拉夏贝尔A股退市：“中国版ZARA”，再见

出品/壹览商业

作者/沈燕君

编辑/薛向      

3月30日，拉夏贝尔收到上海证券交易所通知，拟对公司A股股票作出终止上市的决定。

此前，该公司在2020年6月30日发布《2019年年报》当天，第一次触发停牌机制。次日，拉夏贝尔随即成为“*ST拉夏”，警惕市场拉夏或将面临退市风险。

随后，今年拉夏贝尔发布2021年年报，2021年拉夏贝尔营收4.3亿，同比下降76.36%，净亏损8.21亿，再次被停牌。

除此之外，2021年10月，公司旗下共有144个银行账户被冻结、17家子公司股权被冻结、4处总价值约17.04亿元的不动产被查封；2021年也传出了拉夏贝尔破产清算的信息，

3月14日，拉夏贝尔发布公告称公司2020年度经审计的净资产为负数，已收到A股退市风险警示。

而2020全年，拉夏贝尔净亏损高达13.48亿。

据悉，拉夏贝尔于1998年由邢加兴创立，专注于法式女性时装。2014年拉夏贝尔在港交所上市，2017年也成功在上海证券交易所上市，成为国内首家“A+H”两地上市的服装企业，达到巅峰时刻，被称为中国版ZARA。

据《壹览商业》统计，从2012年到2017年这五年时间，拉夏贝尔的门店平均以每年近1000家的数量疯狂增长。当年年末，拉夏贝尔门店数量达到9448家，从2009年的900多家成长到了9000多家，拉夏贝尔在中国打响了知名度。

但快速扩张的同时，营收却却没跟上。拉夏贝尔2018年全年财报显示，拉夏贝尔首次出现亏损，整体销售额下降了20%，净亏损1.56亿。

虽然拉夏贝尔号称“中国版ZARA”，但是在坪效上就落后了ZARA一大截。2014年，拉夏贝尔年坪效约为6188元/每平米，同年，ZARA的年坪效达到了2.73万元/每平米。

其次是库存成本，巨额库存消耗了收入一大半。截至2018年拉夏贝尔共有库存25.34亿元，而此时公司净资产也只有35.61亿元。对于快时尚企业来说，库存决定了公司盈利状况。每季度的上新若无法让消费者买单，那么，积压的库存就成了过时的产品，仓储成本每日俱增，但产品的价值却逐渐下降，对企业来说，库存消耗是很头疼的问题。

为了回笼资金节省成本，关店成了最直接的手段。据《壹览商业》统计，仅2019年，其门店数就暴减3805家，变为5464家；至2020年前三季度更是降至了1954家，平均每天关店约13家。截至2020年底，拉夏贝尔门店数量仅900余家，截至2021年12月31日，拉夏贝尔共拥有300个线下经营网点，其中直营零售网点数量为149个，加盟/联营零售网点数量为151个。

除了企业在主营品牌上造成的成本浪费，在子品牌方面，拉夏贝尔更是一亏再亏。

比如旗下的生活美学家居品牌drmGalaxy（筑梦美学），2018年净利润为亏损1937.73万元，2019年净利润亏损3711.64万元，最终被拉夏贝尔以1元的价格出售；男装品牌杰克沃克2018年亏损则达到1.62亿元，2019年宣布破产；出资2080万欧元收购的法国女装品牌Naf Naf在2019年大额亏损，导致公司2019年度合并报表归属于母公司股东的净亏损增加4.43亿元。

多品牌战略并非适合所有公司，面对尚未站稳脚跟的拉夏贝尔来说实属不利，不仅无法抽出资金供拉夏贝尔成长，也无法照顾到其余品牌。对拉夏贝尔来说，更艰难还在后面。高层变动、账户冻结、破产清算、退市警告，压倒拉夏贝尔的不是稻草，而是一块块驼不动的山石。

从2019年开始，高层变动一直不断。2019年，任职仅1个月的公司证券事务代表、职9个月的董事会秘书、任职4个月的公司副董事长毛嘉农、董事兼联席总裁胡利杰，接连辞职；2020年，董事王文克、独立董事芮鹏、公司首席财务官沈佳茗、联合创始人章丹玲、副总裁张莹等人，在变动中纷纷辞职离开公司，甚至创始人邢加兴也因个人原因辞去总裁职务。而在2021年，曾经担任设计师、副总裁的张莹，也在任职不到2两个月，辞去了董事长的职务。总裁这把椅子，在2020年就换了5个人坐。

据拉夏贝尔财报显示，2019年，拉夏贝尔亏损额进一步扩大到21.66亿元；2020年，拉夏贝尔前三季度实现营收17.41亿元，同比下滑69.75%，净亏损7.83亿元，9月底，公司总负债合计44.08亿元，严重资不抵债。

直到如今被勒令退市。

事实上，近年来不仅是拉夏贝尔，整个快时尚服饰行业都很难。疫情是一方面原因，更多的是其本身存在的问题。比如在设计方面，国内的快时尚企业最大的弊端在于抄袭，直接抄袭ZARA、H&M以及国外大小品牌的设计，失去了服装的差异性。还有，快时尚企业面临的库存考验更甚。快时尚讲究的就是“快”，出品的速度甚至要比其他服饰品牌更迅速，这就导致了若生产出的服饰消费者不满意，再加上尺码不同，库存积压严重，成本消耗大。如何处理库存是企业共同面对的难题。

再加上小众服饰品牌的出现，对快时尚行业来说也存在一定的竞争压力。国内的汉服、Lolita、JK等，价格更好、毛利更高，且用户粘性强，未来小众服饰是一大趋势。

虽然拉夏贝尔退市并不意味着将从消费者眼中消失，但是从它发展这二十几年看，拉夏贝尔存在的问题众多，难以解决。