罗振宇的A股梦，咋这么难圆？

雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

历时长达2年，罗振宇最终还是没能实现自己的敲钟梦。据深交所最新披露的信息显示，北京思维造物信息科技股份有限公司（下称“思维造物”）IPO目前处于终止（撤回）状态。

雷达财经注意到，凭借着耳目一新的跨年演讲和明星产品得到App，思维造物一度被外界认为将摘得“知识付费第一股”的名号。

然而，思维造物冲击IPO的过程却十分曲折。在筹备上市两年左右的时间里，思维造物曾7次提交招股书、3次被深交所问询，但最终仍未敲响上市之钟。

为何思维造物IPO如此艰难？有行业人士认为，思维造物的商业模式较为单一，缺乏科技含量，且成长性一般。

值得关注的是，思维造物旗下App的用户活跃数据去年出现了下降，其业务也存在较为依赖创始人罗振宇和知名专家学者的不足。

招股书显示，思维造物的营收和盈利能力并不稳定。2019年至2021年，思维造物三年的营收分别达6.28亿元、6.75亿元、8.43亿元；三年的净利润分别为1.15亿元、4006万元、1.25亿元。

耗时两年IPO仍折戟

8月2日，深交所披露的一则动态，向外界宣布了思维造物上市再度梦碎的消息。

据深交所官网显示，7月31日，北京思维造物信息科技股份有限公司申请撤回发行上市申请文件。深交所根据《深交所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条，决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

“一切都是最好的安排”、“筹备上市只是我们自己的一桩小事，对外要尽量低调处理”，对于此次撤回上市申请，思维造物董事长罗振宇在内部信中如是说道。罗振宇还表示，此次撤回国内上市，是基于和监管部门的沟通，以及当前市场环境等多方面因素的综合考量所做的决定。

但在艾媒咨询首席分析师张毅看来，思维造物这家企业已经错过了IPO的最佳时机。现在撤回，一方面可能是财务数据超期问题，另一方面是未来的成长性，尤其是今年的延续数据应该不会太好。A股上市要讲究财务数据的持续上涨以及持续盈利的趋势和能力，从这点来说，思维造物可能会有瑕疵。

罗振宇强调，公司的目标永远不是上市，而是为用户持续创造价值。同时因为上市的刚性约束，公司在治理、内控等方面做到了最大程度的透明和规范。至于未来是否会再次重整旗鼓备战上市，思维造物相关负责人向媒体表示，目前暂无进一步的消息。

事实上，思维造物冲刺A股的过程几经波折。早在2020年9月25日，思维造物便已提交招股书，拟申请在深交所创业板上市。彼时，思维造物计划募集资金10.37亿元，主要用于知识服务平台优化升级项目、人工智能基础研发中心建设项目、技术平台建设项目、得到学习中心系列拓展项目四个用途。

然而，思维造物首轮备战上市却并未成功，此后思维造物还从创业板转攻科创板，两年的时间里思维造物先后共提交过7次招股书，但均无功而返。思维造物最近一次提交招股书，是在今年的6月29日。

雷达财经注意到，思维造物此前备战IPO的过程中，曾三次收到深交所的问询函，其中涉及到的问题涵盖红筹拆除、业务模式风险、合规性、供应关系等。

罗振宇的知识付费生意

中国传媒大学毕业的罗振宇，早年曾在央视任职。他不仅担任过央视《经济与法》、《对话》等节目的制片人，还曾在《决战商场》、《中国经营者》等电视节目中担任主持人，并在第一财经频道担任过总策划。

后来，罗振宇从央视出走，于2012年底孵化出自己的脱口秀节目《罗辑思维》，成功在网络上获得大批观众。到了2014年，罗振宇正式成立了思维造物。

2015年底，罗振宇率先在国内开创出跨年演讲的新模式，当天在北京水立方举办的“时间的朋友”跨年演讲成为了思维造物此后每年的固定节目。在接下来的几年时间里，罗振宇的跨年演讲足迹遍布深圳、上海、成都等地。

招股书显示，因疫情原因，罗振宇2021年的跨年演讲空场举办，因此未产生门票收入，但8个赞助商为其贡献了3658.28万元的赞助收入。此外，2020年、2019年罗振宇跨年演讲的门票收入分别达606.49万元、1208.83万元，还分别揽下5292.25万元、3401.77万元的赞助总收入。

