北交所做市业务五要点：设置正、负面相结合的做市评价体系

北京证券交易所（下称“北交所”）股票做市交易业务细则出炉。

11月18日，北交所表示，为完善市场交易制度，增强市场活力韧性，起草了《北京证券交易所股票做市交易业务细则》（下称“《细则》”）和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》（下称“《指引》”），并自发布之日起至2022年12月3日向市场公开征求意见。

整体来看，《细则》共五章33条，主要明确了北交所做市商资格、权利义务、监督管理要求等事项。《指引》共九章59条，主要明确了做市商业务开展流程、评价激励机制、各项内部管理要求等事项。

那么，做市商监管要求有哪些？关于北交所股票的做市交易有哪些具体规定？澎湃新闻记者梳理了5大要点。

要点一：混合交易的实施范围覆盖北交所全部上市公司股票

《细则》指出，北交所在竞价交易基础上引入做市商机制，符合条件的做市商可以申请为北交所股票提供做市服务。

标的方面，混合交易的实施范围覆盖北交所全部上市公司股票，做市商自主选择做市标的。

其中，做市商拟加入为特定股票做市的，应当事先向北交所提交申请表等规定的备案材料。备案材料齐备且符合要求的，北交所在3个交易日内予以备案，并通知申请人。申请人应当于收到北交所备案通知当日在符合《证券法》规定的信息披露平台（以下简称规定信息披露平台）公告，自公告的次一交易日起可以为相关股票做市。

做市商拟主动退出为特定股票做市的，应当至少提前2个交易日通知北交所，并于收到北交所确认通知当日在规定信息披露平台公告，自公告的次一交易日起可以退出为相关股票做市。

《细则》明确，做市商主动申请退出为特定股票做市的，退出后6个月内不得重新申请为同一只股票做市。做市商主动申请退出为所有股票做市的，退出后1年内不得重新申请为北交所任一股票做市。

要点二：明确做市商报价的数量、价差、时长等报价指标

《细则》明确，做市商买卖双向各自累计申报数量，不低于1000股。同时，报价价差在集合竞价期间不超过3%，连续竞价期间不超过2%。

《细则》规定，做市商开盘、收盘集合竞价参与率，分别不低于50%、70%，连续竞价参与率不低于90%。做市商成交后报价不符合有效报价要求，但在2分钟内恢复有效报价的，补充报价时间纳入参与率计算。

不过，《细则》指出，考虑特殊情形下做市商无法履行持续报价义务，明确对达到涨跌停价格、盘中临时停牌期间、不可抗力和意外事件等情形进行报价豁免。

要点三：明确做市商评价激励机制，评价期内严重违法违规的直接记为0分

《指引》表示，北交所通过正、负面评价相结合的方式，设置了做市评价体系。

一方面，是鼓励做市商积极提供流动性。以做市股票数量和做市成交金额作为加分指标。同时，为引导做市商积极为尾部股票做市，在计算成交金额时，根据股票做市商数量进行加权，做市商数量越少，权重因子越大。

另一方面，是引导做市商合规做市。当做市商出现报价义务履行不达标、因做市交易业务被采取自律监管措施等情形，将对其进行相应扣分。做市商在评价期内存在严重违法违规行为的，评价得分直接记为0分。

要点四：要求做市商制定专门的北交所股票做市业务风险管理制度，鼓励业务协同

《指引》指出，为有效控制业务风险，保障北交所做市交易业务平稳运行，对做市商组织架构、岗位设置、内部制度和技术系统等方面设置了相应要求，并着重对做市商风险管理和合规内控进行了详细规定。

具体而言，《指引》要求，做市商需制定专门的北交所股票做市业务风险管理制度和内部控制制度，如建立内部风险报告机制、风险限额授权制度、定期压力测试机制、授权管理制度和投资决策流程等。

同时，鼓励做市商保荐、研究业务与做市交易业务发挥协同效应，发挥综合性证券公司的专业优势，为发行人提供保荐、做市、研究的全链条服务，进一步提升做市交易业务的积极效应。

《细则》则明确，做市商应当做好业务隔离，防范利益冲突。要求做市商应当建立健全异常交易监控机制，并做好定期报告和重大事项报告。

要点五：进一步完善北交所二级市场交易功能

对于《细则》和《指引》的发布，北交所表示，自开市以来，北交所市场整体运行平稳，为后续改革发展打下了基础。为建立更好适应中小企业创新发展的制度体系，进一步完善二级市场交易功能，北交所借鉴境内外成熟市场经验，拟引入做市商制度。

北交所指出，《细则》的起草，主要有三大原则：一是注重有序衔接，平稳起步。北交所在竞价交易基础上引入做市商机制，做市商需在遵守《规则》的基础上，提供做市报价等流动性服务。同时，北交所做市交易业务的管理要求和做市商权利义务的基本框架将与新三板做市制度有序衔接。

二是坚持权责对等，务求实效。北交所做市商订单需与投资者订单平等竞争，在制度设计上充分考虑做市商的权责对等，既规定报价义务，也明确报价豁免和评价激励等制度安排，鼓励做市商积极参与，保障制度效果充分发挥。

三是契合市场特点，灵活包容。北交所市场作为服务创新型中小企业的市场，需要在发展中不断提升制度的契合度和匹配性。《做市细则》在做市指标和期限要求等方面进行了灵活性规定，在报价豁免和评价激励等方面作出了包容性安排。