十大券商看后市｜A股“政策底”不断夯实，战略上可逐步转向乐观

进入5月份，A股市场将作何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，经过前期调整后，市场已具备中线价值，战略上不必悲观，可逐步转向乐观，A股中期修复行情有望开启。

中信建投证券指出，未来一个季度，市场整个内外环境的改善趋势是大概率事件。因此，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观。

中金公司同时指出，向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。

中信证券认为，现阶段前期影响市场的因素已陆续出现转机，随着市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复等，预计5月起A股将开启持续数月的中期修复行情。

不过，中信建投证券提醒投资者，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者还是要做好市场在底部区域有一定阶段震荡的准备。因此，战术上要有一定耐心，宜徐徐图之。

配置方面，稳增长仍然是多家机构看好的主线。中金公司表示，结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值。

海通证券同样建议投资者，可继续围绕稳增长主线进行布局，新基建弹性更大。

中信证券：中期修复行情有望开启

目前，前期影响市场的因素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充分释放，极端悲观情绪逐渐修复，预计5月起将开启持续数月的中期修复行情。

具体而言，首先，国内局部疫情局面出现明显改观，政治局会议再次强调统筹经济发展与防疫。其次，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度再次全面定调并回应市场关切。

再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。最后，上市公司一季报落地，市场进入业绩真空期和信心恢复期。

配置方面，经过4月的调整，近期部分资金已经开始积极布局，投资者对边际上积极的信号也极为敏感。

因此，随着影响市场的上述四大因素陆续出现积极信号，预计5月将开启中期修复行情，建议投资者积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

中金公司：市场已具备中线价值

综合来看，五一期间内外部因素对当前市场边际影响可能有限，市场后市走势仍需关注主要矛盾的边际变化。

其中，美国一季度GDP出现环比负增长比预期更早，可能表明疫情之下超级刺激政策的后遗症叠加供给冲击的负面影响已经开始显现。

向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场已经具备中线价值，对于后市不必过于悲观。

配置方面，结构上，低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值。投资者可综合关注海外通胀走势以及国内“稳预期”举措及疫情防控进展，来判断相关成长板块是否进入修复的拐点。

中信建投证券：战略上可逐步转向乐观

展望后市，未来一个季度，战略上不能再悲观，要逐步转向乐观，整个内外环境的改善趋势是大概率事件。

不过，市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复，投资者要做好准备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡，操作战术上要有一定耐心，宜徐徐图之，以逢低位布局为基本原则。

配置方面，整体而言，今年A股获取收益的一个重点是把握低位布局。而节前市场位置符合底部条件，投资者可将其视为今年的“黄金坑”。

具体而言，五月逢低布局的重要线索在于把握疫后修复，且考虑到当前市场情绪及本轮疫情规模，相关防疫政策信号也值得关注。

策略上，建议投资者从基本面弹性及估值弹性综合考虑关注三条主线：一是具有估值弹性，二是具基本面复苏弹性，三是具基本面复苏确定性的品种，如快递、食品、建材、基建地产、酒店、汽零等。

国泰君安证券：5月上半旬有望迎来反弹

展望后市，随着短期边际因素的催化，如美联储加息落地等，5月上半旬A股有望迎来一定反弹。

不过，由于盈利前景以及信用宽松路径仍然模糊，股票市场还未到反转时机，反弹之后仍以指数弱势整理和结构性的机会为主。

在反弹当中，投资者战术重点不在进攻，而是在于风格切换，由成长切向价值，成长反弹更要切换。其中，供应链供给能力的修正并不是当前市场的核心矛盾，市场的核心在于需求恢复的必要性以及通胀的趋势。

配置方面，成长风格在未来仍要面对盈利预期的下修以及拥挤的交易结构，投资的重点在低风险特征的股票，布局和稳增长相关的周期和消费。

海通证券：市场进入政策底到业绩底之间的布局期

从投资时钟、股市估值、调整时空角度分析，A股大概率已经进入一轮周期的底部区域。当前政策底已经很明确了，市场正处在政策底到业绩底的中间阶段，着眼长期，进入布局期。

根据2005、2008、2012、2016年几次市场见底的经验，市场底出现均伴随五大类领先指标中三项企稳。截至目前，五类领先指标中只有社融已经企稳。其他指标能否企稳，未来需要持续跟踪稳增长政策的效果，及国内疫情防控情况，还需跟踪海外经济情况。

