前8月混合型基金冠军杨明：银行保险和周期股龙头被明显低估

A股指数在犹豫中迭创新高，这不禁令人憧憬起新一轮牛市的到来。

近日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）专访了华安基金投资研究部高级总监、华安策略优选混合基金经理杨明，这位在2017年前八个月勇夺偏股混合型基金收益冠军的基金经理认为，A股行情短期看平、中期看牛。

关于为何能摘得2017年前8月混合型基金产品冠军，杨明认为和A股市场的风格变化有很大的关系，上半年由于沪港通深港通外资资金的持续流入，市场对于蓝筹股的偏好在上半年明显提升。而杨明掌管的华安策略优选混合基金正是在2017年踏准了大盘蓝筹的这轮上扬。

从其二季度十大重仓股来看，不仅及时收获雄安新区概念股华夏幸福（600340），还充分享受到消费龙头格力电器（000651）、五粮液（000858）价值回归，并重仓了三只金融股——招商银行（600036）、宁波银行（002142）、中国平安（601318）。

然而，杨明坦言自己错过了新能源汽车的行情，虽然他们在2017年很早就预判出在成长性行业中，汽车产业链是最好的板块之一，但出于对新能源汽车行业的供求持谨慎态度，杨明并没有重仓配置这一板块。

“这样会导致我们丧失一些收益，但不会给组合带来很大的风险，投资上我们把风险放在首位，有时甚至会为了预防风险而放弃一些看起来收益较大的机会。”在分享过牛市的盛宴、并直面过熔断的残酷后，杨明坦言，作为一个价值投资者，他的目标是能够在较长的时间周期内，平均每年为投资者带去15%-20%的绝对收益。

杨明表示，投资是一个用科学方法去猜测的过程，而价值投资的本质是投资被严重低估的成长。“首先要看企业过去如何，技术和团队能否让企业在未来不确定的情况下仍然有较好的发展，随后才是看业绩和估值。”

那么，下一阶段又有哪些品种符合杨明的价值投资理念呢？答案是，保险、银行和钢铁、水泥、化工等周期板块的龙头公司。

“现在来看，低估比较明显的就是金融板块——保险、银行股，还有一部分周期的龙头股。”基于对经济在逐步复苏的过程中，且过程延续的时间会较长的判断，杨明认为在此情况下，市场化程度较高的中小银行和规模大且较为纯粹做寿险的公司都会明显受益于经济修复。

关于周期股，杨明认为钢铁、水泥、化工等周期板块的业绩也会在经济复苏的过程中有所反转。此轮经济修复中，行业集中度会有所提高，利润会向大企业集中，这种情况下，龙头公司利润上涨的持续性会增强。

谈到消费股，杨明判断可能还将会有一段时间的休整，用业绩来消化估值，但他相信从中长期来看投资消费股仍会获得不错的回报，“比如到2018年上半年，如果它股价从现在开始一直不涨，经过半年多的业绩消化后，消费股中的一些龙头公司、有研发实力的公司，还是有非常好的投资机会的。”

总体来看，杨明判断在2017年余下的时间里，沪深300指数可能以横盘状态为主，且风格会较为均衡，绩优股和题材股将有持续轮动的机会。