解读｜5月制造业PMI回升至49.6%，恢复动力仍待增强

中国制造业PMI连续三个月位于荣枯临界点以下，不过5月较4月有明显回升。

5月31日，国家统计局发布的数据显示，5月制造业采购经理指数(PMI)为49.6%，较上月上升2.2个百分点；非制造业商务活动指数为47.8%，高于上月5.9个百分点；5月综合PMI产出指数为48.4%，高于上月5.7个百分点；三大指数均低于临界点，但较上月反弹明显，表明企业生产经营景气水平有所恢复。

PMI是监测宏观经济走势的先行性指数之一，通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域。

2019年12月以来PMI趋势图 数据来源：Wind

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，中国经济景气水平较4月份有所改善。

数据来源：Wind

中国民生银行首席研究员温彬表示，5月下旬，全国稳住经济大盘电视电话会议召开，宏观政策进一步发力，效果有所显现。

制造业PMI反弹，产需两端恢复

5月制造业PMI指数为49.6%，较上月上升2.2个百分点，经济活动收缩幅度收窄。

赵庆河表示，5月份，受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进；调查的21个行业中，PMI位于扩张区间的行业由上月的9个增加至12个，制造业景气面呈现积极变化。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，4月下旬以来，国内疫情逐步受控，国内及时出台纾困助企措施，疏通物流堵点、畅通供应链产业链、加大受困企业支持力度，有力支持企业复工复产。

从制造业PMI指数的构成上看，5大构成项较上月均有所反弹。其中，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.2%，较上月回升5.3和5.6个百分点，表明制造业产需均有不同程度恢复，但恢复动力仍有待增强。

在制造业PMI其他相关指标中，新出口订单指数较上月回升4.6个百分点至46.2%，产成品库存指数回落1个百分点至49.3%。5月制造业价格指数继续回落，主要原材料购进价格指数为55.8%，低于上月8.4个百分点，制造业原材料采购价格涨幅有所收窄，但仍处于相对较高水平。

周茂华表示，除了制造业生产快速回升，制造业新订单和新出口订单同步回升；库存回落，反映国内需求端也在快速回暖中。4月、5月企业原材料购进价格涨幅持续收窄，企业加大原材料补库存力度，市场信心回暖明显。

从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、医药等行业主要原材料购进价格指数继续位于60.0%以上高位，企业原材料采购成本压力依然较大。

5月出厂价格指数为49.5%，低于上月4.9个百分点，年内首次降至收缩区间，表明制造业产品销售价格总体水平回落。

从企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月上升2.9个百分点，重回临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月上升1.9和1.1个百分点，继续低于临界点。

赵庆河表示，近期出台的一系列打通物流和产业上下游衔接堵点政策成效有所显现，5月份反映物流运输不畅的企业比重较上月下降8.0个百分点，但仍需继续做好物流保通保畅工作，保障产业链供应链稳定。

周茂华表示，5月大、中、小型企业的生产经营预期指数继续处于50枯荣线上方，显示企业未来经营前景预期乐观。从外需看，欧美等经济体制造业PMI指数略有回落，但继续保持在较高景气区间运行，海外需求扩张继续利好中国工业制造业。

非制造业商务活动指数反弹明显

5月份，非制造业商务活动指数为47.8%，高于上月5.9个百分点，非制造业景气水平明显改善。

分行业看，建筑业商务活动指数为52.2%，较上月下降0.5个百分点。服务业商务活动指数为47.1%，较上月上升7.1个百分点。

赵庆河表示，从行业情况看，调查的21个行业中有17个商务活动指数高于上月，其中零售、铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业位于扩张区间，业务总量环比有所增长；住宿、租赁及商务服务等行业商务活动指数继续位于40.0%以下低位，市场活跃度持续较低。

从市场预期看，服务业业务活动预期指数为55.2%，高于上月2.2个百分点，升至较高景气区间，表明随着疫情逐步得到有效控制，各项稳增长稳市场主体保就业等政策措施不断落实落细，服务业企业信心有所增强。

建筑业景气度方面，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别为62.7%和59.1%，高于上月1.7个和6.8个百分点，均在上月较高基数水平上继续上行，表明近期基础设施建设持续推进，为稳增长提供有力支撑。

周茂华表示，5月国内制造业、服务业活动仍处于收缩区域，行业复苏不平衡问题仍突出，部分服务业、中小企业恢复相对滞后。国内需要落实落细助企纾困政策，适度加大有效投资、加大受困与低收入群体保障力度，畅通内需循环，推动经济加快回归正轨。

温彬表示，近期宏观政策加大对稳增长的支持力度，本月制造业PMI指数和非制造业商务活动指数均较上月有所改善。而部分指数仍然位于收缩区间，说明经济恢复动力尚待增强。

近日，国务院常务会议确定了6方面33条稳经济一揽子政策措施，全国稳住经济大盘电视电话会议要求5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。

温彬表示，宏观政策进一步发力，货币政策发挥总量和结构双重功能，在加大信贷投放力度的同时，本月5年期以上LPR下降15BP的历史最高降幅；全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议日前召开，在退税、支出、专项债券等方面加快发力。随着这些政策发挥效果和更多稳增长政策的落地实施，中国经济有望触底回升。