盈利水平一夜回到5年前，澳优业绩僵局待破

近日，国家卫健委发布《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2021年出生人口为1062万人，对比2020年统计公报数据，出生人口下降了138万人。不仅如此，包括河南、山东等多个人口大省的2021年出生人口创下十年新低。

出生率下降的大环境下，部分婴幼儿奶粉企业的业绩陷入低迷状态。拥有佳贝艾特、海普诺凯1897等知名品牌的国内羊奶粉“一哥”澳优也不例外，盈利水平甚至回落到五年前水平。

7月4日，澳优发布盈利预告显示，受渠道调整等因素影响，2022年上半年，澳优收入约33.5亿-35亿元，同比减少18%-21.6%；利润约9500万-1.6亿元，按年减少73.1%-84%。2022年上半年，澳优预期实现营收约33.5亿元至35亿元，同比减少18%至21.6%；预期实现公司权益持有人应占利润0.95亿元至1.6亿元，同比减少73.1%至84%。财报显示，澳优早在2017年上半年就曾录得净利润1.68亿，如今0.95亿元至1.6亿元的盈利水平还比不上五年前。

面对利润的下滑，澳优解释称，主要是由于中国内地出生率下降导致牛奶粉收入减少所致。此外，旗下高端奶粉海普凯诺1897的销售策略调整也是销售额下滑的重要原因，为了给消费者提供日期更新鲜的产品，并减少分销渠道库存压力，澳优从2021年底开始对自有品牌牛奶粉核心品牌海普诺凯1897进行了销售策略调整，包括梳理渠道，减少向经销商发货，并对分销商存货水平实施更严格的控制，而此前5年澳优自有品牌牛奶粉年复合增长率为34.1%。

值得关注的是，自7月3日盈利预警发布后，截至2022年7月25日收盘，澳优在不到一个月的时间内下挫超18.8%。面对公司在资本市场的颓势，澳优似乎早有准备，7月4日至7月18日，澳优累计出手6次，回购公司股票117.2万股。

另一方面，各大投行也趁机猛踩澳优。花旗发布研究报告称，对澳优超高档婴儿牛奶粉销售额同比下降约50%-55%感到意外，由于混乱的渠道定价和经营去杠杆，毛利率从2021年上半年的14%大幅收缩至2022年上半年的2.8%-4.6%，也令人意外。因此将澳优评级由“买入”一举下调至“沽售”，目标价由10.1港元削38%至6.3港元，并称其估值已没有吸引力。大和则在最新发布的研究报告中称，下调澳优2022年到2024年每股盈利预测12%至53%，下调收入预测3%至13%，目标价由12.5港元下调14.4%至10.7港元。

此外，澳优在今年上半年遭遇股价业绩双杀的同时，还屡屡被曝出食品安全问题。今年2月8日，国家市场监督管理总局通告，宁波市鄞州姜山妈咪花园母婴用品店销售的澳优乳业（中国）有限公司总代理的原产澳大利亚的“淳璀婴儿配方奶粉1段”香兰素项目不符合食品安全国家标准规定，被市场监管部门处没收违法所得1536.80元、没收淳璀婴儿配方奶粉3罐、罚款10000元。

今年4月，据市场监管总局网站通报，标称湖南省长沙市澳优（中国）有限公司总代理的同款淳璀婴儿配方奶粉1段，其中香兰素检测值不符合食品安全国家标准规定，被处以没收违法所得2.03万元，罚款962.13万元。

据《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》，凡使用范围涵盖0至6个月婴幼儿配方食品不得添加任何食用香料。事发后，澳优解释称：“经查明，上述批次产品检出香兰素不合格并非主动添加，其原因是在生产线更换品种时，对生产管道及容器等清洁不彻底，致使生产管道及容器中残留了共线生产的前序产品含有的香兰素。”

令人诧异的是，除了淳璀，澳优的明星单品佳贝艾特、海普诺凯1897竟也频频出现在网络投诉平台上。据黑猫投诉平台显示，与佳贝艾特相关的投诉多达99条，与海普诺凯相关的投诉则有11条，投诉内容包括奶粉异物、异味、结块以及商家发货问题。