顺为资本CEO许达来：高估值是好事，也可能是一个陷阱

为什么这段时间冒出这么多“独角兽公司”？

创业公司高估值真的像看起来那么美好吗？

“在市场热的时候，高估值会带来很多好处，但是我想提醒大家，高估值也可能会带来三个风险。”8月17日，顺为资本创始合伙人兼 CEO 许达来先生在“2017影响力投资峰会”上提醒说，“虽然高估值是件好事情，但是有可能也是一个陷阱。”

8月17日-8月18日在北京召开的“2017影响力投资峰会”由华兴资本Alpha主办，此次主题为“撕开风口论，看真相”的投资峰会聚集了众多知名机构的资深投资人及科技、新消费领域的创业精英，围绕“科技场景时代”和“新消费的崛起”展开，剖析商业本质再看热点。

顺为资本创始合伙人兼CEO 许达来在峰会现场做了题为《未来已来，科技创业的机会与挑战》的演讲，指出创业公司高估值可能会带来三大风险：一、公司融了一个非常高估值的融资，对于创始人和团队就意味着很大的压力，大家会想我们下次融资一定要比这次高，我们的业务要达到什么样的规模；二、高估值的话，团队很多人是拿期权的，假如估值长得太快，团队里会产生很多百万富翁，这些人是不是还能够继续有战斗力？三、你想要招的人都会考虑，这个公司的估值已经那么高了，我再进去的想象空间还有多大。

顺为资本由雷军和许达来创立于2011年，管理三支合计17.5亿美元的美元基金和两支合计20亿元的人民币基金，重点关注互联网，移动互联网，高科技行业以及互联网与其他行业结合所带来的变革。演讲最后，许达来强调说，“市场热、高估值也可能是陷阱，资本市场有时会不理性，因此要时刻居安思危。”

以下是许达来先生的演讲全文，各位创业大神，请不要错过：

各位朋友好、各位嘉宾好！很高兴今天参加华兴资本的这个峰会。

今天，我想跟大家分享：“科技创新对我们的生活已经带来了什么影响，以及在未来可能会产生什么变化”。

我们回忆一下，过去七八年移动互联网时代科技的创新，在各个领域中，对我们的生活其实已经产生了巨大的变化。从出行、饮食、娱乐、社交到支付，这些今天对我们来说是很自然而然的事情，但假使回到七八年前或更早以前，这些事情应该当时是很少有人想象得到的，这些变化给我们的生活带来了很多便利。

我们也看到，在移动互联网时代，产生了包括上市公司和非上市公司在内的至少100家独角兽公司。

如果我们回到2010年来看，一家未上市的公司估值10亿美金，那时候对大部分投资人来说，应该是不可思议的。

为什么这段时间内会产生那么多“独角兽公司”呢？

我觉得，最核心的是移动互联网的颠覆性，对我们的生活带来了非常非常大的颠覆和便利。

移动互联网对生活产生的颠覆性影响：出行、饮食、娱乐、社交、支付……

未来，科技创新有可能对我们的生活产生怎样的变化呢？

我们想可能有三项：

1.智能硬件、智能家庭领域

2.未来社交领域

3.智能出行领域

这里有两个数据：

1.2016年智能硬件的市场规模已经是500亿了；

2.其中小米网的智能硬件收入规模是150亿。

从这两个数字来看，这个市场已经是一个不小的市场了。

我们再看看很重要的数据：

国内联网设备对应的APP用户，已经达到1.9亿人次。

其中，米家APP同时在线设备800万人。

所以，我个人认为，假如我们说未来要创造“智能家庭”的话，可能要走过三个阶段：

1.要有非常非常多物美价廉的产品，卖给用户。

2.要有比较高比率的设备联网。

3.当每个用户有足够多的设备联网的时候，我们就能够收集到大量的数据，能够分析并做好智能的推荐。

我的理想场景是，有没有可能在将来某一天，我们买任何一个电子设备的时候，就摆在那里就行了，我什么事情都不用做，我对家庭所有的控制不需要我们去设置或者操心，这样智能的家居环境就自然营建出来了。

这里举个例子，智米是做智能环境与设备的，它的产品包括大家可能比较熟悉的空气净化器、风扇、加湿器，还有最近发布的空调。智米成立三年，应该是在空气净化器这个品类里稳居国内的出货量第一。

