唐人神12亿扩产能，赌什么？

猪周期拐点未至，唐人神在生猪养殖产能上已经动手了。

日前，公司拟定增12.20亿元，主要用于产能扩张和补充流动资金。在生猪产能扩张方面不仅加码生猪养殖产能，还在猪苗、种猪培育方面有所侧重。

当猪价持续低位运行、生猪养殖企业加大出栏，唐人神逆风而动，到底葫芦里卖的什么药？

逆势扩能

猪价迄今还在低位运行、去年预亏最少10亿，都没能够阻挡唐人神（002567.SZ）加码生猪产能的步伐。

在4月12日公司披露的一则定增公告中，这家湖南本土猪企，准备向包括控股股东唐人神控股在内的不超过35名特定投资者募集资金12.20亿元。其中唐人神控股以现金方式参与此次认购，认购金额不低于1亿元、不超过1.5亿元。

此次所得募资，主要用于生猪养殖项目和补充流动资金。

据公告，此次募资主要投向5个项目，分别是位于株洲的东冲三期生猪养殖基地项目、广东云浮市云安温氏生态养殖有限公司猪苗养殖生产建设项目、广西融水县和睦镇唐人神集团养殖扶贫项目、浦北美神养殖场项目、海南昌江大安一体化15万头养殖项目，拟使用募资合计约8.6亿元。其余资金用于补充流动资金。

迄今国内生猪市场并不乐观，自2018年以来的这轮超级猪周期里的拐点尚未出现，各大猪企在加码生猪产能上大多采取保守策略，唐人神认为扩能的必要性在于，规模化生猪养殖趋势和自身战略发展需要。

国内生猪存栏规模，从2019年10月最低点2.40亿头增至2021年12月的4.49亿头，随着市场供给增加，生猪价格持续下探，导致猪企观望中加大出货回血。

截至昨日中国养猪网监测数据，外三元生猪均价6.20元/斤，已跌破猪企养殖成本7元/斤的红线。

唐人神的经营状况也在下滑，今年3月，公司销售生猪13.06万头、销售收入1.49亿元，同比分别下降11.64%和52.19%。

今年1月至3月，公司累计销售生猪38.34万头，销售收入5.13亿元，同比分别下降17.19%和46.33%。

陶一山在赌什么？

2021年，唐人神预亏9.8亿元至11.5亿元，同比下降203.12%-221.01%。

公司认为，主要是生猪产能过剩、肥猪销售均价同比下降51%，还有饲料价格上涨等因素导致成本大幅增长。

去年，很多上市猪企感受到寒冬的凛冽。根据各家猪企业绩预告，正邦科技亏损接近200亿元、温氏股份巨亏133亿元、新希望预计亏86亿至96亿元。牧原股份虽然归母净利润实现65亿元至80亿元，亦较上年同期下降70.86%至76.32%。

公开数据显示，2021年，13家上市猪企合计销售生猪9901万头，约占全国生猪出栏总规模的14.6%，但不会再享受2019年那样一场行业盛宴。

如果说去年是国内生猪养殖企业难熬的一年，那么今年的状况可能更难自渡。

特别是终端零售的猪肉价格，越来越接近陶一山2020年预测跌至5元一斤。

在启动此次定增事项之前，唐人神今年2月在内部推出员工激励机制，拿出占公司总股本4.98%（6000万股），用于实施股权激励。另外在薪酬、效率、利润等方面启动新的分配方案，即不增收就得走人计划。

虽然多少有点压榨员工的嫌疑，但在谁也难以判断生猪市场发展趋势下，在内部实现降本增效，是诸多上市猪企今年面对的首要挑战。

陶一山此前表示低成本原则就是高工资、高效率和高业绩。这也侧面显示出他期待企业翻身的欲望非常强烈，今年公司计划出栏200万头生猪，较上年增加45.77万头。

更何况在多年前，陶一山已画出大饼：至2031年，公司要做大1000亿元营收、1000万吨饲料、1000万头生猪以及300亿肉品营收和30亿元净利润，打造从种猪培育、生猪养殖、肉制品到销售终端的全产业链。

赶驼人

上世纪80年代末，陶一山亲手开拓的饲料业务，彻底救活里的株洲市饲料厂，当时工厂出产饲料品牌叫做“骆驼”，寓意啃吃苦，一步一个脚印。

骆驼牌饲料逐渐走向了全国市场。直到现在，很多老年人仍记得那句脍炙人口的广告语：饲料一枝花，骆驼富万家。

1992年左右，陶一山与饲料企业香港大生行合作设立湖南湘大，让饲料业务迅速壮大，次年销售规模即突破2亿元。

迄今，饲料业务仍是唐人神的重要收入来源。2020年，饲料业务收入153.5亿元，占公司收入的82.90%。

作为一名“赶驼人”，陶一山并不满足饲料业务，随着生猪养殖行业蓬勃发展，肉制品深加工产品开始走向消费终端。

上世纪90年代，洛阳的春都、漯河的双汇，开始在肉制品深加工领域深耕，肉制品业务成为陶一山眼中的金矿。

1994年，陶一山主导并购株洲肉联厂，将肉产品品牌起名唐人神，逐渐成为湖南知名的肉制品品牌。

在涉足生猪养殖业务上，唐人神属于半路杀出来的程咬金。2016年公司通过收购龙华农牧得以介入，补齐了生猪养殖环节的短板。

生猪养殖也给公司带来较大助力，2019年，子公司龙华农牧营收实现5.86亿元，净利润2.04亿元。同年，唐人神归母净利润2.02亿元。

在这场超级猪周期里，唐人神2019年养猪头均净利润180元至190元。2020年，公司生猪收入24.53亿元，占公司收入的13.25%，毛利率51.23%，远高于饲料业务毛利率7.10%。

从饲料到生猪到肉制品，唐人神似乎从未满足。陶一山曾说过，做企业就像爬山。当同时代的刘永好、宗庆后先后退隐幕后，陶一山还在台前发力，做着千亿之梦。（斑马消费 沈庹）