除了跨年演讲，罗振宇的另一张王牌，则是2016年推出的知识服务类产品“得到”。为了更好地为得到App引流，罗振宇还特意将《罗辑思维》的节目搬到了得到App上。与此同时，罗振宇还每天在公众号上推送一段本人录制的60秒语音，以更好的维持粉丝粘性。目前前述提到的跨年演讲和得到App，已成为思维造物营收的两个重要来源。

天眼查显示，思维造物先后获得过5轮融资，其幕后的明星投资机构不乏中国文化产业投资基金、雷军旗下的顺为资本、优酷、新希望集团等，柳传志、俞敏洪等人也出现在其间接股东名单中。思维造物最近的一笔融资是在2017年9月，彼时红杉中国、腾讯投资、红华资本、英雄互娱、真成投资等参与了其D轮融资，此轮融资之后，思维造物的估值达到80亿元人民币。

除了被明星机构相中外，思维造物也曾对外进行过多笔投资，其中最被外界熟知的，是其2016年3月对papitube进行的一笔投资。不过罗振宇与papi酱的这段合作却没能持续很久。宣布投资的同年11月，papi酱的合伙人杨铭便向外界证实罗辑思维退出投资的消息。杨铭表示，罗辑思维因业务方向明确，进而以原价退出了所有投资的项目。

值得一提的是，投资papitube的同一年，思维造物还分别于当年6月、7月先后对在行&分答、胡辛束进行了两笔金额达2500万美元、450万元人民币的投资。其中，在行&分答是由果壳网创始人姬十三推出的两款产品，分答主攻付费语音问答，胡辛束则是罗振宇继papi酱后投资的第二个自媒体。

业务较依赖罗振宇和知名学者

凭借着跨年演讲和得到App，思维造物一度被外界视为冲击“知识付费第一股”强有力的选手，思维造物把自己定位为一家从事终身教育服务的企业。

招股书显示，思维造物2019年至2021年的营收分别达6.28亿元、6.75亿元、8.43亿元；三年的净利润分别为1.15亿元、4006万元、1.25亿元。

思维造物是如何靠知识付费赚钱的？招股书显示，思维造物提供的服务主要包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他。其中，线上知识服务通过向用户销售课程、每天听本书、电子书等优质的知识产品及提供相关服务获得收入；线下知识服务则包含得到高研院、跨年演讲及知识春晚、线下课程、启发俱乐部以及电商几个板块。

据罗振宇透露，目前公司账上的现金充裕，现金流稳健，可以支撑其应对接下来的挑战。招股书显示，截至去年12月31日，思维造物持有的货币资金余额为11.5亿元。

然而，思维造物盈利的背后，却也暴露出较为依赖罗振宇个人IP的窘况。思维造物在招股书中提到，罗振宇作为公司的创始人及董事长，同时也是跨年演讲活动中的唯一主讲人、启发俱乐部主讲人。虽然相关内容是公司课程研发团队共同创作而成，但在宣传及活动组织上仍对罗振宇存在一定的依赖。若罗振宇缺席前面提到的活动，或对公司业务的开展造成一定影响。

与此同时，思维造物还十分依赖知名专家学者。

雷达财经注意到，思维造物旗下的王牌产品得到App用户数据也出现颓软的迹象。招股书显示，2021年得到App的平均月活用户、日活用户、充值用户及付费用户分别为253.94万人、63.24万人、51.35万人、157.45万人，相比2020年的266.16万人、64.49万人、67.1万人、185.63万人，均出现不同程度的下降。

对此，思维造物解释称，相关数据的下降主要是受到新冠疫情、公司推广政策以及用户行为变化等因素的综合影响。思维造物还表示，在此情况之下，得到App的付费金额却呈现上涨的趋势，体现了用户较强的付费意愿。

目前除罗振宇外，国内还有樊登、吴晓波、李善友等人在做着知识付费的生意，四人也被外界称为知识付费界的“四大天王”。不过，当下国内从事知识付费业务的公司，在冲击上市的道路上并未有成功案例，2019年吴晓波曾想让旗下的巴九灵走向资本市场，但未能圆梦。

有分析人士指出，目前国内仍有很多用户尚未养成知识付费的习惯，终身教育行业的市场还没有完全建立起来，知识付费当前正处于不断探索商业模式的发展阶段。而许多从事知识付费的企业，商业模式较为单一，存在较为依赖个人IP的弊端。

未来行业能否涌现巨头，行业规模能否支撑起更多的选手入局？雷达财经将继续关注。