猪肉板块大涨34%，反弹还是反转？

作者：杨雷，编辑：小市妹

猪肉股正在悄悄崛起。

1月10日，猪肉概念指数大涨4.51%，金新农（002548）、唐人神（002567）等四家公司涨停。从去年7月末至今，猪肉板块累计上涨近34%，跑赢沪指6.28%的涨幅。

股价大涨是因为猪周期见底了？

从现货市场看，截至1月10日，国内生猪均价为低于15元/公斤，环比下跌接逾14%，同比下跌逾58%。据报道，很多地方猪价跌到8元每斤以下。

在元旦以及春节前，一般是旺季，而当前生猪价格持续走低，与供给增加以及需求不足有关。

先看供给方面：据天风证券调研，因养殖场和养殖户对于年后猪价持悲观看法，可能会导致年前集中出栏。此外，截至去年三季度末，国内生猪存栏量超4.3亿头，同比增加18.2%；能繁母猪存栏量达到4459万头，同比增加16.7%。

受原有供给数量加上养殖户集中出栏双重因素影响，导致生猪市场供应偏松。

再看需求方面：一方面，在去年9、10月份，猪价走低时引发了一波消费潮，提前出现了市场腌腊、灌肠现象；另一方面，西安等局部地区爆发疫情，对餐饮业、旅游业产生冲击，也压制了猪肉消费。

从期货市场看，生猪期货依然处于回调状态，据高点跌幅逾54%。

无论是现货市场还是期货市场，猪肉行业均处于探底阶段。而猪肉股能提前上涨，与市场预期猪价未来有望迎来反转有关，甚至有机构喊出“猪价底部已现”观点。

猪肉养殖是个典型的周期行业，轮动规律为：猪价上涨-农户增加母猪补栏量-仔猪数量和育肥猪数量在4个月和10个月后相应增加-猪价下跌-母猪补栏量减少-仔猪数量和育肥猪数量减少...

2021年年初时，猪价达到本轮周期顶点，按照猪周期两年一轮回特征推测，券商机构预计在2020年下半年或2023年见底。

每到行业至暗时刻，将会出现养殖企业普遍亏损现象。据了解，在去年一季度至三季度，申万农林牧渔板块归母净利润亏损55.84 亿元，同比下降 109.19%，其中第三季度亏损208.98亿元，同比下降175.93%。

生猪养殖公司亏损最为严重，比如在去年前三季度，温氏股份（300498）归母净利润亏损97亿、正邦科技（002157）归母净利润亏损76.27亿。

随着猪周期逐步探底，不排除会出现养殖企业继续亏损情形，而当养殖端被迫去产能时，龙头公司可以凭借成本、规模等优势进一步扩大市场份额，届时生猪养殖行业又将出现一轮洗牌。

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