金龙鱼为何增收不增利？

衣食住行蕴藏的都是大生意，无论是哪一个单独拎出来都是市场规模庞大的产业。比如在食品方面，无论是餐饮领域，还是粮油米面，都存在巨头型企业。像海底捞、海天味业、金龙鱼等企业，都是各自领域的佼佼者。

有意思的是，近两年在疫情的影响下，不少食品相关的企业生意不好做了。2021年，海底捞关停300家门店，预计亏损38-45亿元；金龙鱼虽然没有亏损，但根据2022年给出的业绩预告显示，去年其营收2262亿，虽然营收同比增长了16%，但扣非归母净利润却同比大幅下降43%至49.97亿元。

为什么说金龙鱼的生意不好做？毕竟它也没亏本，仅从营收数据看应该评个“良好”不是问题。但企业经营不仅仅是看营收的，还要看利润。增收不增利，便是企业的困境。

再者，金龙鱼利润率低，盈利能力低下也是不争的事实。营收两千多亿，净利不到五十亿。相比之下，同样是食品行业的茅台利润就非常可观了，去年茅台营收预计是1090亿元，但归母净利达到约520亿元，十倍于金龙鱼。

也就是说，金龙鱼的营收是茅台的两倍多，归母净利却没有后者的十分之一。

说到这里，便产生了两个问题。一个，为什么金龙鱼在营收上涨的情况下，归母净利却下降了这么多？另一个，金龙鱼盈利能力低是孤例，还是较为普遍的现象，为什么？

要回答第一个问题不难，金龙鱼自己也给出的解释，有两个理由。

第一个理由是，米面粮油上游的小麦、大米等原材料涨价，但下游米面油的价格却始终上不去。原材料成本的上涨，势必挤压企业利润空间。但要注意的是，金龙鱼其实是有将部分产品售价提高的，但没能覆盖掉原材料涨价带来的成本上扬。

如果说第一个理由是全行业面临的困境，那么金龙鱼给出的第二个理由则属于它自身的问题。金龙鱼在公告中指出，去年利润下降是因为“为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失”。简单来说，金龙鱼去年玩了金融，但玩砸了。

简单的两个理由，第二个理由暂且不谈，但第一个理由尚且可以再深入谈一谈。为什么食品行业上游原材料会涨价？

通过对现有资料的整理，主要发现有三点原因，一是疫情原因，导致人力、运输成本上涨；二是极端天气原因导致全球部分主要产粮区减产；前两者可归于不可抗力因素，第三点则是上游厂商也是要恰饭的，这个原因可能会使得这些厂商主观的提高价格。

受原材料价格上涨影响，下游厂商也纷纷宣布了对应措施，即涨价。比如海天味业等调味品企业，均上调了自家产品的售价。

第二个问题，某种程度上是第一个问题的延续。

作为白酒企业，茅台肯定也受到了原材料价格上涨的影响，但为什么它还能保持这么高的归母净利？

这个问题也很好回答，白酒行业虽然也属于食品行业，但却没有粮油行业一样的刚需属性。换句话说，白酒的价格可以很高，甚至到了奢侈品的程度，但粮油不行，因为后者关乎民生。要是粮油价格高到奢侈品一样，那就乱套了。

从食品行业整体来看，以茅台为代表的白酒企业毛利率一直是站在行业顶端的；而海天味业等食品加工企业的毛利率则处于金字塔的腰部；金龙鱼这些粮油企业的毛利率向来是最低的。

所以，金龙鱼利润低下，并非是孤例，而是其所处细分领域的特殊性，天然导致其利润没法像茅台这样达到夸张的程度。

上述理由是食品行业的纵向对比，金龙鱼利润低还有一个理由可以从横向对比看出来。

粮油行业准入门槛低，业内企业主要是靠规模取胜。问题就在这里，金龙鱼在我国虽然是头部粮油企业，但它的市占率却没有高到足以“垄断”的地步，鲁花集团、中粮集团等企业也是粮油行业的佼佼者，此外国内市场还存在众多小型厂商。

大量竞争对手的存在，事实上蚕食了金龙鱼的议价能力。

金龙鱼肯定也看到了这些，所以为了增加盈利能力，它还拓展了粮油以外的业务。比如前面提到的金融工具投资，想法可能不错，但事实很残酷，在该领域的亏损直接成为前述金龙鱼利润大幅下跌的两大主因之一。

现在摆在金龙鱼面前的问题很简单，即如何保持营收增长的同时，提高利润率。而它将会采取怎样的措施去实现这一目的，相信市场会很感兴趣。