险企偿付能力期中考：万能险大户现金流吃紧，或迎发债补血潮

保险公司偿付能力“期中考试”拉开帷幕。

近期保险公司陆续发布了2017年二季度偿付能力报告，在已经公布数据的70多家险企中，海航集团旗下新光海航人寿偿付能力在已披露数据的险企中排名最末，偿付能力、净现金流均连续为负数，风险综合评级连续为D级。

据澎湃新闻梳理，此前曾受到监管检查的万能险大户中，偿付能力均较为稳定。不过，这些机构或多或少存在着保险业务收入下降、利润下降、净现金流流出等问题。部分险企拟发行资本补充债券以期获得低成本”补血弹药“。

新光海航人寿连续“垫底”

“海航系”险企新光海航人寿的偿付能力已经“垫底”将近2年。

根据其公布的2017二季度偿付能力报告，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为-393.56%，较上季度末下降近200点，据预测，三季度末偿付能力充足率将降至-400%以下。二季度末，新光海航人寿净现金流为-2367.17万元，净现金流流出较是上季度末有小幅度收缩。在一季度监管评价中，新光海航人寿被评定为D类保险公司，监管要求公司暂停增设分支机构、停止开展新业务，且约谈了双方股东。

新光海航人寿由新光人寿保险股份有限公司（外资）和海航集团有限公司各出资50%设立，注册资本5亿元。2014年中，股东双方原定对新光海航人寿进行增资，后因海航集团资金未到位而告吹，此后新光海航人寿发展一度进入停滞阶段。从最新的偿付能力报告来看，股东方并无对新光海航人寿进行增资的打算。

新光海航人寿表示，公司对现有产品进行再保险安排，通过办理再保险，降低对最低资本要求，增加实际资本。在投资端，采取了高现金比例，低权益投资比例的投资策略，以确保公司资产稳健及流动性。

万能险大户现金流“吃紧”，资本补充债“弹药”在路上

万能险大户们的处境有所“回暖”。

最新（一季度）的风险综合评级显示，除恒大人寿评级为C类外，此前接受保监会万能险现场检查的东吴人寿、上海人寿、珠江人寿、前海人寿和华夏人寿评级均为B类，与上一次（2016年四季度）风险综合评级结果一致。不过，随着万能险新规落地，二季度末，东吴人寿、恒大人寿、上海人寿、珠江人寿、华夏人寿均出现了保险业务收入下降的情况。

现金流方面，富德生命人寿、前海人寿净现金流均为负数，华夏人寿净现金流在二季度末由正转负。富德生命人寿方面表示，为维持公司现金流，控制流动性风险，公司将持续对资产进行优化，盘活存量资产；在现金流存在严重缺口等特殊情况下，可以提前退出非战略性持有的项目，以满足公司现金流需求，确保公司的流动性。据澎湃新闻了解，富德生命人寿已有接近一年的时间未收到风险综合评级结果，这或与保监会工作组进驻公司有关。

对于险企来说，发行资本补充债无疑是获取低成本“弹药”的一种方法。珠江人寿在二季度末偿付能力报告中表示，为申请发行资本补充债券，已经聘请了评估公司进行评级。而就在二季度，珠江人寿刚刚全盘接下三个万达项目，分别是南昌西湖万达广场投资有限公司、大同万达房地产开发有限公司、崇州万达广场置业有限公司。

此外，二季度末净现金流由正转负的昆仑健康险也表示如果在压力情景中，未来季度现金流小于零，公司将采取增资、发行资本补充债券，或短期债券融资的方法补充现金流。

澎湃新闻注意到，2016年期间恒大人寿曾频频提及计划发行资本补充债，以丰富公司融资手段，降低融资成本，不过在最近的偿付能力报告和公开场合，恒大人寿不再提及发债一事。