四年市值缩水4200亿，中报业绩“首亏”，三六零怎么了？

因为放弃对哪吒汽车增资而被推上热搜没多久的三六零，又再次登上了热搜。

不过，这一次“上热搜”不是因为哪吒汽车，而是因为自己的问题——其中报业绩要“首亏”了。

7月14日收盘后，三六零披露了其上半年的业绩预告。根据财报数据显示，今年上半年，三零六预计实现营收为47亿到50亿，和去年同期相比下降约6.19亿到9.19亿；预计实现净利润为－5.18到－3.48亿，和去年同期相比由盈转亏；预计实现扣非净利润为－6.29 亿到－4.54 亿，同比也是由盈转亏。

值得一提的是，若上半年业绩最终真如业绩预告所呈现那样，这将会是三六零自2017年宣布回归A股以来，首次出现半年报业绩亏损的情况；虽然经常被大家诟病，但在此之前，三六零的业绩依旧还是能取得正收益，而如今业绩首次“告负”，三六零的最后一块遮羞布恐怕也要没了。

作为国内网络安全龙头之一，三零六曾经也是风光无限，凭借着颠覆的模式在PC时代积累了大量的用户，不过伴随着移动手机端的兴起，杀毒软件逐渐被边缘化，而三六零也因此迅速跌落神坛；如今，三六零迎来了自A股上市四年以来的“首亏”，这是三六零触底的信号，抑或是加速下跌的开始？

业绩“首亏”，老本吃不动了

作为国内网络安全的龙头，不得不承认，三六零确实有过辉煌的时候。

在PC端鼎盛时期，三六零曾经凭借着免费杀毒软件积攒了大量的用户，一举颠覆了传统杀毒行业卖授权的盈利模式，可以说是互联网流量模式的“鼻祖”；不过，随着移动互联网时代的到来，因为手机自身已经有了很强的安全系统，杀毒软件逐渐被边缘化，而三六零也因此逐渐走下神坛。

实际上，由于新业务发展不顺利，近年来，三六零的经营核心已经明显向广告业务偏移，虽然披着网络安全的外衣，但三六零早就已经成为了一家不折不扣的“广告公司”。

从2021年的主营业务来看，三六零将其业务按行业划分为5类：互联网广告及服务、智能硬件、安全及其他、互联网增值服务以及其他（补充）。而在这5大类业务之中，互联网广告及服务的营收为63.06亿，占收入比例的57.93%，主营利润为44.25亿，利润占比更是达到了65.56%，由此可见，广告业务已经在三六零的经营中占据重要地位。

其实，对于三六零这种模式，我们又可以理解为“吃老本”——虽然近年来没有什么新的业务，但凭借着此前在PC端积累下来的用户，三六零依旧拥有庞大的用户基数，而通过这些用户来“打广告”，无疑是三六零如今最轻松就能够实现盈利的方法，从毛利率来看，互联网广告及服务的毛利率高达70.16%，仅次于增值业务81.97%的毛利率。

不过，“老本”终会有坐吃山空的一天，对于三六零而言也是如此。

在凭借着广告业务“躺赚”好几年之后，今年上半年，因为经济不景气的影响，三六零的广告业务开始收缩。根据三六零的公告内容，在对于业绩亏损的原因方面，三六零提到“主要原因系自2022年以来国内多个地区互联网广告投放主体生产经营受到新冠疫情的影响，广告投放预算不及预期，互联网广告主要投放主体所处行业的增速放缓、互联网广告市场终端多元化竞争加剧。”

不可否认，三六零业绩“首亏”有很大的程度是因为受到了外部经济环境的影响，但其实作为互联网企业，想要“倒卖流量”，那就必须有好的产品以供用户使用。

但近年来，三六零已经没有推出什么新的产品，战略上也从C端转向了B端，由此来看，广告业务下滑其实在所难免，而外部环境不过加速了这种情况的出现。

转型频频失败，市值缩水4200亿

三六零之所以陷入今天的境地，除了有外部因素之外，自身转型失败也是重要原因。

实际上，早在2012年移动互联网兴起的时候，三六零就发现了“端倪”——因为手机内存有限，手机或许不像电脑那样需要下载杀毒软件，自身的业务需求量可能会大幅下降。

于是在2015年的时候，三六零开始自研手机——和酷派合作，成立了独立的手机品牌“奇酷”。

不过，因为自研手机需要耗费非常多的时间，而且当时的手机市场竞争十分激烈，因此才过了没多久，这项业务就被丢到了角落，如今则早已宣告暂停。

而到了2016年，眼看着直播行业的兴起，和直播完全“不沾边”的三六零又尝试转型直播行业，投资成立了直播平台“花椒直播”，虽然花椒直播在2021年已经有计划上市的信号传出，给三六零带来了一定的投资收益，但对于其业务转型却并没有什么帮助。

而到了2021年，实在找不到方向的三六零瞄准了“汽车安全业务”，和哪吒汽车进行合作，并对外宣布将投资29亿元入股哪吒汽车；不过从最近的消息来看，三六零又停止了对哪吒汽车进行增资，市场解读这是三六零投资“汽车安全业务”撤退的一个重要信号。

实际上，回顾这些年三六零的转型，方向把握得还算比较准确，但都是因为没有耐心、不愿意花费过多的投入，最终转型纷纷“夭折”，倒腾了好些年，最后还是那家没有多大变化的杀毒软件公司，而再看同一时期的互联网公司，例如曾经的对手、和其发起过“3Q大战”的腾讯，如今早已成了互联网巨头。

而再看三六零，在一次又一次的转型失败影响下，其股价也是节节败退。

截至7月15日收盘，三六零股价仅为7.33元，和2018年2月巅峰时的66.29元相比已经跌去了88.94%，市值则大幅缩水4212.69亿。

转型“B端”，三六零的孤注一掷

转型不断失败，C端业务不断收缩，如今的三六零可谓“举步维艰”。

在这种情况下，三六零不得不选择从最擅长的“C端”转向“B端”，大力发展政企安全业务。

根据媒体报道，由于C端业务乏力，自2020年开始，三六零便不断加大对政企安全方面的投入力度，而周鸿祎在公开时甚至提到了“我们要做中国数字经济的安全卫士”，足可见其对于转型B端业务的决心。

不过，虽然口号喊得足够响亮，但从数据来看，B端业务虽然发展速度够快，但还是难以担起重任。

根据其在2021年的财报数据显示，三六零的“安全及其他”业务营收仅为11.04亿，在收入的比例中仅占12.69%，很显然，目前三六零的政企安全业务还远远不足以让三六零实现转型。

实际上，三六零转型“B端”业务可以说是孤注一掷，从主营结构来看，三六零的营收“大头”来自广告业务，换而言之，只有大力发展“C端”业务，三六零的广告业务才能一直保持，如果发展“B端”业务最终成功还好，但若失败，那么三六零的用户可能还会加速流失。

而从机构的态度来看，大资金显然也并不看好三六零向“政企安全”方向的转型。

根据股东数据显示，截至今年的一季度，三六零的基金持仓家数仅有17家，持股数量为13,171,611股，占总股本的比例仅为0.18%，和去年四季度的186家基金持仓、97,637,064持股数量相比，一季度机构对三六零进行了明显的减仓。

一边是跌跌不休的股价，一边是业绩出现“首亏”，三六零可以说早已跌下神坛。而对于如今的三六零而言，政企安全已经成为其为数不多的救命稻草，若最终又像之前的几次转型那样以失败告终，那么曾经的网络安全龙头三六零，或许真的要“一去不复返”了。