这张图基本上显示着智米产品在国内各个省市的销售情况。另外，通过产品联网产生了大量实时数据，这些数据构成了我国国内最大的环境质量数据平台。

下面一家公司的概念就像好莱坞的一个场景，就是我们和远程的朋友能够像真实在彼此面前一样和我们直接交互，我觉得这个场景是有可能实现的，在技术上也初步地被验证了。

我们投资了一家这样的公司叫Owlii，它是专注于3D影像的捕捉、重建、压缩和传输，应该在领域里面这个技术是非常非常酷的。

我们最近做了一些测试，这家公司已经实现了一个人在洛杉矶、我们在北京，然后大家能够实时交互，就像一个真人在你面前一样这样的效果，这是一个非常酷的技术。

它的应用场景有可能是在远程教育、会议、娱乐方面。

下面一个方向是智能出行，其中包括：

1.电动车

2.自动驾驶

电动车有很多好处，大家应该都很了解，它的加速更快、更环保，而且噪音更低。

蔚来汽车车队在国际汽联电动方程式世界锦标赛中，获得了历史上首个年度车手总冠军。今年4月份也发布了他们的第一款产品——是一款非常高性能的智能电动车SUV，我们对它最后的产品有所期待，希望明年能在用户面前有所展现。

而自动驾驶是基于深度学习的环境感知、高精度地图和驾驶决策的算法，我们投资的公司Momenta，其团队是非常优秀的。

自动驾驶在今天看来，似乎对我们是非常遥远的事情。我们也觉得，让电脑开我们的车是件很不靠谱的事情。但是我相信，在未来，可能是我们自己或者是我们的孩子，他们回想到过去人类自己开车是一个非常不靠谱、不可思议的事情，这也是非常有可能的。

相信自动驾驶未来绝对会给我们的生活带来巨大的变化。

刚才介绍的是科技创业，我也想给大家分享一下科技创业中创业者可能遇到的一些挑战。这里不寻求任何答案，因为每家公司的情况都不一样，所以我们更多的是分享遇到的挑战。

第一，创业公司遇到最大的问题就是没钱。

公司关门基本上只有一个问题，就是你的账上没钱了、破产了，尤其是科技创业往往短期内商业化是比较困难的，所以要是选择科技领域创业的话，我们就要盯好现金流。

1.做好融资的准备。我们一般给创业者建议，融钱的话确保账上融到未来两年足够用的钱，所以融资的工作必须要做好。

2.控制好成本，盯好固定资本，“大头”基本上是租金和工资。

这是所有科技创业公司所面临的一个最大的问题，就是现金流和账上的现金。

第二，技术团队如何平衡技术开发和商业化。

有些创业者会想到底他的精力应该是放在埋头苦干、研发技术，确保自己的技术至少能够引领市场三年，还是尽快地找商业模式、尽快地变现。

我觉得这是没有标准答案的，因为每家公司都不一样。但是有很重要的一点，你选择融资的币种有可能会影响你的决策。假如说是人民币的结构，基本上你很难避开需要尽快找到变现方式这一现实；但美元基金对于短期内不挣钱的这种模式，容忍度还是很高的。

第三，多地办公

很多科技创业公司是多地办公的，而且很多创业者都有硅谷背景，或者是有硅谷情怀，所以很多公司的结果都是多地办公。因此在决定之前，要考虑多地办公是不是真的需要？什么时间点合适？这是很重要的。

可能一个国际团队被某些公司好好利用好的话，就能够发挥很大的价值。

比如说我们投资了一家公司，它是研发团队、开发团队在国内，产品是销往欧美，销售团队在伦敦，他们是很好应用了国际团队的优势。但是很重要的一点，不管怎么样，必须要有一个根据地，不然的话，团队的管理和文化的融合可能会是比较大的问题。

四、市场热、高估值也可能是陷阱

最后一点，在市场非常热的时候，不错的公司很容易就能拿到很好的估值。高估值应该是对很多公司，包括投资人来说，是一个公司业务发展的极其重要的里程碑。高估值当然会带来很多好处，对团队的稀释更少，对团队的激励性比较高。

我记得我上学的时候比较喜欢一门课，叫做行为金融学，基本上就是人性对资本市场的影响，或者说资本市场其实很多时候是不理性的，热的时候非常热，冷的时候非常冷。

所以，在市场热的时候，高估值会带来很多好处，但是我想提醒大家，高估值也可能会带来三个风险：

1.公司融了一个非常高估值的融资，其实对于创始人和团队就意味着很大的压力，大家会想我们下次融资一定要比这次高，我们的业务要达到什么样的规模，这对团队的压力也是十分巨大的。

2.高估值的话，你们的团队很多人是拿期权的，假如说估值长得太快的话，团队里面会产生很多百万富翁，这些人是不是还能够继续有战斗力，有些人会不会想着我已经财务自由了，就做其他事情了？

3.同样的，你想要招的人都会考虑，这个公司的估值已经那么高了，我再进去的想象空间还有多大。

有这三个潜在风险存在，虽然高估值是件好事情，但是有可能也是一个陷阱。

科技公司创业的挑战：

创业公司遇到最大的问题就是没钱：盯好现金流——做好融资、控制成本；

技术团队如何平衡技术开发和商业化：需要分类讨论，但要注意融资币种；

多地办公：依据自身情况而定，但一定要有根据地；

市场热、高估值也可能是陷阱：资本市场有时会不理性，因此要时刻居安思危。

我今天大致就分享到这儿，谢谢大家！