分析｜拜登再对高油价挥拳：打出三张牌后，油价为何不降反升

美国中期选举迫近，但汽油价格止跌回升、施压OPEC+增产未果、通胀高烧不退，令拜登政府格外焦灼。为了反制沙特牵头的产油国联盟减产行动，美国总统约瑟夫·拜登本周祭出三招以期降服居高不下的油价。不过市场对此反响冷淡，在拜登正式宣布“放油抑价”等措施之后，纽约商品交易所11月交货的WTI原油期货价格反而连续两个交易日收涨。

油价不降反升，原因何在？据澎湃新闻观察，总体而言，拜登平抑油价的新措施对短期油市情绪和供需难有实质性影响。不仅如此，此举还招致多方批评，被指“治标不治本”、“中期选举前的政治把戏”。

10月19日，拜登在白宫发表讲话，宣布了降低汽油价格的“三项关键措施”：首先，美国能源部将从战略石油储备中再释放1500万桶石油入市，将此前宣布的释储投放计划延长到12月，并考虑在未来几个月追加释放更多石油储备；第二，在未来几年重新补充战略石油储备，政府将在油价降至70美元/桶时进行战略库存回购；第三，美国石油公司应让利消费者，而不是将巨额利润用来股票回购或分红。

这1500万桶原油，是今年春季拜登宣布的1.8亿桶史上最大规模释储计划的最后一批。由于并非新的额度，其影响早已被市场消化。对于日消费石油2000万桶的美国而言，1500万桶石油不足美国市场一天的消耗量。相较于每天1亿桶左右的全球消费量而言，影响更是有限。更值得关注的是今冬进一步释储的力度，能否与OPEC+的石油减产策略形成有效对冲。

不过，随着美国战略石油储备已降至近40年来最低，难以承受长时间大规模地投放市场。出于种种原因，短时间内美国石油产量也增长乏力。

不够再加？一放再放，美国战略石油储备还能用多久

动用战略储备石油，是拜登政府为数不多的可以快速实施的油市干预选项。

美国战略石油储备制度建立于上世纪70年代石油危机后，是其应对石油供应中断的第一道防线，也是美国能源保障政策的基石之一。由美国联邦政府拥有的紧急石油储备，存放于德克萨斯州和路易斯安那州四个基地的地下盐穴中。

在长达数月累计释储1.65亿桶之后，美国战略石油储备已处于历史低点。澎湃新闻经查询美国能源信息署的最新数据，截至10月14日当周，美国战略石油储备库存减少356.4万桶至4.051亿桶，降幅0.87%；除却战略储备的商业原油库存减少172.5万桶至4.37亿桶，降幅0.39%。

美国石油库存是影响国际油价的重要指标之一，库存越高，油价越低；库存越低，价格则越高。

这一战略石油储备库存为1984年6月1日当周以来最低水平，约为美国22天的消费量。据中信期货测算，按目前投放日程，12月底美国战略储备库存将剩余3.78亿桶；明年如果仍以100万桶/日的速度仅够投放10个月。

尽管在页岩气革命成功之后美国战略石油储备的规模已较2009年的峰值下降，但批评人士认为，进一步耗尽储备并不是解决办法，补库需要数年时间，此举只会加剧美国的供应风险，削弱其市场地位，将自身陷入被动。

拜登政府反驳说，目前的储备量应对任何紧急中断情况“绰绰有余”。

作为一项应急响应工具，战略石油储备是为应对紧急石油供应中断的极端情况准备的，而不是在价格飙升时稳定油价。这也正是拜登为了打压油价频繁释储举动屡遭诟病的重要原因。

美国共和党籍联邦参议员马尔科·鲁比奥18日晚在一场辩论中说：“我们的石油储备不是用来赢得（国会）中期选举的。”

抨击石油公司贪婪，无益于增产

美国汽油价格在经历100天左右的下跌后，近期再次上扬。美国汽车协会（AAA）的数据显示，10月20日，全美普通汽油零售均价为每加仑3.836美元，低于一周前的3.913美元，但高于一个月前的3.674美元。而在一年前，这一价格为3.357美元。

在白宫发布会上，拜登再次将矛头指向石油公司。“今年第二季度，六家最大的石油上市公司的净利润超过700亿美元。仅仅90天，赚了700亿啊。”

他抨击美国石油公司以牺牲美国消费者的利益为代价赚取创纪录的利润，并用这笔意外之财回购自己的股票，把钱转给股东，而不是消费者，“在今年上半年，这些公司花费了超过200亿美元回购自己的股票。”

拜登进一步诘问道，“很大程度上得益于我们今年采取的措施，自6月中旬以来，每桶石油的价格已经下跌了近40美元， 但汽油价格并没有下降这么多。”他劝告能源公司高管们别再贪婪，“你不应该用你的利润回购股票或分红。不该是现在，不该是在战争肆虐的时候。应该利用这些破纪录的利润来增加石油产量和炼油能力，为美国人民，投资美国。降低你在加油站收取的价格，以反映成本。”

