前瞻｜9月PPI同比或继续回落，CPI同比涨幅会破3%吗

国家统计局将于10月14日9时30分发布9月物价数据。

对于9月CPI增速，机构预测9月猪价、菜价继续上行，将支撑9月CPI的同比反弹；PPI方面，多家机构认为强美元以及全球经济衰退预期持续冲击大宗商品价格，9月油气和化工价格有所回落，这或拉低9月PPI同比增速。

CPI会破“3”吗

CPI方面，多家机构预测9月猪价、菜价继续上行，将支撑9月CPI的同比反弹；交通工具用燃料等非食品类消费品价格同比或继续随PPI回落，对冲食物价格上行效应。

国家统计局的数据显示，中国8月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%。

数据来源：国家统计局

对于9月CPI同比增速，兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为2.8%、2.9%和2.9%。

食品消费品价格方面，英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示，近期猪肉平均批发价月度均值不断攀升，9月录得30.87元/千克，时隔16个月再次站上30元/千克，相应地，9月猪肉平均批发价同比涨幅为54.94%，较前值上行18.93个百分点，对9月CPI当月同比起到较强的支撑作用。

浙商证券李超宏观团队表示，由于对四季度供需偏紧的一致性预期较高，叠加需求旺季的到来，养殖户压栏增重和二次育肥情绪提升，造成现阶段供需缺口进一步放大，猪价持续走高。为做好保供稳价工作，国家发改委9月预计在全国和各地投放中央储备冻肉20万吨，已达单月投放历史最高水平，这一定程度缓解了供应紧张的局势。同时，加强逆产能周期调控等政策持续发力也对稳定猪价起到作用。

中金宏观也表示，猪周期继续上升，且“双节”和开学需求推升肉价和菜价，加上去年基数走低，或边际抬升CPI同比0.3个百分点。

蔬菜价格上，农业部重点蔬菜批发价同比涨幅从8月的3.6%抬升至15.3%。

兴业研究宏观研究部表示，中秋叠加气温下降使得相关食品需求进一步增加。虽然9月下旬降温使得蔬菜运输情况改善，蔬菜价格出现一定下跌，但整个月蔬菜价格环比仍录得9.5%的较大涨幅。

李超宏观团队表示，9月鲜菜价格冲高回落。由于高温干旱天气，9月上旬蔬菜价格延续8月第二周以来的上涨趋势，涨幅明显超出季节性水平。中旬以来，夏季由于极端天气造成的农作物产量减少情况得到有效缓解，农产品供给持续修复，菜价快速回调。

往前看，李超宏观团队表示，国庆节前各大商超农批市场积极备货叠加秋季菜品和时令水果相继上市，未来蔬菜价格还有进一步回调空间。

非食品消费品价格方面，郑后成表示，在9月国际油价持续下行，以及国家发改委下调成品油价格的背景下，叠加2021年同期基数小幅上行，预计9月交通工具用燃料CPI当月同比大概率下行，对猪肉CPI当月同比的上行形成对冲。在新冠肺炎疫情反弹压力不减的背景下，预计9月核心CPI当月同比难以大幅上行，9月CPI当月同比破“3”概率较低。

中金宏观表示，尽管9月疫情仍有反复，但去年Delta疫情压低基数，服务价格同比或边际修复。同时，预计非食品消费品价格同比或继续随PPI回落。

根据万得数据，13家机构对9月CPI同比增速的预测均值为3%，高于8月0.5个百分点，预测区间为2.6%至3.7%；13家机构均预测9月CPI同比涨幅上升。

PPI同比或将继续回落

PPI方面，多家机构认为强美元以及全球经济衰退预期持续冲击大宗商品价格，或拉低9月PPI同比增速; 其中，9月油气和化工价格回落，国际天然气价格高位回调，但欧洲天然气供应仍面临较大风险。

国家统计局的数据显示，中国8月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.3%。

数据来源：国家统计局

对于9月PPI同比增速，兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为0.4%、1%和0.7%。

郑后成表示，9月主要原材料购进价格指数与出厂价格指数双双反弹，但是依旧位于历史低位区间。从基数角度看，2021年9月边际上行幅度大于8月边际上行幅度，而从翘尾因素角度看，2022年9月PPI当月同比翘尾因素为1.27%，9月边际下行幅度大于8月，呈加速下行态势。同时，从新涨价因素看，虽然9月螺纹钢、铁矿石、煤炭系价格收阳，但是9月国际油价与国际铜价大幅下探，对9月PPI当月同比形成压制。

中金宏观也表示，尽管国内复工与供应偏紧推升煤炭与建材价格，但海外需求放缓拖累油气与有色价格，加之基数走高，PPI同比或继续下降。

具体看，油气和化工价格回落，海外央行纷纷加息压制需求，俄罗斯向欧盟的海运减量基本被印度、土耳其替代，9月布油均价从8月的98美元/桶跌至91美元/桶，国际天然气价格高位回调，但北溪1号和2号破坏后欧洲天然气供应仍面临较大风险。

中金宏观还表示，有色金属国内外需求分化，海外需求放缓，但国内疫情缓解、基建赶工，需求有所改善；基建实物量加快落地，保交楼推进，黑色金属先跌后涨，建材价格回升。

李超宏观团队也表示，全球央行同步大幅加息，俄乌冲突形势仍不明朗，且美元持续强势，市场对于全球经济衰退的担忧情绪进一步加剧，大宗商品价格持续下探。同时，中国经济处于弱修复状态，地产投资较弱拖累开工旺季的工业品需求，国内定价品种如钢铁、水泥等价格维持稳定。

根据万得数据，16家机构对9月PPI同比增速的预测均值为1.1%，低于8月1.2个百分点，预测区间为0.5%至2.5%；其中15家机构预测9月PPI同比涨幅下降。