超400股破净，A股已至估值底部？券商：保持战略乐观

10月10日，A股国庆休市结束后的首个交易日表现继续低迷，三大指数均跌逾1.6%，上证指数更是时隔近5个月后，重回3000点之下。

值得一提的是，市场持续弱势表现中，两市破净股（收盘价低于每股净资产价格）数量不断抬升。Wind数据显示，随着市场的继续下行，截至9月末，两市破净股数量已达436只。

数据显示，目前两市破净股在A股全部4943只股票中的占比，已抬升至8.82%。兴业证券数据显示，9月21日，A股市场的破净率为8.26%。

“市场在底部区域时，破净率往往会比较高。因此，破净率往往被当做衡量‘市场底’的重要指标。”有券商首席对澎湃新闻记者表示。

展望后市，市场人士分析，除了破净股数量，估值、资金、情绪面等重要市场指标，同样显示出A股正处底部区域。10月份，A股有望迎来月度级别修复行情起点，投资者可保持战略乐观。

两市破净股数量达436只，工业板块数量过百

Wind数据显示，截至9月30日收盘，两市破净股数量已达436只，破净股在A股全部4943只股票中的占比达8.82%。

行业方面，两市436只破净股，合计分布在11个板块中。其中，工业板块破净股数量最多，达105只，也是唯一一个破净股数量超过百只的板块。

可选消费、金融、房地产等板块的破净股数量均超过50只，分别有71只、69只、54只。

公用事业板块破净股数量有23只。信息技术、医疗保健、能源等板块的破净股数量，则均超过10只，分别有17只、17只、11只。

此外，日常消费板块有5只破净股，分别为步步高（002251）、好想你（002582）、众兴菌业（002772）、东方集团（600811）、九州通（600998）。

电信服务板块破净股有2只，分别为中国联通（600050）和中国电信（601728）.

兴业证券报告指出，破净率与大盘走势相关度高，在市场底部区域时，破净率会大幅上升，尤其是在市场见底前后。

“从历次市场底来看，破净率中值为12.02%。截至9月21日，A股市场的破净率为8.26%。”兴业证券进一步指出。

财信证券研报同时指出，从历史来看，破净率10%通常都是市场底部信号，当下A股性价比凸显，中长线资金迎来较佳配置时点。

A股底部特征凸显

除了破净股数量，情绪面、估值、资金等指标，同样显示出A股正处底部区域。

其中，情绪面上，中信证券指出，导致投资者保持谨慎的因素主要包括对美联储加息的担忧，等待美联储加息周期结束，对地缘风险事件的担忧等。不过，对上述扰动因素的担忧，在很大程度上已经反映在过去一段时间的抛售行为，及当前低迷的股价上。

“从当前市场环境与4月底对比来看，当前困扰市场的负面因素并未达到或者超越4月底。从回撤比例和调整天数看，本轮调整也已接近或超过前几轮水平，回撤幅度足够，市场下行空间有限。”中信建投证券同时指出。

资金面上，中信建投证券表示，本轮融资余额依然处于下滑态势，但绝对数值上已降至4月份低点水平，下行空间有限。私募基金仓位连续下降，已接近4月底部区域。规模宽基类ETF “逆势吸金”，与4月底较为相似。

中信证券进一步指出，成交方面，A股在9月最后一周日均成交仅有6364亿元，已连续6周出现萎缩，处于2020年9月以来的低位。从换手来看，A股整体换手率已回落至2020年9月以来的最低水平，创业板、科创板的换手率已位于板块推出以来的历史底部区域。

而在估值方面，中信证券分析称，目前，A股整体估值已具备长期吸引力，部分行业动态估值接近2018年底水平。其中，A股整体隐含的股权风险溢价水平，已从2021年2月底的2.5%上升至目前的4.9%左右，正逼近6%左右的历史极值。

对于市场当前所处位置，海通证券也认为，从市场估值水平和市场情绪角度看，当前市场底部特征已经较为明确。

“市场估值与4月底接近，已经回到历史市场大底时的估值水平。市场情绪方面，投资者仓位、交易热度均降至历史低位。”海通证券表示。

兴业证券进一步指出，尽管海外仍在动荡，但国内的风险已在逐步化解，悲观预期已反映至当前的估值、仓位中，市场已经来到底部区域。

10月有望迎来月度级别修复行情起点，可保持战略乐观

站在当下时点展望四季度，A股市场预计会呈现怎样的走势呢？

中信证券认为，随着10月份政策和经济预期逐渐明朗、汇率快速贬值冲击结束、场内活跃资金已经完成避险降仓、场外抄底资金开始入场等，10月将迎来月度级别修复行情起点。

“随着市场逐步消化悲观预期，市场所处位置配置性价比正在上升。同时，假期全球主要股指均有小幅上涨，也有利于A股风险偏好提升。叠加国内政策面持续释放积极信号，建议投资者保持战略乐观。”中信建投证券表示。

华西证券认为，A股主要指数估值已接近前期低点，调整或趋于尾声。因此，节后A股将在震荡中孕育机会，十月季报密集披露期，市场将重新聚焦业绩主线。

配置方面，中信证券建议投资者坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。

“具体品种选择上，投资者可关注三条主线。一是成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体当中的白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。”中信证券指出，二是医药行业中，可重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备以及充分消化估值的医疗器械和服务。三是景气拐点行业重点关注优质地产开发商、基建、电力和酒店等。

中信建投证券建议投资者结合三季报预期向好方向均衡配置，关注三条主线：一是成长方向优选明年盈利预期依旧向好的风、储、光、军工等；二是周期的电力、油运、养殖、煤炭等；三是地产消费的地产、白酒龙头等。

不过，中金公司提醒投资者，成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察。因此，战略性风格切换至成长的契机，仍需要关注海外通胀等方面的进展。