1/3的保时捷汽车卖给中国！IPO申购开启，估值超700亿欧元

9月29日，德国豪华跑车品牌保时捷（Porsche）将在德国法兰克福证券交易所上市交易，这将是欧洲有史以来的第三大IPO。

9月20日，保时捷正式开始申购，发行价区间为76.5至82.5欧元，将面向公众发行近1.14亿优先股，占保时捷股份12.5%，预计9月29日上市交易，估值700亿至750亿欧元。

据悉，大众集团今年2月下旬首次宣布计划将保时捷部分股份上市，以推动保时捷的电气化转型。按照计划，保时捷主要股东、品牌创始人保时捷-皮耶希家族在上市后仍将保留“有否决权的少数股权”，继续掌控保时捷未来发展方向。

英国《金融时报》报道称，保时捷IPO将为母公司带来87亿至94亿欧元的收益。

此外，在这次IPO中，作为大众集团主要股东的保时捷-皮耶希(Porsche-Piëch)家族，将再购买保时捷12.5%的含投票权股份，价格较大众向公众发行的股票价格高出7.5%。根据此次IPO的最终定价，向保时捷-皮耶希家族出售股份，将为大众集团进一步带来94亿至100亿欧元的收入。

业绩稳步增长，每3辆车就有1辆卖到中国

保时捷于当地时间9月19日披露的招股书显示，保时捷的收入和利润一直保持着稳定增长状态。

今年上半年，保时捷实现销售收入179.22亿欧元，同比增8%；经营利润34.8亿欧元，同比增24.64%；销售利润率为19.4%。

2019年至2021年，销售收入分别为285.15亿欧元、286.95亿欧元、331.38亿欧元；经营利润分别为38.62亿欧元、41.77亿欧元、53.14亿欧元；销售利润率分别为15.4%、14.6%、16%。

保时捷主要财务数据，来自招股书

分地区来看，中国无疑是保时捷全球最强劲的市场。中国不仅贡献了约三分之一销售收入以及销量，而且是保时捷最大的单一市场。

2022年上半年，中国市场销售收入为56.4亿欧元，在总销售收入中占比高达31.47%，超过北美地区的49.68亿欧元和整个欧洲的54.92亿欧元。

2022年上半年分地区销售收入，来自招股书

从汽车销量来看，2022年上半年，保时捷全球销量14.86万辆，其中，中国市场汽车销量为4.67万辆，在总销量中占比31.4%。

招股书写道，中国的增长主要受高净值人群增长推动，包括越来越多的女性以及千禧一代（1980年-1995年出生的人）。

分地区销量，来自招股书

从车型来看，在中国起售价为87.8万元的卡宴Cayenne，成为了保时捷最受欢迎的车型。今年上半年，卡宴全球销量4.46万辆，而在2021年，销量最高的车型为起售价57.3万元的Macan，销量达8.65万辆。

保时捷经典车型911在今年上半年的销量为2.15万辆，2019年到2021年其销量分别为3.61万辆、3.1万辆、3.91万辆。

车型销量，来自招股书

保时捷-皮耶希家族与大众集团的分歧惹市场担忧

路透社在报道中称，不少市场人士认为，俄乌冲突背景下，国际金融市场动荡风险增加，目前并非上市好时机，今年以来，法拉利和阿斯顿马丁等其他豪华汽车制造商的股价均在欧洲股市的动荡中遭受重创。

除此之外，有分析人士指出，保时捷-皮耶希家族与大众集团之间的权力斗争，为保时捷在管理方面带来了一定的不确定性。

即将IPO的保时捷汽车（Porsche AG）隶属于大众集团，负责保时捷汽车的生产和设计，总部位于德国斯图加特。除保时捷外，大众汽车集团旗下还有大众、奥迪、宾利、布加迪等品牌。

大众集团（Volkswagen AG）系保时捷控股（Porsche SE）旗下公司，保时捷控股持有大众集团31.4%的股份，并持有53.3%的投票权。

保时捷控股全称为Porsche Automobil Holding SE（保时捷汽车控股公司），其主要股份由保时捷和皮耶希家族持有。《华尔街日报》称，保时捷控股是一只投资基金，除了其控股的大众汽车外，几乎别无资产。保时捷控股曾拥有保时捷汽车品牌，但在2008年的轧空中失去了直接控制权，轧空使大众汽车短暂成为全球市值最高的公司。保时捷控股已明确表示，希望收回保时捷品牌。

据悉，皮耶希家族的祖先费迪南·保时捷（Ferdinand Porsche）在1931年创立了保时捷。多年以来，保时捷控股一直试图完全控制大众汽车集团并掌握更多话语权。

大众投资方、资管巨头DWS的企业管理专家Henrik Schmidt表示：“现在越来越明显的一点是，股东家族正在把他们的利益放在首位。”

此前，大众集团在公告中表示，在准备阶段，保时捷品牌的股份已经被分成50%的优先股（无投票权）和50%的普通股（有投票权）。作为首次公开募股的一部分，保时捷品牌将向大众汽车集团的投资者配售最高达25%的优先股。

同时，保时捷控股将以优先股的配售价格加上7.5%的溢价，收购保时捷品牌25%外加1股有投票权的普通股。

这将让保时捷-皮耶希家族（保时捷控股的所有者）获得少数股权，并在战略决策上具有否决权。分析人士认为，按此协议，保时捷控股今后将对保时捷品牌具有更高的影响力。

虽然遭到外界不少质疑，但保时捷IPO仍受到不少投资者的青睐。据英国《金融时报》报道，价值约38亿欧元的股票已被指定给一组投资者：卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)和一家打算收购保时捷近2.5%股份的大众大股东，以及挪威银行(Norges Bank)、投资公司普信(T Rowe Price)和阿布扎比主权基金ADQ。后三家机构已承诺认购价值分别为7.5亿欧元、7.5亿欧元和3亿欧元的无投票权股票。