每日优鲜命运多舛，上市短短1年便面临退市危机

作者：龚进辉

再过12天，即6月25日，顶着“生鲜电商第一股”光环上市的每日优鲜将迎来上市1周年，但它却注定高兴不起来。原因很简单，每日优鲜的高光时刻极其短暂，当下日子并不好过，我列举三个实锤，你们好好感受一下：

一、市值蒸发98%。截至目前，每日优鲜最新股价仅为0.3美元，较发行价13美元暴跌98%，市值仅剩下少得可怜的6727万美元。其股价之所以持续走低，既与美股大环境不佳有关，导致中概股集体受伤，每日优鲜亦不能幸免，也与自身商业模式备受质疑有关，资本市场对前置仓模式的盈利持怀疑甚至悲观态度，才会用脚投票。

二、面临退市危机。由于每日优鲜股票连续1个月低于1美元，且未能按时提交2021年度财报，因此收到纳斯达克警示，已走到退市边缘，距离其上市仅过去短短1年，处境十分尴尬。为了避免退市，每日优鲜必须在未来180天内想方设法提振股价，使股价连续10个交易日不低于1美元，才能重新合规，保住上市公司的地位。

三、与供应商交恶。每日优鲜理应与供应商保持良好的合作关系，但事与愿违，其却得罪不少供应商。后者抱怨从今年初开始，被每日优鲜拖欠货款和押金，3月甚至上演供应商到每日优鲜总部楼下拉横幅讨债维权的尴尬一幕。本月初，每日优鲜被执行532万元一案引发关注，这起与供应商之间的商务纠纷，经法院调解后双方已达成和解，但更多被拖欠货款的供应商与每日优鲜的纠葛仍有待解决。

不难看出，每日优鲜既在资本市场不受待见，也未处理好与供应商的关系，前者反映出其当前的困境，后者则为其未来发展埋下隐患。在我看来，每日优鲜四面楚歌的根本原因在于前置仓模式并未完全跑通，用“成也前置仓，败也前置仓”来形容再适合不过。

所谓前置仓，指的是将供应商送来的商品先送入平台所在城市大仓，再用冷藏车送往各个前置仓（小型仓储配送中心），用户订单会被系统分配到离他最近的前置仓，再由该仓负责拣货、打包和配送至门店3公里范围内的消费者手中，配送时间多在30分钟至1小时。

曾几何时，凭借首创前置仓模式，每日优鲜成为资本的宠儿，自2014年成立至今，共喜提11轮融资，除未披露融资金额的一轮战略投资外，其余10轮融资总额超过140亿元，投资方包括腾讯、高盛、青岛国信等。但去年6月底上市之后，资本对其态度更为严苛，相比公司管理层勾勒的美好蓝图，他们更在乎可持续增长，以及在走向盈利上有所作为。

遗憾的是，每日优鲜在规模增长上面临不小的挑战，一切都得回到最根本的前置仓模式。事实上，前置仓模式之所以充满争议，原因在于其优劣势均十分明显。优势是方便快捷，带给用户更好的购物体验，可以确保配送速度和产品新鲜度。劣势则在于前期投入居高不下，包括获客补贴、市场营销、人工成本和前置仓建设等。说白了就是非常烧钱，每日优鲜大力布局前置仓，使履约费用居高不下。

2018-2020年，每日优鲜履约费用分别为12.39亿元、18.33亿元、15.77亿元，占公司当期总净收入的比重分别达34.94%、30.54%、25.72%。其中，与产品交付和仓库运营相关费用占大头。尽管其有意识压缩仓储物流费用占比，但25.72%的比重下，公司盈利压力依旧不小。

虽然每日优鲜履约成本呈现缓慢下降的趋势，但仍是一笔不小的开支，为了维持公司正常运转，压缩其他成本势在必行，于是拿市场营销和人力资源开刀。前者表现为在营销获客上愈发保守，由于每日优鲜主要面向一二线城市，导致其受众相对有限，加上缺乏线下门店引流，更多依附于线上平台和地推获客。

不过，近年来，每日优鲜在获客补贴和广告投放上越来越抠门，固然可以节省开支，但也无形中使活跃用户下滑，而用户规模是生鲜电商平台发展的基石，重要性不言而喻。后者则表现为裁员，多位每日优鲜前员工透露，每日优鲜向来有每个季度末位淘汰10%员工的传统，一年下来硬性淘汰40%的人。

而人员更迭比较频繁的弊端显而易见，此举导致每日优鲜的领导多了、踏实工作的人少了，领导层的公信力逐渐下降，有能力的员工纷纷出逃，不可避免影响团队整体士气。对了，每日优鲜有意识地降低履约成本固然值得肯定，但负面影响开始逐渐显现，其引以为傲的半小时达优势被削弱。

同一站点，与叮咚买菜、盒马鲜生相比，每日优鲜不仅产品品类减少，还出现配送时长为2小时的情况。同时，其很多商品为云超特卖，最快次日才能送达。明眼人都看得出，每日优鲜运力不足，背后是其配送人员履约能力存在较大问题。更为尴尬的是，同品牌同规格下，每日优鲜不少商品售价高于叮咚买菜。

商品售价高、配送不及时，每日优鲜让用户留下来的理由越来越不充分，这无疑是个值得警惕的危险信号，营收、GMV、订单量、客单价等经营指标能否实现可持续增长，要打上一个大大的问号，也无形中暴露出前置仓模式的另一个隐忧。即订单存在较大不确定性，会导致货物积压风险，带来损耗或断货问题。

我认为，每日优鲜不仅在业务增长的持续性上表现马马虎虎，还在投资人尤为关心的盈利难题上犯难，始终无法给出满意的答案，因为前置仓模式盈利能力较弱。2018年-2021年Q3，其累计亏损接近100亿元。一直烧钱的每日优鲜现金流已亮起红灯，截至2021年Q3，其持有的现金和现金等价仅为21.72亿元，远低于流动负债的32.23亿元。

对于何时盈利，每日优鲜自己心里也没有底。其在招股书中透露，“上市后恐难盈利。”显然，每日优鲜短期内盈利无望。一方面，其仍处于跑马圈地的扩张阶段，履约费用大幅下降难度较大；另一方面，生鲜电商行业竞争激烈，鉴于每日优鲜用户消费金额和频次均呈现下滑态势，加大投入势在必行。

种种迹象表明，连年亏损、资金紧缺、增速放缓，加上外部竞争日益升级，每日优鲜上市后的日子并不好过。可以预见的是，未来其仍将继续烧钱，只是烧钱力度没有过去那么疯狂，在有节制地烧钱的同时，着力推进降本增效，并夯实供应链这一核心竞争力，力求实现业务突破和健康成长。

只不过，投资人对每日优鲜的未来似乎信心不足，也缺乏足够的耐心。要知道，每日优鲜把前置仓模式包装成一个美好的长期价值故事，但在长期价值释放之前，其只是重复玩着烧钱游戏，连年巨额亏损，甚至让人看不到盈利的希望。即便每日优鲜在进步，但碍于生鲜电商大环境不佳，其进步缓慢给人不痛不痒的感觉，无法感知到明显向好。

生鲜电商创业不易，命运多舛的每日优鲜且行且珍惜！