小幅上涨，锦纶，触底反弹还是回光返照？

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的芋圆

锦纶也叫做尼龙，凭借着耐磨性好的特点（耐磨性是棉纤维的10倍），位居所有纤维之首。细心的朋友可能会发现，市场的最为常见的锦纶产品为锦纶6和锦纶66两种，是羽绒服、登山服衣料的最佳选择。

最近一段时间，受其上游原料己内酰胺有着较为明显的涨幅，比如中石化己内酰胺挂牌价上调至12900元/吨，下游的锦纶价格在经历了近三个月的下浮之后，又开始触底反弹，重回上升通道，这也让锦纶玩家的开工率重回高位。

锦纶价格走势图

锦纶价格虽然开始抬头，不是因为需求持续向好，而是成本上升后的无奈。从行业龙头台华新材（603055）的业绩就可见一斑。上半年营业收入增长11.4%，而净利润却下降了8.4%，毛利率较去年也有所下滑，说明玩家成本控制的压力也不小。

台华新材股价走势

所以上下游博弈，是当前锦纶市场最真实的写照。而未来呢？锦纶九月的这一波价格回暖，是否会迎来春天呢？

一、不断爬坡、加速渗透

锦纶凭借着良好的性能，成为户外、运动及贴身织物等民用领域的首选纤维之一，被广泛应用于军工、航空航天等工业领域。最近五年，锦纶产量从333万吨提升到415万吨，真的是芝麻开花节节高，年复合增长率已经达到了6%。

锦纶产量逐年上

如果从总量上来看，锦纶在不断爬坡。从锦纶产量占化纤行业比重讲，亦是渗透率不断提升的过程，从2005年的4.2%提升至2021年的6.4%，而且这个渗透率数字还有上升的空间。就以国外为例，全球锦纶产量占化纤总产量的比率约为9%。

所以，这样看来，如果要向世界平均水平看齐，就还有三个多点的渗透空间。可别小看了这三个多点，去年全球锦纶市场规模就有440亿美元之多，一个点都能创造大不同。

国内锦纶占化学纤维的比重变化趋势

如果结构性的看，开头我们讲到，锦纶产品有锦纶6和锦纶66两种。从实际应用场景看，锦纶66性能优于锦纶6，近年来在民用服装领域的需求快速增长。

但不得不承认的现实是，我国锦纶66比重仅有约9%，这其中的关键原因还是在于上游的重要原材料己二腈被国外垄断。举个栗子，世界前三强英威达（美国/法国）、奥升德（美国）、巴斯夫（法国）就占据了全球接近95%的市场，而且其中3/4还是自产自用，外销的就更少了。

锦纶6和锦纶66对比

而稍微低端的产品锦纶6需要的原材料己内酰胺，在将近二十年前，就被中石化突破了技术瓶颈，目前国内己内酰胺自给率升至93%，产量高达363万吨。

所以说，不是锦纶高端产品（66）不够优秀，而是上游被别人卡了脖子。扼住命运的喉咙，滋味真不好受。

二、该来的，躲是躲不掉的

我们国内玩家也对己二腈曾开展过多次自主突破尝试，但想要夺得皇冠上的明珠，实属不易。但就在最近一段时间，自主突破却成为了这个赛道的主旋律。以华峰集团为例，其“年产30万吨己二腈项目”在2020年底开始建设，该项目是我国首个自主研发的己二腈产业化生产技术。2022 年，该项目顺利竣工，进入调试阶段。

在目前投产的锦纶玩家中，仅有台华新材一家企业的产能是民用锦纶66，产量为4万吨，其余都是工业用锦纶（多说一句，工业用锦纶的技术壁垒是远低于民用的）。台华新材行业老大的地位，就在这种产品上体现。

国内己二腈新增产能释放情况

如果说锦纶66的竞争主旋律还是自主替代。锦纶6的竞争节奏就是群雄争霸，尤其是在民用领域，前两位永荣锦江与长乐恒申，两者的产能规模就接近80万吨，其他玩家的竞争则相对比较激烈，有时会以价格战相互“问候“，红海市场的属性无疑。

锦纶6竞争市场

高端蓝海，低端红海，成为锦纶市场最鲜明的特征。未来，随着己二腈国产化及国内产量提升，锦纶66成本有望大幅下降。据专业机构预测，未来五年，己二腈自主突破后价格将下降40%，锦纶66产量增加将提升50%以上。

三、新价值，新创造

就像世界上不只有0和1，锦纶的世界，不光只有锦纶66和锦纶6，再生纤维凭借其可循环再生的环保特性，也正逐步走向台前，国家也提出2025年废旧纺织品再生纤维产量达到200万吨，也算是指明了方向。

未来，锦纶这三驾马车能否持续输出，回报投资者？自主替代、环保转向或许将成为两个关键词。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。