德邦证券吴开达：对A股下一步表现不悲观，成长有望继续占优

“展望后市，对A股市场接下来的表现并不悲观。同时，三季度将仍然是成长股占优。”8月25日，德邦证券首席策略分析师吴开达说。

吴开达是在德邦证券2022年秋季经济与投资峰会上，接受澎湃新闻记者采访时作出的上述判断。

吴开达指出，虽然系列事件影响下，A股近2个月整体呈现震荡下行格局，但从经济周期看，市场正处于权益占优阶段。对A股后市并不悲观。

配置方面，吴开达认为，三季度仍然是成长股占优。宽货币、稳信用的格局下，金融市场流动性较为旺盛。成长股景气稀缺背景中，资金将在成长赛道中持续抱团。同时，小盘风格对流动性更加敏感，因此大小票方面，小票风格有望继续占优。

对A股后市不悲观，正处权益占优阶段

吴开达表示，对后市不悲观。

“目前，经济周期方面，正处于普林格周期的复苏阶段，即大类资产中权益占优。不过，市场接下来要蓄积更多的上行动力，还需要政策进一步加大刺激。”吴开达指出。

吴开达进一步指出，现阶段，影响A股市场表现的主要因素，有房地产、海外加息节奏等。因此，观察市场能否突破，后续房地产销售、消费回升、美联储后续的议息会议等，投资者可重点关注。

“此外，目前正值中报期。而财报期往往是市场表现的分水岭。其中，证伪的板块将走弱，而证实和超预期的板块，交易将继续景气，并形成基本面趋势。”吴开达说。

因此，吴开达表示，投资者还可以通过财报，来进行去伪存真，验证市场交易预期。

“不过，需要强调的是，中报已经较为滞后。9月份以后，上市公司将会开始逐步披露三季报。所以，投资者需要密切跟踪行业相关的高频数据，来观测行业的景气变化。”吴开达表示。

三季度仍是成长股占优，看好新老能源

市场风格方面，吴开达判断，三季度仍然是成长股占优。不过，四季度成长股可能会阶段性收敛。

“目前，宏观经济的大背景是宽货币、稳信用的格局，因此金融市场的流动性较为旺盛。与此相对应的是，当前实体的景气较为低迷，由于成长股景气稀缺，导致资金在成长赛道中持续抱团。”吴开达解释说。

吴开达表示，后续成长风格的强势能否持续，主要取决于两方面。一方面，是成长板块自身的景气情况，能否持续高企。另一方面，则是低位板块的景气情况。

大小股票方面，吴开达认为，小票风格大概率继续占优。

“目前，剩余流动性仍然在上行，而这一指标上行时，对应的往往是小票风格占优。而且，该指标的拐点，往往领先大小风格的拐点3个月。逻辑上而言，即大盘风格对盈利更加敏感，小盘风格对流动性更加敏感。目前，流动性仍然旺盛的背景下，小票风格大概率继续占优。”吴开达说。

不过，吴开达强调，未来市场风格轮动或较为频繁，且包括成长板块内部的轮动切换。

“虽然资金在成长赛道中持续抱团会令成长板块占优，但交易集中会形成过度拥挤，导致成长板块的整体结构脆弱。一旦发生冲击或调整，资金将去低位板块中寻找机会。同时，随着逆周期政策将持续发力，价值板块景气也有望阶段回升。”吴开达表示。

配置方面，吴开达表示，新老能源均值得投资者关注，如公用事业、电力设备、采掘等。

“同时，下半年是消费电子旺季，而消费电子行业具有供给创造需求的特征。因此，随着VR、AR及折叠屏等创新产品的层出不穷，电子板块同样值得关注。”吴开达说。