Z博士的脑洞｜对俄“黄金禁令”，因果循环的制裁

七国集团（G7）领导人峰会在德国巴伐利亚州的埃尔茂揭幕。俄乌局势是本次峰会的重要议题，会议正式开始前，就传出消息，美国总统拜登和七国集团(G7)其余领导人将达成协议，宣布禁止从俄罗斯进口新的黄金。这是针对俄罗斯的最新制裁措施。消息一出来，黄金价格立即跳升。

黄金既是制裁的原因，也是制裁的结果

特别对俄罗斯的黄金祭出“制裁令”，原因当然还是俄罗斯的黄金产量及出口量相当可观。

但与此同时，我们也会发现，俄罗斯成为黄金的生产及出口大国，本来就是制裁造成的结果之一。

往前追溯就能够看到，俄罗斯黄金出口并非历史悠久，也不是循序渐进，而有一个“飞跃”的拐点。

俄罗斯央行公布的数据显示，2020年4月和5月，俄罗斯出口收入结构发生巨变，黄金出口收入26年来第一次超过天然气出口收入。除了当期因新冠疫情肆虐导致天然气需求减少外，黄金出口增长的主因还是因为自身增幅巨大。2019年4月至5月，俄罗斯的黄金出口规模为2.47亿美元，2020年同期的35.5亿美元是其14倍。

而黄金出口量的巨幅增加拐点，则正好和俄罗斯央行增加黄金储备的顶点非常一致。即当俄罗斯央行连年大幅增加黄金储备的行为缓和后，大量黄金走向了出口。

如果再往前追溯，俄罗斯央行大幅增储又和其黄金产量不断增高的时间线非常一致。

据汤森路透黄金矿业服务公司(GFMS)公布的数据表明，2014年俄罗斯黄金产量同比增长9%，超越澳大利亚成为世界第二大产金国。

其黄金储量2008年不到800吨，2011年底为882.96吨，到2021年底其黄金储备为2301.64吨。根据俄央行数据，2014年其货币黄金储备量增长了16.5%，从3330万盎司（1036吨）增加至3880万盎司（1206.8吨），其价值增长15.3%，在国际储备中所占比重由7.8%增至11.96%。

根据俄罗斯中央银行报告，截至2020年6月底，黄金储备占俄罗斯中央银行外汇储备的比例已经从19.1%增至22.9%，按其货币价值计算，黄金在俄罗斯总计5611亿美元的外汇储备中占1285亿美元，而美元占比跌至22.2%，为1246亿美元。即其黄金储备超过了美元资产储备。

因此，俄罗斯是在从全球最大的黄金购买国转向了出口国。原因就是，自2014年以来，俄罗斯因受到制裁等，一直奉行去美元化政策，以减少对美国的依赖，并保护外汇储备不受制裁威胁。而2020年4月后，俄罗斯央行基本已停止购买黄金，便将巨大的国内产量推向了海外。于是，在这一次制裁中，黄金出口又成为了重点制裁对象。

具有双重属性的黄金

针对俄罗斯的制裁从冲突后就没有断过。到6月初，欧盟刚刚宣布27个成员国批准第六轮制裁方案，包括对俄罗斯石油的部分禁运等。6月底，这次制裁方案就呼之欲出，打算从黄金“下手”了。

从经济制裁的总体方式来看，通常有两个主要方面。一是通过货物贸易的制裁，达到阻断经济发展的目的。另外一个是通过切断金融系统，达到阻断交易的目的。

前者主要是禁运具体商品，比如石油、天然气、粮食、稀有金属等等，凡是你想要出口卖钱的，都予以禁止，从而使被制裁者无法获得资金来融通；后者则主要是禁止被制裁者的支付、清结算等，比如将之踢出SWIFT系统，在跨国金融系统里对其交易的资金和往来进行追踪、冻结、禁止，从而使被制裁者无法运用资金。

不能获得新资金、又不能动用老资金，实际运作一定会举步维艰，经济制裁的效果就达到了。

而黄金，刚好兼具上述两项特征，既有商品属性，也有金融属性。

作为商品而言，俄罗斯作为全球数一数二的黄金生产国，2021年的黄金产量为346.42吨，占全球产量的约10%。其中大量都出口，据俄罗斯海关数据，2020年通过伦敦销售数量是290吨，2021年俄罗斯黄金产量接近90%流向伦敦。因此，美国国务卿布林肯表示，“我们宣布的倡议波及能源之后的第二大出口商品。这将近190亿美元，而且黄金大部分出口到G7国家。”“这使莫斯科每年减少收入190亿美元，这是一大笔资金。”

