业绩指标预警，领地控股危机四伏

随着房地产行业黄金时代的落幕，行业持续大洗牌的环境下，飞速发展的年头已告一段落。从刚刚过去的财报季来看，多数房地产公司的经营状况都不算乐观。3月30日晚，四川房企领地控股集团有限公司（下称“领地控股”）披露了2021年年度业绩公告，该财年销售额和营业收入保持稳定增长，但其盈利能力却持续下滑。

增收不增利 三道红线未达标

2021年，领地控股实现收益约150.55亿元，同比增长14.4%；毛利约29.08亿元，同比减少18.2%；利润约6.37亿元，同比减少约39.96%；归属于母公司拥有人的利润约4.88亿元，同比减少约43.22%。与此同时，领地控股毛利及毛利率也实现了不同程度的下滑，2021年其毛利为29.08亿元，同比减少18.22%；毛利率19.32%，同比减少7.71%。

观察领地控股的财报，盈利收入呈小幅度增长但归母净利润却骤降43.22%，在行业不景气的情况下散发出一种警告信号。据资料来看，造成其下滑原因主要是由于销售成本的增加。自千亿目标开始实行后，公司不断增加拿地规模和纳入高溢价的土地收购板块，销售成本从2020年年底的96亿元攀升到了121.47亿元，同比增长26.5%，增幅远超营业收入的增幅，导致其利润承压。早在领地控股两次递交招股书时，盈利能力不稳定，负债逐年攀升，净利率逐年走低的态势，就被业内认为是其首次冲击IPO落空的最主要原因。

当下，领地控股还面临着“三道红线”的压力。2021年年底，领地控股剔除预收款后的资产负债率为72%，净负债率为62%，现金短债比为1.25，由于资产负债率未达标，踩中一条红线。债务结构方面，1年内到期债务和1-2年内到期债务总额达到71.6亿元，2022年和2023年是领地控股的偿债高峰期。

千亿目标难实现 区域发展较集中

被誉为地产业“川系黑马”的领地控股，发家于四川乐山，由刘玉奇、刘山、刘玉辉三兄弟创办的眉山地区宝马房地产开发有限公司发展而来。2006年，公司将总部从乐山迁至成都，同年开启全国化拓展业务，逐渐形成以房地产开发、商业运营、酒店管理三驾马车协同发展的多元化企业集团。

四川是领地的发家地，并仍然是公司的主要发展战略地区，目前公司在四川省的土储资源为1195万平方米，占比提升了13.4%。且领地控股包含合营及联营公司在内的115个项目中，有72个在四川省内，其所用土储在总土储中的占比超60%。同时四川销售占比从74.2%上升到76.6%。从城市能级分布上来看，三、四线城市的土储占比高达79%，可想而知销售去化的难度会持续增加。

在房地产还处于黄金年代时，早在2017年时，领地控股曾定下2018年达成300亿元及2019年达成千亿元的销售目标，并逐渐加快买地速度，但事与愿违，2018年的300亿元目标及2019年达成千亿元的销售目标均未达成。在刚刚过去的2021年，领地的销售额只有230.15亿元，增长4.0%，新增土储283万方，千亿目标依旧仍未实现。照此增速和房地产行业持续遇冷的大环境下，领地控股的千亿目标仍任重而道远。