IPO最前线｜洪九果品冲击“水果第一股”，今年前五月营收57亿元

西南“水果大王”洪九果品通过聆讯，冲击中国“水果第一股”。

7月26日，据港交所披露，重庆洪九果品股份有限公司（下称“洪九果品”）通过港交所主板上市聆讯，与百果园同台竞争中国“水果第一股”。

水果零售市场有“南百果、北鲜丰、西洪九”的说法。与百果园直接销售水果及收取特许经营费、会员费的商业模式不同，洪九果品走的是差异化的路子。

招股书称，水果行业处于“有品类、无品牌”的状态，同质化竞争严重且利润率较低。洪九果品正是通过包装水果品牌实现差异化与溢价。

2019年至2021年，洪九果品的收入成倍增长，2021年收入达102.8亿元。截至2022年5月31日止的五个月，这家水果零售商的收入已达57.25亿元，接近2020年全年收入；期内利润7.45亿元，毛利率升至19.6%。

自有品牌占七成营收，阿里持股8%

洪九果品招股书介绍，公司前身重庆洪九果品有限公司成立于2002年，专注于主要原产自中国、泰国及越南的优质水果的全产业链运营。

该品牌名称来自于创始人及董事长邓洪九，官网介绍，1987年，邓洪九在重庆朝天门码头挑担创业，此后白手起家，打拼出了西南“水果大王”的名号。

招股书披露，洪九果品从2013年开始打造自有品牌水果，首次推出龙眼品牌迅速成为畅销产品。此后，洪九果品不断复制这一模式，推出“洪九泰好吃榴莲”等18个自有水果品牌，并对水果按品级分成“三六九等”。

洪九果品认为，乘着中国消费升级的东风，其专注高端和具备消费规模品类开发品牌水果的策略取得成效。2021年，自有品牌水果收入占总收入的73.3%。

洪九果品自有品牌 来源：洪九果品招股书

创业三十余载，洪九果品的业务从重庆铺向全国，近年来，华东地区及西南地区已成为洪九果品最大市场，为洪九果品贡献过半收入。在此期间，洪九果品业务扩张至泰国、越南、菲律宾等国家。

不断扩张的同时，资本也源源不断地向这家水果零售商伸出橄榄枝。招股书披露，2016年至2020年，洪九果品共计完成6轮融资。

此次IPO前，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司持有洪九果品8%的内资股，中国农垦产业发展基金（有限合伙）持股6.586%，此外还有阳光人寿、中信国际、中信建投、深创投等知名投资机构入股洪九果品。

创始人邓洪九家族及员工激励平台则合计控制洪九果品46.06的表决权，构成控股股东集团。

招股书显示，洪九果品此次IPO募集所得资金净额将主要用于完善水果供应链，包括扩大上游采购网络和分销网络，以及强化物流仓储管理能力。此外，洪九果品拟募资打造水果品牌和推广产品，并升级数字化系统和全球水果产业互联网平台。

已获多轮融资的洪九果品还计划将募资用于偿还银行贷款以及补充流动资金需求和其他一般企业用途。截至2022年5月31日，该公司需偿还借款总额15.75亿元，利率在0.6%-4.9%之间，将于一年内到期，这些借款主要用于水果采购与扩大销售网络。

去年收入102亿元，今年前五个月毛利率19.6%

洪九果品在招股书中介绍，公司从中国、泰国及越南的原产地挑选鲜果，通过全国销售及分销网络送至零售终端。

2019年，洪九果品收入规模20.78亿元，下一年随即增长177%至57.71亿元，2021年同比（较上年同期）增长78%至102.8亿元。截至2022年5月31日止的五个月，洪九果品收入已达57.25亿元，几乎接近2020年一整年的收入。

洪九果品收入情况 来源：洪九果品招股书

2022年前五个月，洪九果品向投资方发行的金融工具转换为公司股权，同时毛利率也升至19.6%，期内利润从上年同期的508.8万元大幅提升至7.45亿元。

洪九果品将收入增长解释为不同品类水果销量增长。这家水果零售商认为，随着消费者健康生活方式的意识增强，公司有效把握了优质水果需求不断增长带来的商机。

榴莲可以说是洪九果品最为核心的品类，今年前五个月，榴莲的收入15.51亿元，为洪九果品贡献了近三成收入。2019年至2021年，榴莲的销售额分别为4.73亿元、21.07亿元与34.82亿元。

招股书披露，2019年至2021年，榴莲量价齐升，因此榴莲销售额的绝对金额大幅增加。在此期间，榴莲的平均售价从34.2元/千克增至2021年的37.1元/千克，在2022年前五个月平均售价达每千克49.5元。

洪九果品核心水果产品销量及平均售价 来源：洪九果品招股书

2020年9月，洪九果品开展促销活动，影响了产品平均售价。但在2022年，进口水果尤其是榴莲的物流及清关流程延长，同时进口水果供不应求，拉动中国榴莲售价上涨，洪九果品“顺应市场趋势”，“设法以相对较高的价格出售榴莲”。

洪九果品逐步取消2020年推出的营销活动后，毛利率有所回升。洪九果品还称，今年以来许多其他水果分销商无法及时在疫情期间供应足够水果，而其利用“端到端”供应链保证水果稳定供应。2022年前五个月，该公司的毛利率从上年同期的16.1%升至19.6%。

洪九果品分产品毛利率情况 来源：洪九果品招股书

另一方面，洪九果品不断延伸供应链，同时压缩分销网络的中间层级，增厚自身作为中间商的利润。

截至2022年5月31日，洪九果品在泰国、越南等原产地建立了加工厂，并组建了近400人的当地团队，在当地就进行加工、分级筛选。洪九果品称其大幅去除了分销网络的中间层级，节约分销费用并降低了损耗，2021年损耗率为1.3%，行业平均损耗率为1%-5%。

洪九果品主要面向终端批发商，其直营的销售档口占比较低。2022年前五个月，终端批发商、新兴零售商（如社区团购、生鲜电商等）、商超客户与直接销售的收入分别为32.68亿元、11.85亿元、6.61亿元及6.11亿元，占总收入百分比分别为57.1%、20.7%、11.5%和10.7%。

洪九果品各渠道收入情况 来源：洪九果品招股书