作为金融产品而言，黄金是俄罗斯央行的一项重要资产。俄罗斯是全球拥有黄金储备最多的国家之一，且是几年来增储黄金最快的之一。俄罗斯财政部在3月初曾表示，西方制裁冻结了俄罗斯6400亿美元的黄金和外汇储备中的约3000亿美元。3月底还有媒体披露，美国财政部长耶伦与一个两党参议员小组会面，讨论冻结俄罗斯价值1320亿美元黄金储备的可能性。而此次制裁方包括美国和英国，也就包括全球最大的两个黄金交易市场纽约金和伦敦金交易市场。意味着俄罗斯黄金在交易系统内的“被拒绝”。

因此，将黄金特别提出作为一个制裁项目，是对过往制裁的补充，也有点“一石二鸟”的意味。

但“黄金禁令”的成色几何，能否起到效果？

实际意义恐怕难言重要。

对于黄金，恐怕更是如此。黄金作为人类历史上存在最悠久的货币之一，体积小、价值高、易于携带，往往被视为最后的“硬通货”，过去也是国际走私等偏好的载体之一。所谓“乱世藏金”，即在国家经济崩溃、战乱或受到制裁时，常常起着“兜底”的支付作用。

从这个意义上说，阻截作为最后支付手段的黄金的流通，并非易事。加之此次“禁令”似乎只是针对新开采和精炼金，也给了一些其他可能。

事实上，尽管近年来俄罗斯黄金的出口的确“蒸蒸日上”，但其出口的主要支撑仍然是化石能源与燃料，占其出口额的一半以上。2021年1-12月，俄罗斯出口额达4933亿美元，同比增长45.7%。在俄罗斯出口商品结构中，燃料和能源产品的比重达54.3%。黄金贡献也不小，但作为出口商品，很难说会到“影响全局”的地步。

而且，虽然是在此次G7会议上才要达成所谓“黄金禁令”，但其实技术上的“禁令”早已有之。

今年3月，负责制定黄金市场价格标准的伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association)将俄罗斯黄金精炼商从其认可名单中移除。自从西方国家因俄乌冲突而对其实施制裁以来，俄罗斯和伦敦之间的货运几乎已经崩溃到零。

4月15日，拜登签署一项行政命令，明确禁止美国人从事与俄罗斯央行、国家财富基金或财政部有关的黄金交易。

所以，此次“禁令”毋宁说是一次“宣言”，其政治性意义远大于技术性效果。

不仅如此，“黄金禁令”是否能够禁得住黄金的流动，达到其设定的目标，仍未可知。

此前，作为世界上最大黄金提炼和转运中心的瑞士，似乎在悄悄进口俄罗斯黄金。有消息爆出，今年5月瑞士从俄罗斯进口3.1吨黄金，价值约2亿美元。瑞士拥有四家大型炼金厂，总计加工处理全球三分之二的黄金。消息爆出后，主导该行业的瑞士炼金商协会表示，其成员四家大型炼金厂等均否认从俄罗斯购买黄金。

这种“罗生门”事件似曾相识。

在对俄罗斯的前几轮制裁中，石油和天然气一直饱受关注。尽管俄罗斯的“卢布结算令”违背了欧盟制裁的规定，但一些交易还是在几经斡旋中完成。而印度在短短三个月内，其原油进口就急速飙升，一个月的进口量是过去一年的近两倍。俄罗斯的石油出口反而有所恢复。

后记

如果说，对于黄金的新“禁令”是对过去几轮制裁的一种补充，无可厚非。

但问题或是，整体制裁效果被各种因素制约着，包括不同国家和地区的不同认识和自身利益。有的是过于依赖其资源供给的需求方，如德国等。有的是长期与其有合作交易关系的“利益攸关方”，如印度等。从整个“国际”制裁的框架看，有一些结构性的缺失。因此，只是对一些裂缝进行补充可能难言效果好。

而此举对于金价而言，恐怕只能是利好。黄金价格的波动，主要原因还是市场避险情绪的影响。2020年以来，新冠疫情暴发、全球供应链断裂、通胀愈演愈烈、俄乌冲突等，都是加重避险情绪、抬升金价的推手。如果金价进一步上升，而黄金交易并不能真的被“禁止”，那所谓“制裁”恐怕也难如愿了。

（作者万喆为经济学家，澎湃新闻特约评论员）