零跑科技赴港上市：销量“数据打架”，如何取信于人？

口号喊得响亮，不如落到实处。

3月17日，港交所披露的信息显示，浙江零跑科技股份有限公司（下称“零跑科技”或“零跑汽车”）在香港提交上市申请材料。据贝多财经了解，这是国内第四家冲刺港交所上市的“造车新势力”企业。

截至目前，小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车已经先后登陆港交所，在此之前也相继在美股上市。其中，蔚来汽车在港交所二次上市并未对外发行股份及募集资金。相比之下，小鹏汽车、理想汽车在香港上市分别募资140亿港元、118亿港元。

据零跑科技招股书，该公司成立于2015年，是一家智能电动汽车公司。零跑科技宣称，其自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键硬软件，主要聚焦价格介于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源车市场。

弗若斯特沙利文预计，该市场（中国中高端主流新能源车市场）将于2023年底前成为最大且增速最快的新能源汽车细分市场。零跑科技表示，其已经在过去三年中交付三款车型，并计划以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出八款新车型。

口号响亮，交付量“数据打架”

据介绍，零跑科技在2019年7月开始交付第一款量产车型－智能纯电动轿跑S01，于2020年5月开始交付智能纯电动微型车T03。2021年10月，零跑科技开始交付中型智能纯电动SUVC11。

来源：零跑科技招股书。

2021年全年，零跑科技合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。零跑科技在招股书中援引弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，该公司是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。

贝多财经发现，零跑科技（零跑汽车）在交付量上出现了“数据打架”的情况，恐怕难以让投资者信任。零跑汽车早前数据显示，其在2021年全年累计交付量为43121台，同比增长278.6%。其中，零跑T03交付38463辆，零跑C11交付4021辆。

来源：零跑汽车。

来源：零跑汽车官网。

同期，已经上市的“蔚小理”排在前三。其中，小鹏汽车以98155辆的销量登顶，蔚来汽车、理想汽车则分别为91429辆、90491辆。相比之下，哪吒汽车、威马汽车的销量分别为69674辆、44157辆。

来源：零跑科技招股书。

早前，零跑汽车掌门人朱江明曾宣称，“零跑在今年（贝多财经注：2021年）要完成6万辆的销量目标。放眼更远的未来，零跑的目标是到2025年在新能源汽车市场拿到10%的销量份额。”

朱江明还称，“到2025年，我们的销量目标，将会是80万辆。为此，我们将持续投入计算中心建设，在智能化领域达到领先水平，尤其在智能驾驶，智能座舱，车联网以及动力方面，持续打造核心优势。”

就目前来看，零跑科技距离这一目标还有较大的差距。事实上，小鹏汽车、理想汽车和蔚来汽车等单个品牌的销量（交付量）也未能超过20万辆。截至2022年2月末，蔚来汽车的累计交付量为18.3万辆，理想汽车为14.5万辆。

接连融资，股东阵容强大

整体而言，零跑科技已经跻身造车新势力准一线行列，且已经在2021年造车新势力销量排在第六位，略低于哪吒汽车和威马汽车。不过，零跑科技凭借价格优势和“越级”配置有望刷新继续成绩。

此前，朱江明在接受媒体时称：“零跑科技是一家非常‘理工男思维’的造车企业，我们每一个模块，都是从头做起，精心研发。我们希望在做好科技研发基础工作的同时，也要更多地去跟客户连接互动，去建立我们零跑的社区，为更多的零跑用户，提供更多的增加值。”

此前，朱江明为深交所上市公司大华股份（SZ:002236）的创始人之一，曾担任大华股份副董事长、董事等职务，但在2021年12月辞任大华股份董事一职，辞职后不再担任该公司任何职务。

据贝多财经了解，朱江明仍是大华股份持股超过5%的重要股东，傅利泉则为大华股份董事长。据了解，朱江明持有大华股份160,577,490股，占上市公司总股本的5.36%。对此，零跑汽车方面则对媒体回应称，朱江明将更专注零跑（汽车）业务。

特别说明的是，大华股份对朱江明的二次创业也十分支持，包括参与投资等。大华股份曾在2021年9月回应投资者提问时称，在Pre-IPO轮融资后，该公司持有零跑科技股权比例为9.43%。

成立至今，零跑汽车（即“零跑科技”）已完成多轮融资，投资方包括中金资本、红杉中国等。就在2021年8月，零跑汽车还宣布完成新一轮45亿元Pre-IPO融资，由中金资本领投，杭州国资投资、中信建投和中信戴卡等跟投。

此前的2021年1月，零跑汽车曾宣布超募完成B轮融资，融资金额为43亿元，投资方包括合肥政府、国投创益、浙大九智、涌铧资本。以此计算，零跑汽车在2021年累计融资金额达到88亿元。

本次上市前，大华股份通过大华技术持股8.89%，国舜领跑持股5.98%，国信证券持股5.70%，绿色领跑持股4.89%，上海电气香港持股4.03%，红杉智盛持股3.7%。同时，中金滨创、建银珠海等也是零跑科技的股东。

来源：零跑科技招股书。

相比之下，朱江明、傅利泉、刘云珍（朱江明的配偶）及陈爱玲（傅利泉的配偶）合计在零跑科技拥有约31.01%的权益。其中，朱江明为零跑科技创始人、董事长、执行董事兼首席执行官，傅利泉为大华股份控股股东、实际控制人，分别直接持股9.15%、9.01%。

来源：零跑科技招股书。

收入猛增，三年亏损44亿元

伴随着订单的交付，零跑科技的收入也在猛增。招股书显示，零跑科技2019年、2020年和2021年的营收分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，年复合增长率达到411.39%，基本都来自汽车及部件销售。

不过，零跑科技并未实现盈利。2019年、2020年和2021年，零跑科技的经营亏损分别为7.31亿元、8.70亿元和28.68亿元，年内亏损（净亏损）分别为9.01亿元、11.00亿元和28.46亿元，毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。

来源：零跑科技招股书。

零跑科技在招股书中称，预期2022年将继续产生净亏损，主要是由于其投资于（i）未来车型及智能电动汽车技术的研发；及（ii）生产设施以及销售及服务网络的扩张。

在非国际财务报告准则计量下，零跑科技2019年、2020年和2021年的经调整净亏损分别为8.10亿元、9.35亿元和26.29亿元。据此计算，零跑科技在过去三年累计亏损金额为43.74亿元。

来源：零跑科技招股书。

截至2021年12月31日，零跑科技录得流动资产净值为人民币46.25亿元，而截至2020年12月31日则录得流动负债净额9.61亿元，流动资产净值状况有所改善，主要是融资得到充足的现金。

截至2021年12月31日末，零跑科技的现金及现金等价物为43.38亿元，而2020年同期为1.01亿元。其中，2019年、2020年分别减少4.05亿元、1.05亿元，2021年增加42.37亿元。

除了销售成本外，零跑科技的最大开支为研发开支。根据招股书，2019年、2020年、2021年，零跑汽车的研发开支分别为3.58亿元、2.89亿元和7.40亿元。同期，销售开支分别为1.31亿元、1.55亿元和4.28亿元。

据智慧芽数据显示，零跑科技共有1200余件专利申请，其中260余件发明专利已获授权，2019年是其专利申请年度高峰。从技术布局看，该公司主要围绕电池包、控制器、安装结构等技术领域进行专利布局。

本次冲刺上市，零跑科技拟投入募资净额的40.0%用于研发，25.0%用于提升生产能力，10.0%将用于运营资金及一般公司用途。