澳优佳贝艾特“领头羊”地位难保？乳业巨头纷纷入局抢食

导读：在广阔的市场前景下，羊奶粉“玩家”蜂拥而至，澳优佳贝艾特如何突出重围，值得思考。

来源|新消费财研社

作者|老樵

据奶粉产业全媒体奶粉圈联合奶粉智库共同发布的《2021年羊奶粉市场发展白皮书》，2013-2019年，我国羊奶粉市场以20%的年均复合增长率快速增长，2021年我国羊奶粉市场规模已超百亿元。

7月6日，国家市场监督管理总局食品审评中心国家中药品种保护审评委员会发布最新婴幼儿配方乳粉产品配方注册批件领取预通知。通知显示，有16款产品已获国家市场监督管理总局批准，并已启动制证工作。

此次公告共涉及16款产品、5个品牌。其中包括君乐宝的诠适爱1、2、3段奶粉和臻唯爱1段羊奶粉，飞鹤的咩咩飞帆1、2、3段羊奶粉，FrieslandCampina Domo B.V.的美素佳儿2、3段奶粉和美素力1段奶粉，HOCHDORF Swiss Nutrition Ltd.的合生元西格玛星1、2、3段和每日乳业（株）牙山工厂的安颂1、2、3段奶粉。

老樵注意到，飞鹤和君乐宝两大奶粉巨头，也开始加速布局羊奶粉赛道了。

其中，咩咩飞帆羊奶粉属于飞鹤（吉林）乳品有限公司申请注册的羊奶粉品牌。而随着咩咩飞帆通过配方注册，也意味着飞鹤旗下已有5款羊奶粉通过注册，分别为星飞帆卓舒、咩咩飞帆、小羊妙可、加爱、佳瑞妙可。

可以看到，飞鹤在羊奶粉赛道的布局堪称迅猛，并正逐渐形成陕西、黑龙江两个奶源地的强势布局。

而臻唯爱是君乐宝推出的首款纯羊奶粉品牌，并在新品发布会上明确表示“立志要做行业领头羊”。

据悉，新版婴幼儿配方食品系列标准（以下简称“新国标”）将于2023年3月22日正式实施，因此对于乳业而言，二次配方、新国标的比拼无疑开始加速了。

而羊奶粉赛道显然已成为二次配方中的竞争焦点。业内声音认为，乳企巨头在羊奶粉行业的竞争，将变得更加激烈，羊奶粉行业也将会迎来一次巨变。

这会给有“乳业细分之王”的之称的澳优造成进一步的竞争压力吗？“领头羊”佳贝艾特的市场份额会被进一步挤压吗？答案几乎是肯定的。

曾几何时，澳优凭借佳贝艾特这款超级大单品，在羊奶粉行业里建立起了绝对性的优势地位，成为了名副其实的“领头羊”。根据尼尔森数据，自2018年以来，澳优配方羊奶粉销售额已连续4年占国内婴幼儿配方羊奶粉总进口量的六成以上，居全球羊奶粉销量第一。

作为澳优的拳头产品，羊奶粉佳贝艾特对于澳优的重要性不言而喻。此前，澳优旗下羊奶粉品牌佳贝艾特销售额长期占据了几乎一半的营收。

在澳优开启“牛羊并举”战略后，羊奶粉的收入对澳优而言也非常重要。即使在羊奶粉销售额增速大幅放缓的2020年，澳优羊奶粉的销售额在其总营收的占比也高达38.9%，接近4成。

但是，老樵查询澳优财报发现，2017-2021年，澳优羊奶粉业务收入的增速分别约为60.2%、58.9%、40.5%、8.8%和7.8%。可以看到，近年来澳优羊奶粉业务营收增长断崖式下跌，2020年开始跌到了个位数，2021年也没能挽回“颓势”。

在业内人士看来，佳贝艾特为澳优在羊奶粉行业里建立起了一定的份额，但随着伊利、君乐宝、飞鹤、惠氏、菲仕兰等国内外乳企纷纷入局，羊奶粉市场竞争愈发激烈，澳优面临的竞争压力也越来越大，甚至会在一定程度影响业绩收入。

于是，在羊奶大单品增长乏力的情况下，近年来澳优开启了“牛羊并举”战略，着手布局高端、超高端的牛奶粉单品，而牛奶粉也给澳优带来了一定的业绩增长点。

但是，现实也有些残酷。进入2022年后，澳优牛奶粉业务也没能“支棱”起来。

7月3日，澳优发布盈利预告，表示受渠道调整等因素影响，预计上半年收入、净利均会出现不同程度下滑。

截至2022年6月30日止六个月，公司收入约人民币3,350百万元至人民币3,500百万元，按年减少18.0%至21.6%，公司权益持有人应占利润约人民币95.0百万元至人民币160.0百万元，按年减少73.1%至84.0%。

澳优解释称，集团利润预计按年减少不少于73.1%，主要是由于自家牛奶粉的收入减少所致。集团自家牛奶粉自成立以来一直录得高速增长，过去五年的年复合增长率为34.1%，其中海普诺凯1897业务单元过去五年的年复合增长率更达61.7%。由于中国内地出生率下降及部分地区实行严格防疫措施，故2022上半年婴幼儿配方奶粉行业面临前所未有挑战。

事实上，澳优上半年净利润甚至跌到了5年前的水平，盈利预警发布之后，其股价应声大跌，盘中跌幅一度超10%！

花旗也发布研究报告称，将澳优(01717)评级由“买入”一举下调至“沽售”，将2022-2024年经调整盈测下调41%/38%/34%，预计2022年全年经调整净利润同比降37%，收入下降2%，并预计2023/24年经调整净利润/收入同比增长11%/10%及9%/8%，目标价由10.1港元削38%至6.3港元，估值没有吸引力。

花旗表示，对澳优超高档婴儿牛奶粉销售额同比下降约50%-55%感到意外，由于混乱的渠道定价和经营去杠杆，毛利率从2021年上半年的14%大幅收缩至2022年上半年的2.8%-4.6%，也令人意外。

但是，花旗同时表示，管理层对澳优其他业务板块仍然充满信心，尤其是婴儿羊奶粉，预计2022年下半年收入将同比取得15%-19%的增长。

但不可忽视的是，羊奶粉也进入了红海时代，在国内外乳企巨头不断加码之下，市场上涌现出伊利悠滋小羊、飞鹤小羊妙可、佳瑞妙可、加爱、咩咩飞帆；君乐宝臻唯爱；达能与湖南欧比佳合作的羊滋滋；惠氏的启赋蕴悠羊奶粉等多个羊奶粉单品，一股脑涌入市场，这势必会进一步抢占澳优佳贝艾特羊奶粉市场份额。

对此，澳优相关负责人在接受媒体采访时表示，“在未来的竞争格局下，澳优将稳步推进‘黄金十年’发展战略，羊奶业务将继续坚持‘品牌+渠道’双擎驱动发展战略，聚焦供应链升级、羊奶科研、品牌建设、渠道建设等多个方面”。

而澳优管理层也在发布盈利警告举行的电话会议上表示，澳优羊配方婴儿奶粉今年上半年收入收到渠道库存调整、销售团队合理化、以及部分产品短缺影响，但仍然维持全年收入低十位数增长目标，并预计库存水平将会进一步改善。