央行报告：警惕通胀反弹压力，因城施策用足用好政策工具箱

8月10日，中国人民银行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》，为货币政策、房地产金融政策等定下权威基调。

最新出炉的7月CPI同比增速创2020年8月以来新高，央行在最新报告中也加大了对通胀的关注力度，不仅在展望世界经济时称“当前高通胀正在成为全球经济发展的最大挑战”，还以专栏的形式详解了中国目前的通胀形势，在央行看来，今年物价仍可实现预期目标，但应警惕结构性通胀压力。

不超发货币，深入研判银行体系流动性供求状况

在阐述下一阶段货币政策思路时，央行表示，要加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、 经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”， 不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

不同于一季度报告表示要“保持货币信贷和社会融资规模稳定增长”，央行在最新报告中强调的是“保持货币信贷平稳适度增长”。

此外，在继续强调“保持流动性合理充裕”、“提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定好市场预期”的同时，央行在最新报告中展望流动性时表示，要深入研判银行体系流动性供求状况，平衡好内、外部均衡。

对于近期缩减公开市场逆回购操作规模，央行在报告中进行了解释，“7月份以来，一级交易商的投标量继续减少，人民银行相应进一步降低逆回购操作量，但仍充分满足了投标机构的需求。央行公开市场操作是短期流动性调节工具，操作量根据流动性供需变化灵活调整是正常现象”。

一些月份CPI涨幅可能阶段性突破3%，警惕通胀反弹压力

不同于一季度“物价形势总体稳定”的判断，央行在最新报告中指出，全年物价水平将保持总体稳定，但要警惕结构性通胀压力。

国家统计局8月10日发布的数据显示，中国7月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.7%，略低于市场预期，环比上涨0.5%。7月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨4.2%，低于市场预期，环比下降1.3%。

央行预计，下一阶段， 受消费需求复苏回暖、PPI向CPI滞后传导、新一轮猪肉价格上涨周期开启、能源和原材料成本仍处高位等因素影响，国内结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在，下半年CPI涨幅将有所上行，中枢较上半年水平抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%， 对此要密切关注，加强监测研判，警惕通胀反弹压力。

在展望世界经济金融形势时，央行则指出，当前，高通胀正在成为全球经济发展的最大挑战，主要发达经济 体央行加快加码收紧货币政策，叠加疫情反复、地缘政治冲突、能源粮食危机等影响，世界经济增长动能转弱，金融市场震荡和部分经济体“硬着陆”的风险值得关注。

同时，央行还在报告中以专栏的形式进行了详细分析，央行表示，近期全球通胀水平持续高位运行，特别是主要发达经济体面临几十年未有的高通胀压力，宏观政策陷入稳增长与抗通胀的两难局面。这也给我国宏观调控带来启示和借鉴。

央行在专栏中表示，下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。一方面，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，密切关注国内外通胀形势变化，做好妥善应对；另一方面， 继续保持流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会 融资规模合理增长，力争全年经济运行实现最好结果。

因城施策用足用好政策工具箱

在房地产金融政策方面，最新货币政策执行报告重申了“牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、 稳房价、稳预期”、“稳妥实施房地产金融审慎管理制度”、“促进房地产市场健康发展和良性循环”的同时，央行二季度强调要“因城施策用足用好政策工具箱”。

此外，相比一季度，“维护住房消费者合法权益”和“加大住房租赁金融支持力度”等表述没有出现在央行最新货币政策执行报告中。

报告显示，截至6月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额53.1万亿元， 同比增长4.2%。其中，个人住房贷款余额38.9万亿元，同比增长6.2%； 住房开发贷款余额9.4万亿元，同比下降1.4%。

过去量级较大的基建贷款和房地产贷款需求减弱

央行在最新报告中还以专栏的形式分析了近年来信贷结构的演变和趋势。

专栏指出，随着城镇化进程边际趋缓和房地产长周期趋势演变，过去量级较大的基建贷款和房地产贷款需求减弱，而普惠小微、高技术制造业等贷款体量仍相对较小，加上直接融资呈上升趋势，信贷增速在新旧动 能换档和融资结构调整过程中可能会有所回落。

但这是适配经济进入新常态的反映，并不意味着金融支持实体经济力度减弱，货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速仍将保持基本匹配。“央行同时表示，展望未来，信贷增长将与我国经济从高速增长转向高质量发展进程相适应， 更加重视总量稳、结构优。

具体来说，一方面，把握好传统驱动力和新兴结构性潜能间的关系，“破立并举、慢破快立”，增强信贷总量增长的稳定性， 为新兴增长点的培育争取时间；另一方面，抓紧有利时间窗口“立”，引导信贷资源更多投入实体经济转型重点领域，挖掘绿色投资、城镇老旧小区改造、高技术制造业、科技创新等结构性潜能，促进金融与实体经济良性循环。