高瓴退出？贵州金沙酒业何去何从

日前，有媒体报道称，贵州金沙窖酒酒业有限公司(以下简称“金沙酒业”)引入高瓴资本计划生变，该笔股权投资交易已经终止。

去年7月，国家市场监管总局发布的经营者集中简易案件公示中显示，珠海高瓴岩恒股权投资合伙企业（有限合伙）及其关联方拟对金沙酒业进行投资。若本次交易完成，高瓴方面将合计持有金沙酒业25.791%的股权，成为第二大股东。

截至目前，企查查信息显示，金沙酒业由宜昌财源投资管理有限公司持股70%，湖北宜化集团有限责任公司持股30%，并未出现高瓴方面的身影。金沙酒业未对此透露更多信息，也未在其他场合谈及与高瓴合作的进展。

行业进入调整期，金沙酒业轻踩刹车

近年，白酒行业在投资圈中异常火爆，众多资本纷纷入场。统计数据显示，2021年白酒产业规模以上企业销售收入达6033亿元，利润总额达1702亿元，利润增幅达33%。在酿酒产业中，白酒用13.2%市场份额，占据整个饮料酒销售收入的69.5%，且利润高达87.3%。

金沙酒业趁此东风，于2020年提出百亿金沙战略规划，计划2024年主板上市。高瓴方面此前多次投资白酒行业收益颇丰，欲涉足酱酒领域。利益驱使下，二者开始首次接触。

从去年三季度开始，中国酱酒市场迎来整体降温。2022年1月，身为金沙酒业董事长的张道红，对酱酒行业变化趋势发表看法：“前期酱酒过热，市场品牌井喷，这不仅使渠道库存增加，还给消费者的选择造成了困扰。此后酱酒行业将进入3-4个月的调整期，酱酒市场将从粗放型发展调整至高质量发展”。张道红指出，在此期间，企业将提升摘要酒的稀缺价值和影响力。

2022年3月，金沙酒业发布2份针对旗下“摘要”产品的重磅文件。一份为暂停珍品版摘要酒发货通知，另一份为暂停开发专属摘要通知。此次举动，被外界视作金沙酒业开始战略调整、主动降速的信号。

单品占比重，规模与对手存在差距

为何金沙酒业减速第一步从摘要酒开始呢？公司官网显示，金沙酒业2021年实现营收60.66亿元。其中，公司旗下“摘要”品牌营收37.6亿元，同比增长156%，占比高达62％。摘要品牌是公司营收主力。因此，金沙酒业决定对摘要酒品牌进行降速，以免根基动摇，危及全盘。

此外，相较于同行，金沙酒业市场规模较小。尽管金沙酒业近年营收已上涨数十倍，于2021年达成60亿，但总体上仍未突破百亿大关。与金沙酒业争夺酱酒第二股的对手——国台，2021年含税收入已达百亿。郎酒2020年的营收为93.37亿。习酒称其2021年营收约为130亿。

高瓴资本亏损传闻缠身

高瓴方面，可能会担心此时高位进场，其实际投资效益小于预期。此外，金沙酒业现在降速，可能会使其预期投资回报时间大幅拉长，无法尽快股权变现。高瓴方面选择静观其变，也是意料之中，

值得一提的是，高瓴资本近期有诸多传闻缠身。有媒体统计出，高瓴资本对格力电器总计为418亿元的投资（其中超200亿为贷款），在剔除2020年及2021年上半年分红后，目前浮亏已近120亿。今年3月，针对网传“亏损300亿美元被清算”消息，高瓴资本特地出来辟谣，相关人士回应称其美股持仓总规模60亿美元，因而不可能达到300亿美元的亏损。外界传言纷纷，无论事实如何，高瓴资本此时怕是都不会继续推进估值偏高的新项目了。

新人成谜，更青睐国资注入？

尽管与高瓴方面合作生变，但凭借其不俗的销售回款额成绩，金沙酒业并不缺股权投资者。相关媒体报道，2021年，金沙酒业销售回款达60.66亿元，同比增长122%。其中，摘要酒销售回款达37.6亿，同比增长156%；金沙回沙酒销售回款达23.06亿，同比增长88%。

天眼查显示，去年6月开始，金沙酒业发生一系列股权变更，来来往往都有国资控股机构的影子。目前，持股70%的宜昌财源投资管理有限公司和持股30%的湖北宜化集团有限责任公司，皆为宜昌市国资委100%持股企业。有知情人士指出，金沙酒业似乎正与华润系展开接触。