“地天板”后又炸板：翻倍妖股步步高，是怎样的一家公司？

原创 锐眼哥 财经锐眼

近期，A股"统一大市场"概念火爆，仓储物流、百货商超股大涨，物流股新宁物流3个交易日就接近翻倍，百货商超股步步高（002251.sz）在连续大涨翻倍后上演惊魂“地天板”。

各位，别误会，锐眼哥知道“步步高”这个品牌名在大家心中都是经典中的经典，所以有必要解释一下，此“步步高”非彼“步步高”。

大家熟知的步步高点读机是步步高电子，由被称为“中国股神”的段永平创立，从步步高电子分立而来的是OPPO、VIVO手机，而A股这个步步高则是一家始终从事连锁超市业务的公司步步高商业，创始人、实控人都是一个叫王填的人。

除了名字相同，其他都不同，步步高电子一直专注于电子产品的研发生产，步步高商业则始终专注于商超、地产领域。

股价翻倍后，上演惊魂“地天板”

前两天，锐眼哥分析物流股东百集团的时候就提到，物流股的爆发就是因为统一大市场的提出，涉及库房、场地、仓储、物流等多领域，因此商超股也成了概念股。

步步高商业的主要业务是超市、百货业务，2020年其营收规模达到157.36亿，其中超市业务营收121.42亿、百货业务营收5.92亿、物流及广告业务营收21.92亿。

自“统一大市场”在上周末提出以来，上周五个交易日步步高连续5天涨停，到今天盘中一度实现六连板，但这个六连板可谓惊魂！

（步步高近期股价走势截图）

连续5、6个涨停之后，步步高股价较低位5.53元已经涨到11.17元，大涨101.99%。

在股价翻倍之后，今天早上它的走势真的是惊险刺激，上周持有它的投资者，估计前一秒还在咒骂怎么开盘就跌那么多，后一秒又要开心的窃喜幸亏没卖，但到午后估计又要后悔怎么没在涨停板卖……

（步步高分时走势截图）

早盘步步高集合竞价时高开超6个点，正式开盘仅两分钟后就被砸到跌停板上，再过了15分左右又已经到了涨停板上了，能封住涨停吗？午后又直线跳水。股民更是直呼刺激！

盘中这种走势，到底应该说操盘步步高的主力技术高超，还是他们太肆无忌惮，股票走势图想怎么画就怎么画？

高负债，股价自高位大跌超80%

无独有偶，今年以来乘着A股炒作概念题材股“妖风”而起的股票，基本都是业绩平平的公司，甚至要以亏损的幅度来衡量股价的高度。

一年营收近160亿的步步高，业绩虽还没到亏损的地步，不过也只是靠着副业、微薄的利润活着而已，2020年157.36亿的收入只有1.12亿的净利润，对应的净利率低至1%以下，只有千分之七，扣非净利润则不足1个亿，只有8510.38万！

到2021年二季度、三季度终于还是扛不住了，虽然最终归母净利润达到2亿左右，但主业利润已经实实在在的处于亏损状态，二季度亏2.07亿、三季度再亏3476.95万。

（数据来源：同花顺网站）

相对几乎可以说不赚钱的业绩来说，比较奇怪的是，步步高始终维持着70%左右的负债率。即便主业已经陷入亏损，但还是坚持向银行借钱，短期借款不够还要借长期借款，2020年全年净利润才1.12亿，但公司支付的借款利息就超过4亿，总资产245.51亿、总负债169.53亿，其中短期借款74亿、长期借款17.63亿！

（数据来源：同花顺网站）

（数据来源：同花顺网站）

准确地说，从公司资产负债情况来看，步步高目前的资金还是比较紧张的，一旦银行断贷或公司无力偿债，后果相当严重。

在常年高负债、低盈利的矛盾中，公司股价一年接一年的下跌，自2015年以来最多暴跌超82%，市值从最高272.69亿缩水至现在的81.90亿，蒸发近200亿！

（步步高历史走势截图）

步步高2008年上市时曾被称为“中国民营超市第一股”，数据显示，自上市以来，累计募资48.68亿、减持套现3.86亿，上市十几年累计盈利27.95亿、分红15.94亿。

“民营超市第一股”原来在炒房

关于步步高主业陷入亏损却能从银行贷出70多亿短期借款这一点，还是值得一探究竟的，通过分析公司资产负债表，关键在于公司持有的超过百亿的投资性房地产。

步步高历年资产负债表显示，2015年之前公司并不进行房地产的投资，从2015年开始逐渐持有投资性房地产，2015年规模只有1001.49万，到2018年一下增加到50.41亿，到2021年2季度末公司持有的投资性房地产规模一下突破100亿，达到102.94亿！

(数据来源：同花顺网站)

再给大家强调一下步步高目前最新的资产负债情况，截至2021年9月30日，公司总资产293.81亿，其中货币资金18.26亿、存货14.63亿、投资性房地产102.94亿、固定资产27.54亿、无形资产23.15亿，可见公司资产主要就是投资性房地产。

据公司2021年半年报介绍，公司货币资金、投资性房地产、固定资产、无形资产等主要资产都已经抵押给银行了，用于获得银行抵押贷款，抵押规模近百亿！

（步步高2021年半年报截图）

关于公司所持投资性房地产的具体情况也有所披露，主要包括广场湘潭店A馆7-10层、湘潭基建营店4-5层、湘潭多伦店1-2层、湘潭江南店3-5层、湘潭东方红店等42处投资性物业，合计价值102.93亿。

总的来看，步步高近期股价大涨显然是A股炒作统一大市场概念的市场行为，结合步步高历史股价走势来看，短期涨高了大概率还是会跌下来的。至于公司本身，并非一家业绩优良的好公司，主业亏损依然活的不错，靠的是近百亿的银行贷款，银行愿意贷给它是因为步步高将主要资产抵押给了银行。

所以，与其说步步高是家超市、百货，不如说它是家房地产投资公司！

（以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）

原标题：《“地天板”后又炸板：翻倍妖股步步高，是怎样的一家公司？》

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