下跌80%，千元明星股“陨落”：雷军又一次高位套现

原创 锐眼哥 财经锐眼 

跟白酒行业一样，家电行业历史上也出现过很多大牛股，比如美的集团、格力电器，两者都出现过上百倍的巨大涨幅。

不过过去几年，尤其是2020-2021年，家电股的两大明星并不是美的和格力，而是两家扫地机器人的公司——科沃斯、石头科技。

在2020-2021年，科沃斯上涨1160%，石头科技上涨350%，成为家电行业的超级牛股。

一年跌幅近80%，科沃斯、石头科技走下神坛

但2021年年中之后，这两只扫地机器人的明星股纷纷见顶大跌。截至目前，科沃斯自顶部一度下跌超过77%，石头科技则下跌了几乎80%。

从明星股到跌落神坛，两家公司仅仅用了一年多的时间。

最近，科沃斯（603486.SH）和石头科技（688169.SH）披露了2022年三季报。

科沃斯的数据为：

今年前三季度，公司营业收入101.2亿元，同比增长22.81%；净利润11.22亿元，同比下滑15.65%。

其中，第三季度营业收入33.02亿元，同比增长14.44%；净利润2.45亿元，同比下滑48.94%。

科沃斯将业绩下滑的原因归因于“消费增长动能减弱，市场投入产出下降所致。”

石头科技的数据为：

今年前三季度，公司营业收入43.92亿元，同比增长14.78%；归母净利润8.55亿元，同比下降15.85%。

其中，第三季度营业收入14.69亿元，同比下降0.65%；净利润2.38亿元，同比下降34.54%。

石头科技将业绩下滑原因归因于“公司为进一步拓展海内外市场，增加广告及市场推广投入，导致销售费用上升；远期锁汇产生的收益减少。”

科沃斯三季度净利润下滑了近50%，石头科技同期下滑了近35%，可以说都是大幅下滑。

不过这似乎有些利空出尽的意思，11月1日，科沃斯涨停，石头科技上涨超过4%。

科沃斯，狂打广告没效果了

科沃斯是在7月初之后就出现单边下跌的走势，从126元一口气跌到56元，短短四个月不到，股价就下跌了53%；石头科技则是6月初之后就单边下跌，从517元跌到220元，不到5个月时间下跌了54%。

从这几个月的股价走势看，两家公司几乎如出一辙，同为“难兄难弟”。

当然，“难兄难弟”也各有各的难处。

科沃斯的问题是营收在增长，这点比石头科技的负增长要强。但科沃斯的净利润增速却比石头科技还要差。

很显然，科沃斯的主营业务出了问题。

前几天，笔者写九号公司的文章写到，九号公司的原名叫“九号机器人”，这家名字为机器人的公司，机器人的营收占比还不到0.5%。

同样，科沃斯也自我标榜为智能机器人行业的龙头公司， 但公司的研发投入却远低于营销投入。

比如，三季报显示，科沃斯的研发费用为5.41亿元，但同期的销售费用却高达28.51亿元。

而且，科沃斯的销售费用在过去几年呈现出飙涨的态势，2020年为15.61亿元，2021年就猛涨到了32.37亿元，一年翻了一倍！

这种“重营销”的“科技型公司”，笔者之前写过不少，很多都是集中在医药领域，其实在家电领域，这种公司也比比皆是，科沃斯显然就是明显的例子。

这种To-C型的科技公司，当产品进入到比较成熟的阶段之后，很多型号的零部件都是通用的，因此研发投入自然不会再飙涨，但要想占领消费者的眼球和心智，就必须狂打广告了。

除了打广告，还真没有其它什么好办法促进销量的提升。

不过，这种狂打广告的套路似乎还是遇到了瓶颈，别看三季度科沃斯的营收同比增长了14.44%，但跟之前的增速根本不能同日而语。

从下表可以看出，科沃斯在今年一季度营收增速近44%，在2021年二季度营收增速高达117.8%。

也正是在科沃斯营收增速最猛的2021年年中，公司股价达到了历史最高点。

因此我们可以得出一个结论：科沃斯的股价表现跟营收增长呈现出强烈的相似情况。

石头科技，被雷军高位套现

跟科沃斯相比，石头科技的营收增速就差了很多，过去几个季度没有出现过三位数的增长，2021年第一季度增长82%为最高值，其余时间大多在20%-30%的区间徘徊。

前文提到过，在2020-2021年，科沃斯上涨1160%，石头科技上涨350%，两家公司的营收增速对比，也解释了科沃斯同期股价远强于石头科技的原因。

笔者之前写九号公司的文章提到过，小米专卖店是九号公司的重要销售渠道，雷军旗下的公司也是九号公司的重要股东，九号公司一度和小米深度绑定。

同样，石头科技也是一家深深带有小米烙印的公司，也是小米生态链的一员。

石头科技在发展的早期被小米公司投资过，也用过小米公司的渠道进行销售。

跟九号公司一样，石头科技在发展到一定阶段之后开始“去小米化”，而且小米同

样不断减持九号公司和石头科技的股份。

在今年2月份石头科技的2021年业绩快报公布之后，小米的全资孙公司天津金米投资科技合伙企业就计划减持不超过133.61万股，计划减持比例不超过2%。

其实，天津金米早在2021年上半年就减持了石头科技133.33万股，占总股本的2.00%，当时的减持价格在每股1000元以上，减持的金额为16.5亿元。

现在，石头科技的股价244元，可见雷军旗下的天津金米完全是顶部减持，大赚特赚。

跟雷军强关联的顺为资本，即雷军和投资大佬许达来共同控制的这家投资公司，在2021年3、4月份的时候，也在950元以上的高位套现了5.5亿元，在今年

5月底又披露了减持不超过400.94万股的计划。到了9月20日，这笔减持计划已经完成了近60万股的减持，套现超过6亿元。

可以看出，雷军在对九号公司和石头科技这两家的参与布局和逐步套现退出，都呈现出高度的同步性。

九号公司是做电动平衡车的公司，石头科技是做扫地机器人的公司，这两家公司的产品在前几年都是新鲜事物，都非常吸引年轻人的眼球。

凭借着新鲜劲，两家公司的营收增速开始都非常高，但这种新产品热度一过去，再加上其他大的家电厂商、硬件厂商纷纷杀入这个赛道，行业马上就变成了“红海”。而雷军这种大佬级的人物，在最高峰的时候就逐步套现走人，可见其投资眼光的毒辣，时间把握的精准。

几乎可以肯定，科沃斯和石头科技，再加同为智能硬件的九号公司，高增长的时代都已经过去。后面即使再搞出现象级的爆款产品，股价也很难再像一两年前那样猛涨了。

原标题：《下跌80%，千元明星股“陨落”：雷军又一次高位套现！》

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