CPI时隔5个月重回“2时代”，主要受食品和能源价格推动

刚刚公布的4月物价数据显示，CPI同比涨幅有所扩大，时隔5个月，重回“2时代”，PPI同比涨幅继续回落；PPI与CPI之间的“剪刀差”连续6个月缩窄。

5月11日，国家统计局发布的数据显示，中国4月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，略超市场预期，环比上涨0.4%。1-4月平均，CPI比上年同期上涨1.4%。

图片来源：国家统计局

4月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨8%，略超市场预期，环比上涨0.6%，均出现回落；工业生产者购进价格同比上涨10.8%，环比上涨1.3%。1-4月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.5%，工业生产者购进价格上涨11.2%。

图片来源：国家统计局

CPI温和上涨，粮价持续上涨空间有限

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示， 在4月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为1.4个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，4月核心CPI为10个月来首次跌破1%水平，可以看出，4月消费者物价上升幅度略超预期，主要受能源、食品价格短期波动扰动。

董莉娟指出，4月份，受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响，CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.1%。各地区各部门多措并举做好保供稳价，扣除食品和能源价格的核心CPI稳中有降，同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

从同比看，食品价格由上月下降1.5%转为上涨1.9%，影响CPI上涨约0.35个百分点。食品中，鲜菜、鲜果、鸡蛋和薯类价格分别上涨24.0%、14.1%、13.3%和11.8%，涨幅比上月均有扩大；猪肉价格下降33.3%，降幅比上月收窄8.1个百分点。非食品价格上涨2.2%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约1.78个百分点。非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨29.0%、31.7%和26.9%。

从环比看，食品价格由上月下降1.2%转为上涨0.9%，影响CPI上涨约0.17个百分点。食品中，因疫情期间物流成本上升，加之囤货需求增加，薯类、鸡蛋和鲜果价格分别上涨8.8%、7.1%和5.2%；随着生猪产能逐步调整、中央冻猪肉储备收储工作有序开展，猪肉价格由上月下降9.3%转为上涨1.5%；鲜菜上市量增加，价格由上月上涨0.4%转为下降3.5%。非食品价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，影响CPI上涨约0.20个百分点。非食品中，受国际油价变动影响，汽油和柴油价格分别上涨2.8%和3.0%。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，4月粮食价格环比上涨0.7%，较上月加快0.2个百分点，明显强于季节性，同比涨幅也扩大至2.7%，较上月加快0.7个百分点，创下近7年以来最高。这主要是受乌克兰危机影响，国际小麦、玉米价格上涨明显，并带动国内面粉等粮食价格上涨较快。

“考虑到我国三大主粮自给率很高，国内小麦、玉米价格远高于国际价格水平，加之近期监管层高度重视粮食安全问题，我们判断短期波动之后，国内粮价持续上涨的空间不大，不会对CPI走势带来重大影响。”王青说道。

周茂华表示，预计CPI同比仍有上升空间，但消费者物价动能保持温和。目前国内需求处于恢复阶段，并非过热；随着散发疫情逐步得到控制，助企纾困、保供稳价政策支持，产业链供应链、物流链畅通，有助于降低商品流通成本，农产品、工业品供给逐步恢复常态；生猪供需朝着平衡可持续方向运行，价格波动难再现大起大落情况。

王青表示，尽管未来伴随猪肉价格上涨势头逐步显现，CPI同比有可能小幅扩大，但核心CPI处于温和偏低的态势不会有明显变化。当前商品和服务消费市场整体上供强需弱，加之前期货币财政政策未搞大水漫灌。

“当前及未来一段时间物价有望整体保持温和走势。这将为央行适度加大货币政策稳增长力度提供空间。接下来除支持小微企业等结构政策继续发力外，降息降准等总量型政策也有可能继续落地。“王青说道。

PPI涨幅回落，国际油价冲高回落

董莉娟表示，在4月份8.0%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为5.9个百分点，新涨价影响约为2.1个百分点。

董莉娟指出，4月份，尽管国际大宗商品价格高位运行，但各地区各部门坚决贯彻落实保供稳价决策部署，PPI环比和同比涨幅均有所回落。

从同比看，PPI上涨8.0%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，生产资料价格上涨10.3%，涨幅回落0.4个百分点；生活资料价格上涨1.0%，涨幅扩大0.1个百分点。保供稳价政策效果继续显现，调查的40个工业行业大类中，价格涨幅回落的有22个，比上月增加1个。价格涨幅扩大的有9个，比上月减少3个。其中，石油和天然气开采业上涨48.5%，扩大1.1个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨38.7%，扩大5.9个百分点；燃气生产和供应业上涨20.7%，扩大4.4个百分点。

从环比看，PPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。国际原油、有色金属等大宗商品价格高位震荡，国内相关行业价格涨幅回落。其中石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨3.5%，涨幅回落4.4个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨1.4%，涨幅回落0.4个百分点；石油和天然气开采业价格上涨1.2%，涨幅回落12.9个百分点。

王青表示，4月PPI比涨幅明显下行，主要受两个因素推动：一是乌克兰危机态势演化背景下，4月国际油价冲高回落；二是国内保供稳价力度加大。

周茂华表示，PPI同比趋缓，有助于缓解部分中下游制造业商品材料投入成本压力，商品原材料价格仍处于高位运行，部分中下游制造业企业生产投入成本压力仍不小。

王青表示，展望未来，考虑到国际油价再度大幅冲高的可能性不大，国内保供稳价力度正在加码，加之上年高基数效应还会持续发酵，接下来PPI同比涨幅将延续近6个月的回落过程，年底甚至不排除出现同比负增长的可能。这也会进一步巩固中国整体物价水平保持稳定的基础。

周茂华也表示，预计PPI同比延续回落态势。主要是全球经济趋缓拖累能源商品需求前景，能源及商品价格短期波动不改趋势回落态势；发达经济体引领全球政策转向，本轮大宗商品价格大幅上涨基础趋于弱化。

“剪刀差”连续6个月缩窄

4月份，PPI和CPI同比涨幅之间的“剪刀差”回落至5.9个百分点。

图片来源：民生银行首席研究员温彬，研究员冯柏《做好保供稳价，应对输入性通胀风险
——2022年4月CPI、PPI数据解读》

王青表示，尽管4月PPI与CPI“剪刀差”进一步收窄，但当前PPI同比仍然处于明显偏高水平，加之核心CPI同比也在下滑，中下游小微企业承受的成本压力依然很大。这是近期财政货币政策加速推进退税减税降费，加大针对小微企业金融定向扶持措施的一个重要原因。

周茂华表示，综合内外经济环境看近几个月物价走势，我国温和通胀对国内稳增长政策影响有限。接下来，需要采取有针对性措施，精准纾困、加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持力度，确保基础性货运物流等正常运转；并积极稳定企业与消费者预期。

民生银行首席研究员温彬表示，本月物价数据呈现出CPI上涨较快、PPI降幅趋缓的特征，通胀整体处于温和可控水平，货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，持续加大对经济重点领域和薄弱环节以及受疫情影响严重行业企业支持力度，助企纾困，促进经济运行在合理区间。

“同时也要看到，在CPI中，食品价格由降转升，当前食品和能源价格仍然是影响CPI走势的主要因素。在PPI中，国际大宗商品价格上涨仍然形成输入性通胀压力。下阶段，需进一步实施好保供稳价举措，保障粮食生产，畅通物流运输，稳定国内物价水平。”温彬说道。