“小黄鸭”市值20亿，曾获华侨城投资1.2亿元

华侨城当前持股8.36%，与“小黄鸭”IP多项战略合作。

1月17日，角色授权公司、小黄鸭（B.Duck）的幕后公司德盈国际控股有限公司（以下简称为德盈）登陆香港联合交易所。

上市首日，德盈收盘价为2.39港元，总市值23.9亿港元，接近人民币20亿元。

德盈上市首日股价

德盈此次面向全球发售新股1.2亿股，发售价每股2.05港元，扣除佣金等费用后所得款项净额约2.068亿港元（接近人民币1.7亿元）。

2018-2020三个年度和2021上半年，德盈的收入分别为2.01亿、、2.34亿与1.24亿港元，公司拥有人应占溢利分别为986.2万、2410.2万、5454.8万和1746.1万港元。

德盈的收入和利润

上市前夕，德盈引入了华昌国际有限公司（以下简称华昌）、Wisdom Thinker等投资方。

其中，华昌由华侨城集团的境外上市平台-华侨城（亚洲）间接全资拥有。2021年7月华昌以9000万港元收购老股，并以5250万港元认购新股，以接近人民币1.2亿元的价格在德盈持股9.5%。

Wisdom Thinker由恒基兆业主席兼董事总经理李家杰全资拥有。

全球发售后的德盈股东结构，华侨城持股8.36%，王氏国际持股7.96%，恒基兆业李家杰持股2.34%

根据华昌的投资协议，德盈同意尽合理努力与华昌及华侨城建立业务合作，包括知识产权授权、跨界产品销售、设计咨询、产品销售等服务。

2021年7月，德盈与华侨城（亚洲）签订战略合作框架，就深化双方战略合作达成共识。

2018年，德盈与南京华侨城实业发展有限公司签订设计咨询服务合约，在南京欢乐谷合作开设以B.Duck小黄鸭为主题的园区，这个园区已于2020年开幕。

南京欢乐谷

2020年，德盈与广东顺德华侨城实业发展有限公司签订实景娱乐授权协议，要合作以B.Duck小黄鸭为特色的营销活动。

小黄鸭的授权业务

德盈将业务分为角色授权和电子商务及其他两大部分，收入都主要来自小黄鸭家族IP。

截至2020年末，德盈创作和经营了多个角色，主要包括小黄鸭角色（B.Duck）、小黄鸭妹妹（Buffy）、小小黄鸭（B.Duck Baby）、为周冬雨创作的DongDuck，还有黑鸭子Bath’N Duck。

小黄鸭家族IP

2018-2020三个年度和2021上半年，德盈的角色授权业务收入分别为6382.7万、8163万、9803.9万和5897.2万港元，2021上半年同比增长88.37%；电子商务及其他业务收入分别为1.37亿、1.61亿、1.35亿和6480.1万港元，2021上半年同比增长5.2%。

德盈的收入构成

2018-2020三个年度和2021上半年，小黄鸭家族角色的收益在德盈的角色授权业务的总收益占比，分别约99.2%、98.9%、99.0%及99.5%。德盈的电商及其他业务收入基本来自小黄鸭家族形象。

这意味着，仅2021上半年，小黄鸭IP就为德盈创造了约1亿元人民币的收入。

德盈的角色授权收入IP构成

在小黄鸭家族IP众多形象中，被授权商最认可的还是小黄鸭本鸭（B.Duck）。

2021上半年，德盈通过B.Duck获得的授权收益从2020上半年的2672.2万港元增长到4342.3万港元，来自Buffy的授权收益有325.1万港元，来自小小黄鸭的有1046.9万港元，来自Bath’N Duck的有38.7万港元，来自DongDuck的有115.5万港元。

