国际智库报告︱牛津经济研究院：中美贸易战对中影响可控

【编者按】

北京时间3月23日凌晨，美国总统特朗普签署备忘录，宣布将采取措施对价值600亿美元的中国产品加征25%的关税，并将限制中国对美技术投资。

这一消息引来全球各界高度关注。牛津经济研究院亚洲首席经济学家Louis Kuijs撰文表示，美国将出台更多针对中国的贸易限制和中国在美的投资限制。但中国对美的出口中有很大一部分是美国品牌，或美国企业参与的供应链，这些将限制关税征收的程度。同时，中国的回应应保持克制，这能够控制经济损失，但冲突升级的风险仍然存在。澎湃新闻经授权编译。

中国成功扩大了技术人才的规模，并在许多核心供应链中占据特殊的地位，这使中国成为美国贸易保护主义政策的主要目标。美国政府正积极探索对中国出口商品的征收关税措施、限制中国在美的投资和中国赴美留学生签证的发放。

虽然我们预计美国即将出台对中国进口商品征收关税和投资设限的政策，但美国从中国进口商品中的很大一部分是美国自己品牌的产品，以及很多美国公司参与供应链的产品，这使中国所受的美国的贸易限制措施的影响程度是有限的，尤其是在信息技术、电子和通信产品领域。

这些可以解释为什么美国政府宣布对价值600亿美元的中国进口产品收税25%的关税，这一数字是中国出口美国的总额的八分之一，中国出口总额的2.6%。既然中国一定会做出回应，我们认为，如果中国的回应相对克制，那么经济损失将是适度的。但这场贸易战存在明显的升级风险，一旦升级，将会导致巨大的经济影响。

美国将会棋落何方

虽然美国转向贸易保护主义可能会影响的很多国家，但中国是主要目标。因为中国是美国最大的出口国，根据美国数据，2017年美国与中国的双边货物贸易赤字为3,750亿美元，减少贸易逆差是美国政府的目标。作为全球贸易的重要枢纽，中国在国际贸易中与不同国家的贸易逆差和顺差结合起来，其经常账户的总体顺差相当小（2017年经常账户顺差占GDP的1.4％），就并不能证明中国的重商主义或汇率低估（图表1） 但是中美贸易中的大量双边盈余使中国成为美国贸易限制政策的目标对象。

虽然许多产品的全球供应链的最后一步在中国，但在其他经济体中，产品的价值增加了很多。这是美中贸易摩擦会造成“附带损害”的重要原因，特别是对其他亚洲经济体中。事实上，从附加值的角度来看，美国与中国的双边贸易逆差在2017年“仅为”2390亿美元，比3750亿美元低了36％。尽管如此，这种“细微差别”在政治辩论中被忽略了。同时，虽然特朗普政府的一些保护主义政策在美国引发争议，但针对中国的措施并不属于此列，它们在国会得到了大量的支持。

对钢铁和铝的关税旨在帮助美国本土钢铁和铝产业应对来自中国出口的竞争压力。虽然有许多国家向美国出口钢铁和铝，但一些盟国可能获得豁免。更重要的是，美国正在对中国涉嫌“盗窃”知识产权的事件进行“301条款”调查。美国政府可能会声称，由于许多部门被“知识产权盗窃”和强制技术转让，使美国工业遭受了1万亿美元的损失。这项调查已经成为对各种货物征收关税的建议基础。

中央财经领导小组办公室主任刘鹤最近一次访问华盛顿时，特朗普团队告诉他，如果中国可以就如何减少1000亿美元的对美顺差提出具体的计划，美国将不会对中国的出口和投资设置限制。

但这是很难实现的。在美国强劲增长和扩张性的财政政策下，预计今年美国整体贸易逆差将再上升10％，这给减少中美贸易逆差增加了压力。另外，中国政府减少对美国的出口并不容易（而且将供应链的最后阶段转移到另一个国家也需要时间）。中国只能在结构上增加从美国的进口。中国已经在探索实现这一目标的方法——今年早些时候，中国就宣布将从美国进口更多的液化天然气。但鉴于2017年中国从美国进口的商品总额仅为约1,300亿美元，进口将必须大幅上涨。

因此，美国政府势必会继续探索对关税的征收，并限制中国在美的投资。我们认为，鉴于美国国内的广泛支持，美国限制中国的投资可能性很大。2017年，双党派参议员已经提议扩大美国外国投资委员会（CFIUS）的管辖范围到更广泛的交易范围。此外，美国政府显然正计划对中国学生的签证加以限制。

哪些中国出口最有可能面临关税风险？

如洗衣机、太阳能电池板和金属的关税，在美国出台贸易保护主义措施下，风险最大的是那些与美国生产竞争的产品——通过中国（或亚洲）供应链生产，几乎没有涉及美国的公司和产品。符合这些标准的还包括中国制造的家具、纺织品、鞋子、玩具以及中国品牌的信息技术（IT）、电子和电信产品等。

然而，美国从中国进口的大部分是美国品牌，或是那些供应链中包括美国公司的产品。对于IT，消费类电子产品和电信产品等大类尤其如此（参见表格），典型的例子就是苹果手机和惠普笔记本电脑。虽然这不能保证使其免于美国关税，但至少这些产业不是美国贸易政策的针对对象。

因此，尽管预计美国会提高中国进口产品的关税，但范围将受到美国公司参与与否的影响。这可以解释为什么美国政府可能会针对价值600亿美元的中国进口产品提高关税。这大约是中国对美出口总额的八分之一和中国出口总额的2.6％。

中国将作何回应，以及这将带来怎样的经济影响？如果美国出台对中国重大但仍是可控的的新贸易关税，我们预计中国仍会做出相对克制的反应。到目前为止，中国政府认为特朗普政府进一步阻碍进口，限制中国投资是不可避免的。因此，中国可能出台一些针对美国的贸易措施。另一种可能是对美国在华企业施压，比如进一步的检查，测试和拖延程序等。

但中国意识到，由于对美国的出口远远大于从美国进口后的出口，中国在贸易战中可能更加脆弱。但同时，虽然美国上述的措施将会造成一些损失，但不会削弱中国的经济。因为中国经济的出口依赖性比十年前要小得多。此外，作为全球化和基于规则的多边贸易体系的支持者，克制的回应能使中国守住其“道德高地”。

虽然意味着经济损失，但损失是有限的。模拟数据表明，对中国出口的价值600亿美元的商品征收25%的关税，按比例计算，会使中国的国内生产总值增长在2018年下降约0.1个百分点，在2019年的影响则更小。同时，对美国的影响还要稍低一点。

当然，关键的风险在于贸易战不会以这种适度的理想情况结束。更多的措施可能会陆续出台，而“针锋相对”的反应则会导致贸易战升级。另外，其他经济体的附带损害将很大，并可能使贸易摩擦进一步复杂化。图表三显示了全面的贸易战将如何给中国，美国和全球带来更大的经济影响。尽管有风险存在，但至少现在我们认为这一风险是温和可控的。