A股市场大跌解析：风险偏好较弱，分析称还有这四个原因

A股市场出现大幅回调。

8月24日，沪深三大指数均下挫明显。其中，上证指数跌超1%，深证成指跌逾2%。创业板指更是大幅下行逾3%，创5月24日以来最大跌幅，并跌破2700点。

对于市场的深度调整，市场人士分析称主要是五方面因素共同作用所致：一是市场风险偏好回落；二是经济修复预期仍有颠簸；三是流动性预期的改变；四是风格切换带来的资金分流；五是美债利率上行等海外扰动。

“虽然今天市场的大跌，有情绪面的扰动，但归根结底还是基本面所导致的，近期市场表现一直不强。目前市场风险偏好确实不高。”今日盘后，有券商分析师对澎湃新闻记者分析指出。

风险偏好较弱下A股市场全线下行

截至8月24日收盘，上证综指跌1.86%，报3215.2点；科创50指数跌3.46%，报1068.98点；深证成指跌2.88%，报12096.39点；创业板指跌3.64%，报2679.05点，跌破2700点。

盘面上看，A股全线下行格局突出。其中，板块方面，申万一级行业分类下，31个板块悉数收跌。其中，电子、汽车、电力设备、机械设备等前期热门板块，跌幅均超过4%，分别下行4.71%、4.21%、4.10%、4.07%。

而个股层面，同样普跌格局显著。Wind数据显示，8月24日两市出现下跌的股票逾4400只，为4410只，且88只股票跌幅在9%以上。同时，收红的个股仅400余只，为414只。

对于今天A股的大幅调整，市场风险偏好不高是多家机构一致点出的原因。而市场风险偏好的转弱，分析人士指出，中报业绩是重要原因。

兴业证券A股首席策略分析师张启尧在周三发布的报告中指出，中报业绩披露期，市场本身的风险偏好较弱。“参考历史，市场风险偏好存在一定的季节性，业绩披露期前后，随着风险偏好回落，市场大多震荡波动。”

“虽然7月以来A股整体拉锯震荡，但市场风险偏好不算弱，小票、成长明显占优。一方面，是二季度产业链上游利润占比顶部拐点初现，带来了制造型成长成本率先减压。另一方面，则是剩余流动性超预期扩张，导致中小市值受益。”华泰证券研究所策略首席张馨元在周三发布的报告中表示。

张馨元进一步指出，创业板指创5月24日以来最大跌幅，表明市场风险偏好转弱逻辑盖过其他逻辑。而市场风险偏好的转弱，主要源于两点：一是投资者担忧新能源赛道增速下台阶，标志性龙头业绩发布后有止盈需求；二是全球风险偏好的转弱。

市场受到基本面影响

“虽然今天市场的大跌，有情绪面的扰动，但归根结底还是基本面所导致的。”有券商分析师对澎湃新闻记者分析称。

对于经济基本面，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，今年以来，受超预期因素的影响，经济增速出现下滑，特别是二季度，下滑幅度较大。

“下半年，虽然受经济本身需求回升，及多重刺激经济的政策逐步落地影响，经济面有望出现一定的复苏。但是，复苏本身还受到很多因素的影响。”杨德龙同时指出。

杨德龙表示，经济复苏趋势已经确定，但是强度并不高，影响了A股市场整体的表现。

西部证券报告同时指出，当前市场核心矛盾，依然是通胀与经济的拉锯战。虽然7月CPI上行幅度不及预期，但是趋势并未发生变化，随着金融数据的公布，下半年经济修复仍有颠簸。

“同时，虽然随着宽信用政策逐步推进，与宏观经济强相关行业的预期正在发生变化，但实际效果仍然需要进一步观察。同时，随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，需要警惕短期波动率放大。”西部证券表示。

风格切换、流动性预期改变和海外影响同样带来扰动

除市场风险偏好和经济基本面外，分析人士称，A股的大跌同样面临风格切换、流动性预期改变、海外影响等多项扰动。

其中，风格方面，张启尧表示，近期市场再度进入存量博弈，部分投资者担心风格切换。因此，风格切换的担忧带动了部分资金分流。

流动性方面，西部证券指出，流动性预期最宽松的时点已经过去。

“上周，央行下调MLF利率，但资金利率反而低位回升，显示宏观流动性预期的变化正在悄然发生。因此，虽然偏弱的经济预期引发长端利率承压，但是期限利差逐步缩窄，映射到权益市场小盘股占优的局面正在发生变化。”西部证券进一步指出。

海外方面，张启尧说，7月FOMC纪要及美联储官员频繁的鹰派放风之下，近期美联储加息预期再度升温。同时，带动了美债利率上行和美股波动。

杨德龙同时指出，美联储加息缩表节奏并没有减缓，虽然7月份CPI见顶回落，但是并不一定是趋势性回落。美国7月份核心通胀依然较高，现在欧美面临的是近40年来最高的通胀水平，美联储为了应对通胀采取加息缩表的策略不会改变。

“今年以来，美联储已经四次加息，加息的次数是超过市场预期的。因此，在美联储加息缩表之后，美股也出现了反复调整的走势，这对全球资本市场也形成了一定的影响。”杨德龙说。