瑞银证券：预计8月后会有更多场外资金逐步回归股市

“随着政策的不断推出，市场会有一定企稳，并呈现逐步恢复的迹象，所以下行压力会在未来半年逐步得到缓解。”在8月30日举行的瑞银证券A股研讨会媒体分享会上，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。

瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长钱于军在研讨会上指出，中国市场上半年经济活动复苏较慢，但政策支持力度在二季度明显加码，相信力度将会在下半年进一步加大。此外，中国经济一直以来保持韧性，宏观层面，政策宽松开始传导至实体经济市场方面。“经济复苏力度的进一步明朗，宏观流动性充裕，以及信贷增速持续反弹有助于逐步提振市场情绪。”

在孟磊看来，今年有两个大的推动力。第一，经济复苏可能不是一蹴而就的，有一些波折，需要有更多的宏观政策支持总体经济信心的复苏，房地产的市场恢复和消费的复苏，所以需要一些时间。另一方面，关注到政策更加明显的发力，看到了宏观流动性充裕。

在这样的背景之下，瑞银对于短期市场的判断维持震荡盘整的态势。孟磊认为有两股合力的作用：第一方面，盈利有一部分的下修，投资者对于盈利的预期有一定的下修。第二方面，有更多的宏观层面政策宽松加上流动性的宽松，预计未来会有一部分的新增资金进入股票市场，这对股票市场形成一定的正面的助力的推动作用。

资金方面，瑞银预计8月份之后会有更多场外资金逐步回归股票市场。同时，瑞银预计下半年北向资金回流大致在1500亿元左右。

“未来半年的角度，我们的判断是，先盘整，逐步之后会开始企稳，可以说出现逐步震荡上行的格局。”孟磊说。

在配置层面，孟磊提出，由于流动性偏向宽松，出口和制造业的情况较好，因此成长因子的估值略高，在配置风格上偏好成长股。他建议超配动力电池、新能源汽车、可再生能源等高景气板块。

与此同时，孟磊建议把高股息收益率作为防御性配置的一部分，价值股里精选高股息作为防御性和价值股配置。价值股里优选增长较为稳定的食品饮料，比如白酒、啤酒、牛奶、调味品都有望获得双位数的增长。