一年期同业利率连创两年新高，会对实体经济造成明显冲击吗

尽管中国人民银行（央行）仍然在通过公开市场逆回购投放流动性，市场对短期流动性并未过多担忧，但市场对中长期利率依旧不乐观。

可见的是，继5月22日1年期Shibor利率首次赶超1年期贷款基础利率（LPR）后，随着同业拆借利率的继续上涨，1年期Shibor利率已经连续三日高于贷款基础利率。

摩根士丹利在最新的一份报告中认为，未来银行间市场利率可能还有40个-50个基点的上升空间，同时，央行将继续缓慢收缩资产负债表。与2013年6月的剧烈波动相比，当前市场利率上升趋势平缓，步伐有预见性。不过，受益于监管部门的政策协调和央行流动性管理更具灵活性，类似2013年6月流动性冲击再度发生的可能性也较低。

“银行间市场利率可能还有40个-50个基点的上升空间”

5月24日，上海银行间同业拆放利率1年期品种报4.3220%，续创2015年5月13日以来的两年新高，连续27个交易日上涨的1年期shibor利率，再度超过1年期贷款基础利率，后者从2015年10月26日以来始终保持在4.30%。

“如果这一现状持续，银行下半年不仅面临规模剧烈压缩（同业、表外、理财等），还面临利差大幅压缩甚至倒挂的严峻考验。在经营压力下，不少银行FTP（内部资金转移定价）的负债成本已大幅上调，在信贷额度紧张和成本上行压力下，预计下半年贷款利率面临加速上行。” 国君固收覃汉等发布报告称。

一年期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）被市场视作衡量银行获取长期资金成本的重要指标，基本可以认为是银行的成本利率。

不过，即使月末在即，但眼下市场上并未感受到流动性的较大压力。

“这几天市场上资金整体是供大于求的，跨月肯定没问题，短期资金利率继续走低。”某大行金融市场部人士对澎湃新闻表示，但央行暂停了28天期的逆回购，这对长期利率来说，并不是“好事”。

“逆回购操作期限变短，在眼下金融去杠杆背景下，银行中长期限负债的需求会上升。”上述人士表示。

事实上，从5月初开始，央行公开市场操作就有微调，从去年8月开始，延续7个月之久的“缩短放长”有所转向。

从目前市场机构的普遍观点来看，未来资金利率仍将继续上行。

摩根士丹利在最新的一份报告中认为，未来银行间市场利率可能还有40个-50个基点的上升空间，同时，央行将继续缓慢收缩资产负债表。与2013年6月的剧烈波动相比，当前市场利率上升趋势平缓，步伐有预见性。不过，受益于监管部门的政策协调和央行流动性管理更具灵活性，类似2013年6月流动性冲击再度发生的可能性也较低。

资金利率上升对实体经济冲击几何仍有争议

面对中长期货币市场利率走高的事实，市场普遍认为，这将抬高市场的资金成本，但这是否会对实体经济造成明显冲击，仍有争议。

“过多将shibor这样一个市场化的同业利率和贷款基础利率这样一个固定的贷款利率比较，意义不大。”一位股份制银行资产负债部人士表示。

他同时表示，眼下看不到基准利率上调，那银行们还是会继续争抢优质企业、大型央企等，这些企业的议价能力较强，银行想从贷款定价端提高成本，并不容易，“处于资产质量的考虑，资质差一点的企业又不想贷”。

交通银行金融研究中心高级分析师陈冀则认为，贷款加权平均利率将从今年二季度开始会有进一步变化，如果年中货币政策工具再次进行10个基点上调，今年R007均值较去年大约提高65bp，再考虑到存贷款基准利率不大可能调整，预计今年贷款加权利率较去年提高约20个基点，升幅并不显著。

不过，也有机构认为资金利率将抬升实体贷款利率。

中信证券认为，银行贷款作为实体企业最重要的融资渠道之一，尤其是目前债市利率持续走高导致发债难度加大，各企业融资变得更加困难，实体经济面临的融资成本将会持续上升，进而导致非金融企业的融资增速不断下降。

“Shibor利率和贷款倒挂，意味着银行未来将逐步把压力传导给实体经济，实体经济融资成本继续上升，经济下行压力加大。”中信证券固定收益分析师明明认为。