四大险企前三季日均净赚4亿，未来或随利率上行释放更多利润

前三季度四大A股上市保险机构平均涨幅达到34.54%，跑赢大盘26.64个点。

根据中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）这四大保险公司发布的三季报，今年前三季度，四家上市险企平均每天能够创造归属于母公司的净利润约合4.04亿元。收入端，除了新华保险由于业务转型的原因增速放慢，其余三家前三季度保险业务收入同比增速均达到两位数。投资端，四家上市险企前三季度投资收益率同比均有所上升。

有券商分析人士认为，受下半年利率上行趋势的影响，决定保险业准备金计提的750天移动平均国债收益率曲线将回升，这也意味着保险公司所需计提的准备金减少，从而在未来释放出更多利润。

“投资收益上升+准备金计提下降”驱动利润释放

前三季度四大上市险企净利润大幅释放。

其中，前三季度中国平安创造归属于母公司的净利润约合663.18亿元，位居四大上市险企之首，同比增长17.4%。中国人寿涨幅最快，净利润为268.25亿元，同比增长98.3%，公司称主要是由于投资收益增加而导致净利润大幅上升。中国太保以109.26亿元的净利润位居第三，新华保险净利润为50.42亿元，同比上升5.3%。

海通证券非银金融团队孙婷认为，前三季度上市险企利润大增的原因主要有两个：一是综合投资收益率上升；二是“会计估计变更”导致的准备金计提大幅下降。

投资收益方面，得益于股市上涨和利率高位，经测算，前三季度中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的综合投资收益率分别约为5.4%、6.8%、5.0%和5.2%，同比分别增加1.6、2.4、0.3和0.7个百分点。

从投资风格来看，中国人寿前三季度加大了长久期固定收益资产配置力度，把握权益市场机会优化持仓结构，并积极推动另类投资项目；中国平安则结合利率走势加大力度配置国债等优质固收品种，把握权益市场波动机会开展权益资产投资；中国太保则略微加大了对权益类资产的配置，其中，股票和权益型基金合计占比较上年末增加1.9个百分点。

对于保险公司来说，一部分可确定的利润增长点在于准备金计提的减少。2016年由于折现率下降使得上市险企的净利润应声下滑，不过2017年初，保监会修改了折现率统计敞口。2017年四季度开始，影响折现率的750天移动平均国债收益率曲线预计将整体企稳回升，险企将减少准备金计提，从而释放更多利润。

期缴业务拉动保费增长

在保险业务收入增长的同时，保费结构正在发生着变化。

前三季度，中国平安以4717.72亿元的保险业务收入位居榜首，增速最快，同比增长31.3%；中国太保保险业务收入增速次之，达到23.5%，约合2335.72亿元；中国人寿前三季度保险业务收入为4499.92亿元，同比上涨19.6%；新华保险前三季度保险业务收入为898.4亿元，同比下降3.8%。

以新华保险为例，2017年前三季度个险渠道的趸交（一次性付清所有保费）保费比去年同期下降25.1%，银保渠道趸交保费比去年同期下降99.8%。按照新华保险董事长万峰此前的要求，公司内部不再下达趸交业务指标。与此同时，公司个险渠道和银保渠道的十年期及以以上期缴保费分别比去年同期大幅上升46.8%和287.7%，而这部分保单，能为公司创造持久收益。

中国人寿方面，2017年前三季度，首年期缴保费首次突破千亿大关，实现保费收入1020.66 亿元，同比增长19.1%；十年期及以上首年期缴保费实现574.80亿元，同比增长24.3%。

太保寿险方面，代理人渠道期缴新保险业务同比增加38%。平安寿险及健康险个人银保渠道新业务期缴保费同比上升77.4%。

利润释放加上结构转型，让四大险企在A股市场的表现充满“底气”。根据万得数据统计，2017年前三季度，中国平安涨幅最高，达到55.91%；中国太保次之，涨幅为35.64%；新华保险和中国人寿分列三、四名，前三季度涨幅分别为30.46%和16.18%。与此同时，前三季度上证综指涨幅仅为7.9%，保险股全面跑赢大盘。