虎牙营收增速持续下滑：时隔十六个季度再亏损，市值已降九成

3月22日，虎牙直播（NYSE:HUYA，下称“虎牙”）公布2021年第四季度及全年财报。财报显示，虎牙2021年第四季度营收28.09亿元，较2020年同期的29.90亿元，同比下降6.1%；归属于公司的净亏损为3.13亿元，2020年同期为净利润2.53亿元，同比变动-223.72%。

特别说明的是，这是虎牙自2018年第二季度实现扭亏为盈后的首次亏损。在此期间，虎牙曾创造了连续16个季度盈利的纪录，其中2021年第三季度的净利润为5.24亿元。相比之下，斗鱼（NASDAQ:DOYU）则已经连续5个季度录得亏损。

盈利“神话”终结

另据贝多财经了解，这也是虎牙近年来首次出现营收下降的情况。早前数据显示，虎牙2020年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度以及2021年第一季度、第二季度和第三季度的营收增长率分别为48%、34%、24%、21%以及8%、10%和6%。

可以看出，虎牙的营收增速接连出现大幅下滑的情况。而在整个2021年，虎牙的总营收为113.51亿元，较2020年的109.14亿元增长4.0%。早前数据显示，虎牙2019年、2020年的营收增长率分别为79.6%和30.3%。

以此来看，虎牙的年度营收增速已经降至个位数。按照这个趋势，虎牙未来的命运难料。贝多财经发现，虎牙的股价也在近期屡创新低，且在2022年3月15日盘中一度跌至3.23美元/股，再创历史新低。

而在2018年5月15日，虎牙的股价曾最高上涨至50.82美元/股，对应的市值达到102.43亿美元。而按照2022年3月15日的最低值计算，虎牙的总市值仅约7.66亿美元，相对蒸发约94亿美元。

公开信息显示，虎牙于2018年5月11日在美国纽交所上市，成为中国第一家上市的游戏直播公司。据了解，虎牙的股票代码为“HUYA”，IPO发行价为12美元/股，募资1.8亿美元。上市时，虎牙的市值达到24.19亿美元。

而在2019年4月，虎牙宣布其向美国证券交易委员会（SEC）递交的后续公开发行注册文件（Form F-1）已生效，公开增发募股定价为每股美国存托股票（“ADS”）24美元，最多发行2116万股ADS，总发行金额约5.5亿美元。

增发时，虎牙的股价已经相较历史最高点“腰斩”。此后，虎牙的股价犹如“坐上过山车”，最高于2021年2月16日上涨至36.33美元/股，最低则降至2022年3月15日的3.23美元/股，在过去一年的时间累计跌幅达到91.11%，市值减少78.45亿美元。

合并“斗鱼”未果

值得一提的是，虎牙曾和斗鱼推进合并一事，但未能成行。2020年10月，虎牙、斗鱼联合发布公告，称正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。同时，双方预计合并将在2021年上半年完成。

合并方案显示，斗鱼、虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.730股虎牙ADS的比例进行合并。其中，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，而斗鱼ADS将不再在纳斯达克全球精选市场挂牌上市。

不过，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营。另据介绍，双方合并后，新公司采取联席CEO（首席执行官）制度，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO，陈少杰加入合并后新公司董事会。

2021年7月10日，国家市场监管总局发布的公告显示，依法禁止腾讯牵头的虎牙与斗鱼合并。市场监管总局认为，此项集中（即虎牙、斗鱼合并）对中国境内游戏直播市场和网络游戏运营服务市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。

对于此，腾讯方面则于2021年7月10日发布公告表示，已经收到国家市场监管总局的公告，并称该公司将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。

对比来看，斗鱼和虎牙的营收规模相差不大，其中虎牙略胜一筹。数据显示，虎牙2018年、2019年和2020年的营收分别为46.63亿元、83.75亿元和109.14亿元，而斗鱼同期则分别为36.54亿元、72.83亿元和96.02亿元。

整个2021年，斗鱼的营收为91.65亿元，同比下降4.5%；净亏损6.2亿元，而2020年净利润4.047亿元，由盈转亏；不按美国通用会计准则，斗鱼2021年调整后净亏损为4.01亿元，而2020年则为净利润5.42亿元。

而虎牙则在整个2021年保持营收小幅增长。2021年，虎牙归属股东的净利润为5.84亿元，较2020年同期的8.84亿元减少33.93%；非美国通用会计准则下，虎牙归属净利润为4.54亿元，较2020年同期的12.62亿元减少64.02%。