金融数据前瞻｜6月社融有望加速扩张，M1-M2剪刀差缩小

新增人民币贷款和社会融资规模在5月实现超预期增长后，市场对6月金融数据继续高歌猛进充满信心。

机构倾向于认为，6月新增贷款有望在总量和结构上同时改善。5月人民币贷款增加1.89万亿元创下历史同期的最高值，但贷款结构不佳。

兴业研究认为，在信贷方面，6月中下旬票据利率回升，票据利率与NCD（同业存单）利率之差收窄，反映出融资需求有所改善。6月中下旬30城商品房成交显著改善、汽车消费回暖，且6月政府债券发行规模较高，三者均可能拉动了融资需求。结合季节性因素来看，6月新增贷款可能在2.40万亿左右。

浙商证券则预计，6月新增信贷有望达到2.8万亿元，同比多增6800亿元，多增幅度较5月进一步扩大。

该机构预计，6月居民贷款新增9500亿，同比略多增815亿，其中居民短贷新增6000亿元，主要考虑上海等地疫情好转，多省逐步放松跨省流动，稳经济大盘电视电话会议后各地陆续出台一揽子促消费政策，居民消费有望较快复苏，拉动卡、消费贷款增长；居民中长贷同比降幅收窄，预计6月新增3500亿元，主要考虑地产销售边际回暖。预计6月企业贷款1.96万亿，同比多增4985亿。同时，信贷结构有望较5月显著改善。

除了新增人民币贷款，机构预计，政府债发行将推动社融6月高增。

华泰证券预计，6月新增社融规模至5万亿元，显著高于去年同期的3.7万亿元；同比增速至10.8%左右，高于5月的10.5%。其中，票据融资及到期非标等款项或继续维持同比增加；6月政府债融资额为1.4万亿元，明显高于去年同期的7508亿元。6月新增人民币贷款有望达到3万亿元。

安信证券则预计，6 月社融存量增速预计升至10.7%附近，新增社融规模预计在 4.5-4.6万亿附近，高于上年同期的3.7万亿。

该机构指出，考虑到今年以来信托贷款的降幅较去年有较大幅度收窄，且波动幅度较小，预计6月新增信托贷款减少约600亿元。参考历史同期水平，预计6月新增委托贷款减少500亿左右。预计未贴现的银行承兑汇票净融资或小幅增加约300亿。直接融资方面，6月股票融资新增约700亿，非金融企业债券净融资规模在1200亿附近，政府债发行迎来发行高峰，净融资较去年同期多增了9500亿，或在1.7万亿附近。

机构同时认为，随着当前实体需求开始回暖，M1-M2剪刀差缩小。

国泰君安预计，6月M1同比5.0%，较5月上升0.4%；预计6月M2同比10.5%，较5月下降0.6% M1-M2剪刀差为5.5%，较5月剪刀差（6.5%）收窄。

安信证券则认为，6月信贷放量、财政支出发力对M2影响积极，但受去年同期高基数影响，M2同比或回落0.3个百分点至10.8%附近，仍维持在较高水平。