3个月蒸发超600亿，凯莱英止跌涨停，CDMO龙头见底了？

不足3个月的时间，凯莱英便体验了从备受资金追捧到股价大幅下挫的“过山车”。

2月11日，医药研发及生产外包赛道股（CXO概念）再次上演集体大跌，其中被誉为生产外包服务领域（CDMO）巨头的凯莱英跌势最为凶猛，在前一个交易日已经大跌8.12%的情况下，2月11日凯莱英股价再度重挫5.06%。2月15日凯莱英有了止跌趋势，当日涨停。

根据数据统计显示，自从去年11月30日创出了532.49元的历史最高点之后，凯莱英股价便开始持续回调；截至2月15日午盘收盘，凯莱英股价报收302.26元，市值也在不足三个月时间内蒸发超过600亿。

作为CXO细分行业的龙头之一，此前凯莱英曾备受资金追捧，特别是在去年拿到了超过60亿的订单之后，凯莱英一下子便成为了整个CXO乃至医药行业的焦点，而其股价也是节节攀升；可能没有人能想到，还不足3个月的时间，凯莱英跌幅就如此巨大。

对于凯莱英股价下跌的原因，有人归因于“医药女神”葛兰遭遇大额赎回，也有人认为是估值过高、泡沫破裂所致。那么，凯莱英到底缘何股价大幅下挫？而在股价重挫之后，这个CXO细分行业的龙头，又会走向何方？

从700平实验室起步，到千亿市值龙头

说起CXO这个赛道，很多人首先想到的会是药明康德。

但其实，在CXO这个行业里，还存在许多细分的领域和细分的龙头企业，药明康德是CRO和CDMO这两大领域的龙头，而今天介绍的凯莱英，则是CDMO领域的细分龙头企业。

如果要介绍凯莱英，那就要从其创始人——洪浩说起。

1977年，洪浩作为恢复高考后的第一批学生，考入了中国华西医科大学药学院就读本科，此后又相继地在中国医学科学院拿到了有机化学硕士以及药物化学博士学位，并在获得了博士学位后，来到了美国佐治亚大学从事药物化学博士后研究工作。

时间来到上世纪的90年代，随着全球医药行业蓬勃发展，逐渐催生出了一个新的行业——医药外包行业，全球许多的大型药企都在寻找有竞争力的外包服务商；而作为医药专家的洪浩自然也看到了医药外包行业的巨大潜力，于是其在美国创立了一个技术型服务公司，而这也正是如今千亿市值凯莱英的前身。

不过，洪浩的创业路也并非一帆风顺，由于当时美国要做的是规模化生产，投资巨大，而洪浩的资金不足，公司发展面临着不少的困难；就在这个时候，恰逢国家号召海外学子回国创业，于是时年42岁的洪浩带着好不容易积攒下来的25万美元，回到了国内。

在回国之后，洪浩考察了许多的城市，最终选定了天津这座城市，在天津开发区正式注册成立了凯莱英医药化学有限公司，并在泰达国际创业中心租了700多平方米的房子做实验室，刚开始时全公司只有14人，而这正是凯莱英启航的地方。

虽然公司不大，但凭借着出色的技术以及不怕苦的精神，在洪浩的带领下凯莱英飞速发展，先后在辽宁、吉林建起了大规模原料药和基础原料生产基地；2006年，随着凯莱英业务的壮大，其也从700多平方米的实验室变成了占地面积10万平方米的巨大实验基地。

时间来到2016年，在经过了近30年的发展后，凯莱英成功从中小板上市，成为了资本市场上的一员，而随着CXO行业的大火，凯莱英股价也是持续走高，在2021年11月时创出了532.49元的历史高点，市值更是达到了1407亿。

靠60亿订单出圈，却因葛兰跌下神坛

凯莱英的出圈，和两件事有关：一是去年的60亿订单，二则是“医药女神”葛兰。

关于60亿订单方面，在去年的11月16日，凯莱英发布公告称，在持续为美国某大型制药公司的一款小分子化学创新药物提供CDMO服务过程中，与该客户签订了约4.8亿美元的订单，换算人民币超过30亿元。

而到了11月29日，凯莱英再次发公告，称在持续为某制药公司的一款小分子创新药物提供合同定制研发生产服务过程中，与该客户签订了约27.2亿元的新一批合同。

短短一个月内便收获了接近60亿的大订单，这也让凯莱英成功出圈，成为了行业的焦点；而从股价上来看，受到利好的提振，自从11月9日开始凯莱英股价便持续上涨，从最低的358.11元一路上涨到了最高的532.49元，不足一个月时间涨幅超过了40%。

不过，凯莱英的辉煌并没有持续多久，自从11月30日创出532.49元的历史最高点后，凯莱英股价便持续下挫，截至2月11日，凯莱英股价仅为262.12元，相较于去年最高点已经腰斩，市值也在不足三个月时间内蒸发超过700亿。

而让凯莱英迅速跌落神坛的原因，很多人将其归咎于医药女神——葛兰。

从数据来看，由葛兰掌管的中欧医疗健康混合基金持仓中，凯莱英为基金的第三大持仓个股，基金持股数量为1,198.76万股，占基金净值的比例为6.73%。

最近一年，葛兰掌管的中欧医疗表现并不好，根据天天基金数据显示，中欧医疗的近一年的表现为－39.12%，今年以来的表现则是－21.8%。

而在最近净值大幅下跌的影响下，中欧医疗一度传出了“遭遇巨额赎回”的传闻，被赎回则意味着需要出售股票，而这也正是凯莱英股价持续下挫的重要推手之一。

凯莱英将走向何方？

当然，除了基金这个推手之外，导致凯莱英股价大跌还有一个原因——估值过高。

由于前几年的机构抱团，凯莱英股价持续拉升，从2016年上市之初的16.22元到2011年最高的532.49元，短短5年时间股价便翻了超过30倍。

而在股价持续拉升的影响下，凯莱英估值也跟着水涨船高，最高时估值超过100倍，如今股价腰斩后市盈率仍超过了80倍，明显比较高估。

此外，虽然作为CDMO领域的龙头，但凯莱英面对的行业竞争也愈发激烈。

据媒体报道，目前CXO行业的绝对龙头——药明康德也正不断发力CDMO。在2020年时，药明康德就通过“A+H”两个资本市场，募资超百亿元，其首要用途就是为了建设旗下小分子CDMO项目，累计总投资金额超过70亿元。

要与作为第一梯队的药明康德竞争，凯莱英的压力显然不小。