对于2021上半年小黄鸭授权收入的增长，德盈表示原因主要有：

1）小黄鸭IP授权的产品销售增加，使得额外授权金增加；

2）小黄鸭奶茶店（德盈称之为现代茶馆）的实景授权收入增加，相关合约于2020年6月才订立。

此外，小小黄鸭的授权收入同比增长约331.2%，主要是由于被授权商于2021上半年的婴幼儿产品销售。

Dong Duck授权收益同比增长约1362%，主要由于与一家国际时尚品牌订立商品授权合约，金额约60万港元，于2020年12月才开始产生收益。

德盈的角色授权，又可细分为商品授权、实景娱乐授权、内容及媒体授权、推广授权以及设计咨询。

德盈的角色授权业务按收入种类和服务种类划分

德盈的角色授权的主要商品类别

截至2021年6月30日，德盈已为角色授权业务下的不同消费商品合作超过25000种SKU，大致分为六大类：

1）家居及生活用品，有超过1200个SKU；

2）服装及配饰，有超过12000个SKU；

3）玩具及婴幼儿个人护理，有超过650个SKU；

4）鞋履，有超过3700个SKU；

5）消费型电子产品，有超过200个SKU；

6）其他，包括文具、手表、饮料等，有超过600个SKU。

德盈与南京宝橙文化娱乐发展有限公司签约，要在中国合作开设15个室内娱乐中心（包括B.Duck主题儿童游乐场、零售店及餐厅），截至上半年有六个已分别在长沙、三亚及南京等地开业，更多中心计划在青岛、成都及杭州开业。

小黄鸭与宝橙合作的室内娱乐中心

德盈与上海至潮品牌管理有限公司合作小黄鸭奶茶店，截至2021年6月30日，在中国超过20个省份或市开设了超过160家。

此外，德盈与厦门伊示雅商贸有限公司于福州长乐国际机场合作开设的小黄鸭概念店暨咖啡馆自2018年起开业。餐饮实景娱乐授权协议的合约期一般为期约三至五年。

小黄鸭餐厅

小黄鸭与电商

德盈另一块业务，电子商务与其他，主要是在天猫、京东、唯品会、HKTVmall等平台以及线下渠道销售小黄鸭家族的产品，找OEM贴牌生产服装等商品。截至2021年6月30日，德盈这块业务有超过7400个SKU。

其中，服装（也就是女装）品类占了大头，2018-2020三个年度与2021上半年的份额分别是67.8%、70.9%、80.3%和76.8%，今年上半年收入约人民币4000万元。

德盈来自电子商务与其他业务的收益划分

德盈自家的小黄鸭IP服装，包括T恤、外套、毛衣、裙子、裤子等女装。

德盈的电子商务与其他业务的产品

德盈表示，集团的电子商务及其他业务与角色授权业务下被授权商的相关业务之间，并无严重竞争。主要原因就是自家商品主要是被授权商不怎么做的女装。

比如，2021上半年，德盈的前五大客户分别为唯品会（收入约1420万港元）、鞋服厂商利讯集团（收入约1190万港元）、化妆品厂商广州丽琛商贸（收入约390万港元）、号手体育用品（收入约270万港元）、玩具公司乐的互动娱乐（收入约210万港元）；

2020年前五大客户为利讯集团（收入约2840万港元）、唯品会（收入约2420万港元）、光大银行（收入约550万港元）、运营小黄鸭奶茶的上海至潮品牌（收入约390万港元）、餐具公司黑马科技（收入约330万港元）；

2018-2019年德盈的前五大客户中还有华侨城、香港某室内游乐园、深圳前海食为先食品有限公司等，大客户都不直接涉及女装的生产。

德盈前五大客户

德盈自己的商品，主要是在天猫、京东店铺售卖，以及供给折扣渠道唯品会。2020年新增HKTVmall电商渠道，2021上半年新增抖音直播。

德盈的商品收入主要来自天猫和唯品会

德盈计划，在2022年底前于上海的核心商业区╱黄金地段设立第一个以小黄鸭家族角色为特色的自营旗舰店，建筑面积为约1500平方米，包括商品展示、零售和餐饮、休闲。

德盈还计划在其位于杭州的电子商务营运总部附近设立KOL培训中心，以进一步加强直播电子商务活动。该中心面积约1000平方米，预期于2022年底前开始运营，拥有六个直播工作室。德盈计划委聘一家第三方MCN来设计及装饰电子商务平台的商店、推广策略、观众拓展、内容编排及产品销售等，并协助委聘外部10名KOL进行合作。