展望后市，建议继续围绕稳增长主线进行布局。其中，新基建弹性更大，后续可逐步关注经济复苏相关的消费。具体到新基建中，可关注低碳经济相关的光伏风电、储能和特高压，以及数字经济相关的5G和宽带基础网络、数据中心和云计算、人工智能。

华泰证券：5月A股具备反弹条件

4月人民币快速贬值并未导致北向资金大幅净流出，A股下跌的主导力量是融资盘大幅净流出。在融资成交额占比已趋势性下降16个月、连续创2014年以来新低的背景下，4月融资盘大幅净流出可能会增强长线资金的入场意愿，或意味着“最后一跌”。

进入5月，A股具备反弹条件。一方面，与3月5日政府工作报告相比，4月29日中央政治局会议有六点边际变化，包括“扩大内需”的升级、“政策工具”的扩展、“加强基建”的升级、“地产政策”的地方自主性提升、“股票市场”的表述变化、“平台经济”的表述变化。另一方面，5月5日美联储加息将落地。

展望后市，当期财报变化、远期需求确定性、长线资金加仓三条配置逻辑均指向中游制造。另外，在A股业绩底出现之前，建议继续关注政策发力的基建和地产；在PPI与CPI剪刀差转向之下，建议继续关注农业股、食品饮料。

招商证券：上行将始

目前，A股过去的调整和当前的估值已经对过去诸多冲击进行了充分定价，未来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部环境缓解进入震荡上行周期。

进入2022年5月，A股有望逐渐企稳回升，逐渐走向新一轮上行周期起点。展望5月，仍有三大市场要点值得关注：一是疫情的演绎和经济的恢复，二是美联储加息后美元指数、美债收益率的走势，三是地缘政治。

综合基本面、事件和政策，疫情后经济活动的恢复成为选行业的核心思路。展望后市，重点推荐受益于新开工和施工提速的板块，包括水泥、工业金属、钢铁、化工等传统基建以及光伏、风电、储能等新基建。

此外，考虑到各地方推出的消费券活动从量变到质变以及支持刚性和改善型住房需求，食品、日用品、家居、消费建材等方向的投资机会也值得重点关注。

兴业证券：市场已经处于底部区域

整体而言，当前市场已经处于底部区域。一方面，悲观预期已很大程度得到反映、释放。另一方面，决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期，不断夯实“政策底”。最后，大部分底部特征指标已经达到或者接近历史市场底部水平。

但从时间上看，当前市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段，复杂底部的构建很难一蹴而就。包括海外尾部风险仍待释放，国内疫情对于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。另外，参考历史，大跌之后，除非政策出现系统性的放松，市场在底部区域通常需要经历一段消耗、整固的过程。

结合一季报及未来的景气前瞻，建议重点关注以下三个方向：一是消费核心资产，如酒类、免税、航空、景区及酒店。二是“稳增长”板块，如基建、地产、银行等。三是新能源、半导体、军工中免疫力较强、维持高景气的方向，如军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料、5G光纤光缆、特高压。

平安证券：积极信号正逐步体现

前几个交易日，市场在负面情绪快速释放后迎来超跌反弹，主要源于疫情边际好转、政治局会议释放更为积极的政策信号以及情绪的自然修复。

展望后市，市场的积极信号在逐步体现。一方面，国内疫情和政策迎来积极变化，同时中央政治局会议就疫情、经济增长以及平台经济等市场关心的问题进行回应，有效稳定市场预期。另一方面，外部不确定性再度上升，美联储加息在即，地缘政治冲突反复均对情绪形成扰动。

配置方面，建议投资者关注更具确定性的投资机会。一是政策重点布局且有一季度景气支撑的基建和消费领域。二是超跌反弹板块，即前期跌幅较大，基本面仍有支撑制造业产业链相关板块，如电力设备、国防军工、电子、有色金属、机械设备等。

华西证券：3000点以下无需悲观

4月以来，国内疫情、供应链冲击及对稳增长信心不足等因素压制市场风险偏好。展望后市，在悲观预期集中释放后，A股估值水平回落至历史低位，当前权益市场配置性价比逐步显现，上证指数在3000点以下无需悲观。

具体而言，本次政治局会议明确稳增长的政策总基调将延续，后续随着国内疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等领域政策将持续发力，疫情冲击最大的阶段正逐步过去，市场情绪有望得到修复。

配置方面，5月份在市场风格上，建议投资者关注高红利、价值蓝筹板块。具体到行业上，可关注两条投资主线：一是受益稳增长政策的，如银行、房地产、建材等。二是受益国内疫情边际好转的部分消费品，如食品饮料等。