解盘｜预计地缘冲突对股市影响约一周，A股市场跌势或暂缓

受海外市场影响，A股市场放量大跌。

截至1月25日收盘，上证综指跌2.58%，报3433.06点；科创50指数跌2.35%，报1277点；深证成指跌2.83%，报13683.89点；创业板指跌2.67%，报2974.96点。

图片来源：Wind

资金方面，Wind数据显示，1月25日北向资金合计净流出35.74亿元，结束7日净买入态势。其中，沪股通净流出13.72亿元，深股通净流出22.02亿元。

距离春节长假仅剩三个交易日，A股市场未来将作何表现呢？

东吴证券首席策略分析师姚佩告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，大类资产表现与历史经验吻合，复盘来看，地缘冲突对股市的影响大约持续一周，预计此次冲击将很快结束。

不过，市场人士桂浩明认为，市场在大跌后“歇口气”，跌势暂时缓一缓是有可能的。但目前还没有基本面因素显示，市场已经可以止跌或马上出现明显的反弹。

外围风险对市场情绪冲击不会持久

“近期俄乌局势恶化，局部战争爆发风险导致全球避险情绪快速升温。”姚佩观察发现，CBOE波动率创出近1年新高，近5日大涨56%，拖累风险资产普跌，近5日纳斯达克指数、上证指数、英国富时100指数分别下降7%、4%、3%；同时伦敦金价上涨1.5%突破1840美元/盎司，美元指数亦上扬0.3%。大类资产表现与历史经验吻合，复盘来看，地缘冲突对股市的影响大约持续一周，此次冲击或将很快结束。

对于区域冲突期间大类资产的反应，海通证券研报指出，在发生局部冲突的初期（第一周），全球权益资产在短期内或存在被拖累的可能，而美元和美债的平均相对表现往往更优。但如果进一步观察区域冲突完整时期内大类资产的表现，可以发现拉长时间看国际冲突事件对大类资产影响实际有限。

建泓时代投资总监赵媛媛则给出了明确的反弹时间窗口，她认为，在节前成交缩量的背景下，这种资金外流的影响会被放大。美联储会议结果将在周四早上明朗，指数可能出现小幅反弹的窗口。

春季行情仍有盼头

“从K线图形上来看，沪指新添一根大阴线，也是本轮下跌以来最大的阴线。”益盟操盘手首席讲师俞湧指出，一般来说节前指数出现暴跌的概率整体偏小，可惜这次变成了小概率。

回看这次下跌，俞湧认为属于风险与机遇的共存模式。市场是属于弱势格局不假，常用的分析中谈及均线下行且价在线下属于空加空的判定。但周二的下跌却有一丝改变的表现，这根阴线首先改变了下跌的速率，“本来是跌2天横盘3天，且跌幅不会过度夸张，今天则是下跌加速。”

其次，俞湧观察发现，这次下跌的背后量能虽有放大，但整体相对有限，抛盘量不是很大，沪市周二仅是比周一增加了300亿元左右，尚不属于明显放量下跌的走势。“能跌这么多与没有资金愿意接盘有关，多方今天集中失声，激进抄底的交易者骤然减少。”

最后，俞湧认为，沪指与30日均线的乖离大幅增加，已经接近2021年3月、8月的乖离值。

所以，俞湧给出的结论是，短期这一下跌反而成了机会的酝酿过程，现在再看盘面，机会更多一些，展现机会的时机大概率会在春节过后，所以现在保留本金是首位，静等市场反击信号出现。

“未来几天沪指若跌破3300点，就可以直接买股票了，不用等春节后。”另一位养老保险组合管理人则认为市场见底时间可能较此前预期更早。

据上述养老保险组合管理人此前预测，目前是震荡磨底过程，创业板会先于上证综指见底，等2月上旬沪指见底后，市场会迎来共振上涨，“出于稳健考虑，建议年后布局，届时在稳经济政策陆续出台的配合下，顺势而为，迎接终将来临的春季行情。”

聚鸣投资目前将目光放到春节后，认为节后活跃资金将会重新开始寻找机会，而刺激政策也将会逐步升级，逐步兑现，市场有望企稳反弹。

私募排排网基金经理胡泊也表示，这种纯粹的悲观情绪面引起杀跌行情，往往反而是介入布局年后行情的一个良机。因为2022年的市场未来仍然会保持一个结构性的分化行情，在这种泥沙俱下的行情下，仔细寻找年后应该布局的赛道是一个非常好的时机。

优美利投资总经理贺金龙告诉澎湃新闻记者，就A股而言系统性风险发生的概率不高，而市场整体估值历史分位数水平并不高，下跌是会跌出资产性价比的，无论是大盘还是个股，经过调整后安全边际会增加，预计春季的结构性行情启动的可能性还是较高的。

“当前时点，市场部分资金是存在急于出市情况的，因此相关资金流出后，不太可能马上再次入市。因此，还不能指望市场下行马上结束，对市场下一步演绎，投资者还是需要谨慎相待。”桂浩明的观点则相对谨慎。

低估值板块的配置性价比提升

具体赛道层面，胡泊看好汽车智能化等高景气的赛道，另外他认为经过充分调整之后的消费也将迎来业绩反转的可能。

姚佩的观点是，信贷开门红将成为风格由稳增长向高成长切换的分水岭。稳增长逻辑演绎需要数据佐证，信贷开门红是关键。如果1月信贷开门红出现将有效扭转市场悲观预期，并推动市场风格由稳增长向高成长切换，前期跌幅较深的成长板块有望重回升势。建议重点关注双碳（锂电、电网、智能驾驶）、数字经济（互联网、半导体、云计算、元宇宙）方向。

“随着调整逐步接近尾声，迎来春季躁动行情后4条投资主线更值得关注。”华安证券研报指出，一是货币政策和流动性宽松支撑下估值弹性大的成长主线，仍可期待成长风格在春季躁动中完成第三阶段拔估值行情；二是政策密集落地，稳增长主线也有配置机会；三是随春季躁动行情舞动的券商和政策持续边际改善的地产；四是消费板块跟涨。

渤海证券也建议投资者考虑适时逆市增大配置力度。该机构认为，“宽信用”周期下，消费和基建板块有望获得超额收益；还可关注房地产板块的估值修复行情。具体可关注消费方面的家用电器、食品饮料、休闲服务，基建、地产链方面的建筑建材、房地产，以及大金融板块。

除了权益资产，浙商证券则认为，在风险事件冲击下，黄金+股票或是春节假期较好的资产持有选择。一方面短期地缘风险事件的发酵存在不确定性，阶段性演变超预期可能助推避险资产价格，短期可增配黄金；权益资产方面预计假日期间海外风险的冲击将逐步趋弱，一方面地缘政治风险大规模发酵概率低；另一方面，3月首次潜在加息启动前美股受盈利预期驱动仍有反弹动力。