前瞻｜7月CPI同比涨幅或向3%靠近，PPI涨幅或继续回落

国家统计局将于8月10日9时30分发布7月物价数据。

对于7月CPI增速，机构预测7月猪价、菜价显著上涨，或推动CPI同比向3%的阈值靠近；PPI方面，多数机构认为强美元、发达经济体紧缩带来的全球经济衰退预期将重创大宗商品价格，这或将成为7月PPI放缓的主要因素。

CPI向3%靠近，猪、油或从共振到分化

CPI方面，多家机构预测7月猪价、菜价显著上涨，推动7月CPI同比向3%的阈值靠近。新轮猪周期或温和上行；欧美紧缩引发衰退担忧，油价有所回调。

国家统计局的数据显示，中国6月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%。

数据来源：国家统计局

对于7月CPI同比增速，兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为3.1%、3.2%和2.8%。

猪肉价格方面，兴业研究宏观研究部表示，7月生猪产能持续去化，生猪屠宰量快速下行，猪肉价格进入快速上涨阶段。

中金宏观表示，养殖户压栏及散发猪瘟担忧带动生猪价格7月初大幅反弹，随后发改委约谈规模养殖户和屠宰户以防止盲目压栏惜售、恶意囤积炒作等非理性行为，生猪价格高位震荡，加之低基数，7月全月22省市猪肉价格同比从-11%反弹到了18%，对CPI同比或较上月多贡献0.6个百分。

李超宏观团队也表示，7月猪价显著上涨，对CPI有一定拉动作用。7月前三周，农业农村部口径全国猪肉平均价达33.4元/公斤，较6月均值环比上涨25%。目前，猪肉在CPI环比中的权重约为1.3%，对CPI环比拉动作用约为0.3个百分点。

往前看，李超宏观团队表示，短期内的供需失衡仍将继续推动猪价上行，不过由于本轮猪周期并没有农业疫情催化，生猪存栏量保持健康，并且发改委已提前做好冻猪肉抛储预案，生猪市场保供稳价工作逐步展开，预计本轮猪周期温和上行。

中金宏观也表示，猪周期上行开启，近期压栏加速涨价，但本轮猪周期反弹高度难比上轮，未来升势或缓解，加之基数先降后升，预计猪价对CPI同比贡献第三季度续升（+1个百分点），第四季度稳定。

蔬菜价格方面，中金宏观表示，7月寿光蔬菜价格同比从-3%反弹到35%，或对CPI同比多贡献0.2个百分点。

李超宏观团队也表示，7月28种重点监测蔬菜平均价环比上涨超10%，强于季节性表现。6月中下旬及7月上旬全国多地出现连续多日的强降雨和高温天气，部分蔬菜倒茬、减产，局部地区物流交通受阻，蔬菜价格普遍上涨，辣椒、黄瓜、豆角等品种涨幅较大，也对CPI环比上行有较强的拉动作用。

非食品方面，兴业研究宏观研究部表示，7月随着全球原油价格回落，汽油价格随之下降3.9%。

中金宏观表示，美欧紧缩引发衰退担忧，对俄制裁对供给端实质影响低于预期。欧盟对俄第六轮制裁后，从“断供恐慌”步入“有序减量”，金融条件收紧、衰退预期升温、乌克兰粮食通道望开启，国际粮价从6月高点回落20-30%，带动国内粮食期货下跌5-10%，同时国际油价、铜价亦从6月高点一度下跌了20-30%，交通和居住用燃油价格或对CPI同比拖累0.2个百分点。

中金宏观还表示，基建提速，但地产投资受“保交楼”风波扰动，国内黑色金属和建材价格回落。总体看，未来一段时间中国CPI通胀易上难下，通胀可能是市场比较关注的焦点。

根据万得数据，18家机构对7月CPI同比增速的预测均值为2.86%，高于6月0.36个百分点，预测区间为2.3%至3.2%；其中16家机构预测7月CPI同比涨幅上升。

PPI同比或将继续回落

PPI方面，多家机构认为强美元以及全球经济衰退预期重创大宗商品价格，回落的商品价格或拉低7月PPI同比增速。

国家统计局发布的数据显示，6月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.1%。

对于7月PPI同比增速，兴业研究宏观研究部、中金宏观、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为4.9%、4.3%和4.6%。

数据来源：国家统计局

兴业研究宏观研究部表示，7月工业品价格涨少跌多，主要工业品价格大幅回落。6月美联储加息75个基点以来，美元指数持续高位运行，全球衰退预期进一步强化。高油价刺激原油消费减少，原油价格环比-12.3%。铜、铝等有色金属价格环比-16.9%、-6.5%。同时，国内7月高温天气持续，建材需求淡季消费疲软，螺纹钢、水泥库存去化不畅，螺纹钢、玻璃、水泥价格环比分别为-11.7%、-11.2%、-4.6%。

李超宏观团队表示，全球经济衰退风险加剧，大宗商品价格普遍下行，PPI显著回落。强美元以及全球经济衰退预期重创大宗商品价格。6月以来美元指数强势上行，7月6日已突破107大关，较5月31日的101大幅拉升。强美元背景下，美元标价的大宗商品均受重挫，原油、有色、贵金属等无一幸免，布油价格跌破100美元。

李超宏观团队还表示，全球衰退预期强化，美国6月ISM制造业PMI为53，创两年来新低，6月达拉斯联储制造业指数从5月的-7.3暴跌至-17.7；6月欧元区制造业PMI录得52.1，其中新订单指数仅为45.2，是20年5月以来的新低。7月欧央行加息50基点，幅度超市场预期，发达国家央行普遍选择加息来对抗高通胀，全球需求走弱预期强化，IMF再次下调全球经济增长预测，预计未来商品价格将保持回落。

中金宏观表示，PMI出厂价隐含的PPI环比或在-0.8%。

根据万得数据，18家机构对7月PPI同比增速的预测均值为4.72%，低于6月1.38个百分点，预测区间为4%至5.6%；18家机构均预计7月PPI同比涨幅下降。