重阳投资总裁：明后年A股将呈慢牛特征，走出中等级别行情

“一线蓝筹成长股的估值回归已经完成，二线蓝筹成长股的估值体系的回归均值还在持续进行。”12月10日，上海重阳投资总裁王庆在2017雪球嘉年华上接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）等媒体采访时，将中短期市场表现概括为8个字：二次分化、二线蓝筹。

对于近期债市波动对A股市场造成的冲击，王庆认为，这已经是债市第三次影响A股走势，是整体流动性收紧、利率有上行压力背景下发生的。回顾过去两次债券市场波动对股市的影响可见，虽然影响大，但持续时间不长，这一次的调整时长应该与前两次差不多。

王庆将中国股市的发展归纳为5个阶段，其中，自2016年以来以及进入了新的立体化价值投资的阶段，资金重新关注基本面、崇尚价值投资，但这一次是在利率市场化、中国资本市场互联程度越来越高等多维度环境下发生的。价值投资的黄金时代来临了，投资者在新阶段必须认清形势，未来市场操作会越来越有挑战性。

“2017年中国股票市场的分化体现了以贵州茅台（600519）为代表的一线蓝筹和以乐视网（200104）为代表的伪成长股的分化，后续的分化将会进一步深化、下沉，将会是第二个茅台和伪成长股的分化。” 王庆称。

展望未来，王庆判断，未来1-2年，A股市场将呈现系统性均衡、结构性分化的“慢牛”特征——股票数量是无限的，但优质公司的股票数量是有限的。在改革创新双提速的宏观背景下，经济结构调整加剧盈利分化，改革创新加速优胜劣汰，以蓝筹股等中大市值股票为代表的优质资产的稀缺性进一步上升，有望走出中等级别行情。

就具体的投资机会来看，王庆概括了4个方面：

1，引领中国经济转型升级的优质公司。例如大消费，大健康，先进制造业龙头，智能手机、汽车产业链中细分行业的龙头，高铁制造技术业。

2，主题方面，最看重受益于国企改革但并未被市场充分预期的公司，例如拥有优质产品、品牌的地方国企。

3，长期基本面向好但遭遇短期利空因素打压的行业龙头。市场分化就会有这个特征，一眼就能看明白的好股票大家投得差不多了，下一步是深度研究灰马股，例如白酒股涨多了啤酒股没有涨那么多就可以关注。

4，强化金融监管背景下的中大型银行股的估值重估机会。

此外，王庆认为，港股市场在2017年以来有不错的表现，但估值水平仍然较低，性价比还可以，且2017年港股的上涨主要是境内港股通的资金来推动，使得市场上涨本身更健康。