增量资金要来了！两融标的大扩容正式实施：增强市场活跃度

10月24日，A股融资融券标的股票范围第七次扩容正式实施。

10月21日，上海证券交易所（简称“上交所”）宣布将主板融资融券标的股票数量由现有的800只扩大到1000只。深圳证券交易所（简称“深交所”）将注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。沪深交易所的本轮扩容调整均自今日起实施。

“当前阶段，两融标的扩容的一大现实意义，就是增强市场的活跃度，提升市场的流动性，进而提高A股市场整体的表现。”允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春对澎湃新闻记者说。

上交所表示，标的股票范围扩大措施，总体有利于吸引增量资金，提升市场活力，提高相关股票的流动性和定价效率，将满足投资者多样化的投资需求。

增强市场活跃度，此前六轮扩容涨跌互现

自两融业务开闸以来，随着上市公司数量的不断增加，本次扩容前，已共经历了六轮标的范围扩容。

对于两融标的的本次扩容，付立春指出，两方面意义突出。“一方面，是融资融券制度性改革的持续推进。随着A股市场化和成熟化不断迈入新阶段，两融业务也在同步不断升级。”

“另一方面，则是进一步提升市场活跃度。此前不是两融标的的股票，随着纳入标的范围，这些股票的成交率、换手率、活跃性均将有所提高，对相关股票的估值，产生积极的影响。”付立春说。

西部证券报告指出，本次扩容标的以中小市值股票为主，将进一步增强了两融标的的行业和市场代表性。

“以深市新增的400个标的为例，流通市值在100亿以下的股票数量占比超过7成，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域股票数量占比近6成。上交所在实现对沪深300指数成分股中沪市成分股全覆盖基础上，则对中证500指数成分股、中证1000指数成分股中沪市成分股的覆盖率分别达到98%、86%。”西部证券表示。

西部证券进一步指出，考虑到中小市值标的的两融余额占流通市值比重更高，假设开闸后新增两融规模与此前100亿市值以下标的情况相似，则贡献的两融规模增量，有望达到2447亿元，占当前两融余额比重达到15.7%。

复盘过去6次扩容，沪深300指数在下一个交易日，有4次出现了上涨。拉长时间线看，扩容后的一周内，沪深300指数3次实现上涨，3次出现下跌，涨跌互现。

“过往6次扩容指数涨跌不一，原因是虽然扩容有利于吸引增量资金，提升交投活跃度，但市场涨跌趋势为政策、情绪和基本面共振结果。”招商证券报告指出。

融资融券利好不断，券商板块迎利好

值得关注的是，除了标的范围的扩容，融资融券业务近期还迎来了多项制度性利好。

10月20日，中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融”）发布公告称，为提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求，中证金融启动市场化转融资业务试点。

同日，中证金融还发布了下调转融资费率的公告。决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

西部证券测算显示，截至9月末，转融资余额为594亿元，占两融余额的比重为4.1%。假设券商不调降融资费率的前提下，本次转融资费率调整可为券商节约2.4亿元利息支出。

“本次转融资市场化改革有利于灵活调节期限，降费40BP有助于优化券商融资成本，并且间接引导市场利率下行，促进资本市场繁荣。”招商证券进一步指出，“回顾过往三次中证金融下调转融资费率，均对市场造成正面刺激作用。同期，券商指数亦均有不俗表现。”

招商证券表示，券商板块短期受多重压力拖累出现明显超调，呈现低股价、低估值特征。当前，正处政策、流动性向好的大概率、高赔率配置窗口。

考虑行业处于分化发展背景，推荐投资者关注具有核心竞争力，并且业绩表现持续更好的头部券商和优质特色券商，如东方财富（300059）、国联证券（601456）等。

“头部券商自有资金充足，募资方式多样，对转融通业务的依赖程度低。中证金融下调转融资费率，预期对中小券商负债端融资成本利好更为显著。”西部证券称。

西部证券建议投资者重点关注广发证券（000776）、国联证券、东方财富、中金公司（601995）、中信证券（600030）。