思摩尔国际三季度纯利降42%，个别大客户下调价格致营收下滑

电子雾化设备代工龙头思摩尔国际第三季度收益总额及纯利均同比下降。

10月14日，思摩尔国际控股有限公司（思摩尔国际， 06969.HK）发布公告称，截至9月30日止三个月，未经审核集团期内全面收益总额为7.044亿元，上年同期为12.193亿元，同比下降42.2%；截至9月30日止九个月，未经审核集团期内全面收益总额为20.885亿元，上年同期为40.982亿元，同比下降49.0%。

思摩尔国际披露的财务数据显示，截至9月30日止三个月，思摩尔国际未经审核集团经调整纯利为7.21亿元，上年同期为12.488亿元，同比下降42.3%；截至9月30日止九个月，未经审核集团经调整纯利为21.573亿元，上年同期为42.241亿元，同比下降48.9%。

思摩尔国际在公告中指出，第三季度收益总额下降的主要原因有三点：一是毛利率同比下降，主要由于2022年上半年对个别大客户下调了产品价格，但价格与2022年第二季度相比保持稳定，同时毛利率较低的一次性雾化业务有较大增长，占整体业务的比重有所上升。

二是根据既定的策略，为增强长期竞争优势，培育新的增长领域，集团持续加大研发投入，尤其是在雾化技术的基础研究、医疗、健康领域的投入，2022年第三季度研发支出较比较期间有较大幅度增加。

三是为应对未来长期发展需要，提升集团管理及营销能力，集团增加了对信息系统、组织及流程、营销体系建设等方面的投入，使管理费用、销售费用较比较期间有较大幅度增加，但与2022年第二季度相比保持相对稳定。

思摩尔国际在公告中指出，如2020年6月29日的招股说明书所述，由于与员工激励计划有关的首次公开发售前购股权计划相关的以股份为基础的付款开支的一次性性质，管理层在审阅集团表现时并未在内部将该项目视为关键运营或财务指标。因此，在计算经调整纯利时消除该项目的影响可更好地反映本集团的基本经营业绩，并促进定期比较。

公告披露，截至9月30日止三个月，思摩尔国际首次公开发售前购股权计划相关的以股份为基础的付款开支为1660万元，上年同期为2950万元。

官网显示，思摩尔国际成立于2009年，是深圳麦克韦尔科技有限公司的上市主体，旗下拥有一个自有品牌（VAPORESSO）和三个技术品牌（FEELM、CCELL、METEX）。集团总部位于深圳市宝安区，现有员工总数近20000人。2020年7月10日，思摩尔国际在香港联合交易所上市，发行价12.4港元，上市首日收盘每股31港元，总市值1780.5亿港元。

根据公司介绍，思摩尔国际生产基于ODM制造加热不燃烧产品的电子雾化设计及电子雾化组件，产品销售给烟草公司、独立电子雾化公司和零售客户。从媒体报道来看，思摩尔国际除了为国内悦刻、魔笛、柚子和雪加外，还为海外的英美烟草等大客户代工，英美烟草旗下的Vuse系列目前是美国电子烟第一名，和Juul分庭抗礼。

2021年3月，工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见，意见提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。消息公布当日，电子烟概念股暴跌，次日，思摩尔国际在港股亦暴跌27%。

2022年3月，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，明确了电子烟等新型烟草制品的监管细则，口味明确仅限烟草风味。2022年10月1日，《电子烟管理办法》和《电子烟强制性国家标准》两大监管措施全面生效和施行。

9月，西部证券在点评思摩尔国际半年报的报告中指出，该公司欧洲及其他市场表现亮眼，中美市场进入行业调整期。2022年上半年持续反复的新冠疫情对公司生产、供应链、物流造成一定负面影响。

西部证券预计随着行业监管趋严，未来行业格局将走向集中，思摩尔国际有望长期收益。西部证券也在报告中做出风险提示：需求不及预期，监管力度超预期，新业务发展不及预期。

截至10月14日，思摩尔国际收涨2.84%，报收9.400港元，总市值571.33亿港元。与上市首日市值相比，思摩尔国际总市值已跌去67.9%。若与上市后最高市值（曾突破5000亿元）相比，思摩尔国际总市值已跌去近90%。