以这种“拷问”来促进产量增加很难奏效。目前，美国国内平均石油产量仍低于1200万桶/日，比2019年11月的1300万桶/日峰值产量还差100多万桶。

在寻找高油价罪魁祸首的过程中，拜登频繁在公开讲话中指责俄罗斯和本国石油公司。不仅如此，2021年11月，拜登致信美国联邦贸易委员会，敦促后者就美国石油和天然气公司可能通过违法行为导致汽油价格持续高企展开调查。

这种说法已多次遭到美国石油行业的“回怼”：一方面，重启关闭的炼油设施并不像开关水龙头那么容易。新冠大流行抑制燃料需求后，一些老化的设施被永久关闭。更重要的是，拜登上台后对化石燃料展露出强硬的敌意、产业政策收缩，石油公司加大向可再生能源和燃料转型，这些变化难以逆转。

早在去年拜登密集呼吁OPEC增加石油供应时，美国最大页岩油气公司之一先锋自然资源公司就曾表示，随着美国汽油价格持续攀升，拜登更应该收回他那些针对国内石油勘探公司的限制政策，而不是恳求OPEC增加产量。

能源咨询机构Rystad Energy分析称，面对居高不下的油价和美国政界人士呼吁提高国内产量，美国石油产量本应快速增长。然而，结果却相反。自去年11月以来，美国石油产量不仅没有增长，还在7月出现了下降。在这些数字背后，有几个因素似乎在推动这一意外情况的发展。后疫情时代活动复苏缓慢、新井完井和投产之间的时间变长以及油井产能下降，都是这一趋势背后的原因。在许多市场面临能源供应吃紧之际，美国产量低于预期使石油行业失去产量增加的一个关键来源。

英国咨询公司Energy Aspects也认为，尽管拜登政府希望国内石油生产商在短期内出手相救，但政府几乎不可能采取任何措施来扭转页岩油生产活动的放缓。

该公司在报告中称，居高不下的通货膨胀促使至少五家美国页岩油生产商在今年初采取了不寻常的削减钻井平台举措，而没有一家计划大幅增加钻井活动。报告认为，美国原油的远期价格需要升至80美元/桶以上，生产商才会增产，目前明年合约价格徘徊在78美元/桶左右。

美国石油业协会（API）主席兼首席执行官迈克·萨默斯在一份声明中警告，拜登政府要警惕过度依赖释放储备石油这种“短期手段”，应制定健全的长期产业政策。

据美媒19日报道，当前美国柴油需求激增，而美国只有25天的柴油供应量，创2008年以来最低。柴油广泛应用于取暖和卡车运输，柴油短缺可能进一步推高物价。

实际上，在近两年的油价上涨中，石油行业反复向拜登强调的一点是，市场决定了油价，而不是个别公司。

油价走入迷雾

瑞银认为，油价前景依然乐观。原因是美国进一步释放石油储备无法解决多年来石油市场投资不足和全球“对石油日益增长的渴求”所造成的任何结构性失衡问题。由于对新项目的长期投资不足，以及美国页岩区块奉行的资本纪律，未来几年石油市场将继续紧张，预计美国未来也不会再大规模释放石油储备。

拜登声称，由于其“果断行动”，“每加仑汽油比夏季峰值下降了约1.15美元，上周油价每天都在下跌。”但事实上，油价下跌并不是拜登释储的功劳。三季度开始，美元走强、美联储鹰派言论及市场对经济前景的担忧日益加重，导致了国际油价震荡下跌。

一种较为普遍的市场观点认为，从现实来看，美国释放储备石油短期看跌，长期看涨，因为最终政府将不得不回购石油补库。

拜登称，为了“打消石油公司增产的后顾之忧”，当油价跌至70美元/桶时，美国政府将购买石油补充战略石油储备。“这意味着，石油公司现在可以投资提高产量，有信心在未来以70美元的价格向我们出售石油。这是个好价格。”

中信期货认为，这一回购价位将在未来油价跌至此区间水平时提供较强托底支撑。目前通过竞价确定未来购买意向，但实际交付时间在2024年到2025年之后，因此对短期原油产量和需求提振效果有限。

标普全球大宗商品洞察石油分析主管理查德·乔斯维克表示，回购计划将支持2024-25年远期结算价格的下限。

换句话说，理论上拜登政府提出的回购目标价将为中期油价的“地板位置”提供支撑，不过这很难快速影响钻井活动增加产量。

当前，油价正时刻处在供应紧张和经济衰退的跷跷板上。当供应紧张忧虑盖过需求衰退，油价上涨，反之，油价受到压制。欧盟对俄海运石油出口的制裁将于12月生效，这给供应又增加了一层不确定性。