资管展望｜建信信托周志寰：适应严监管，转型关键在防控风险

自2018年资管新规出台，信托行业开始进入转型阶段。随着2022年到来，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）的过渡期正式结束。对近年来深陷项目违约、风险增大的信托行业而言，找寻适合于自身的转型道路变得尤为迫切。

作为中国建设银行投资控股的非银行金融机构，建信信托自2010年成立以来已发展成为业界领先的信托公司，聚焦投资银行、资产管理和财富管理三大转型业务方向。建信信托注册资本105亿元，至2020年底，公司受托管理资产总规模达1.53万亿元，已经成国内信托资产规模最大的信托公司。

建信信托2020年管理信托资产增加1349亿元（增长幅度9.7%），其增长规模主要来自主动管理型信托中的证券投资类信托、股权及其他投资类信托，以及被动管理型信托中的事务管理类信托。另一方面，建信信托2020年末融资类信托规模从2019年末的1106亿降至881亿，压降规模225亿元，降幅20.4%；被动管理型信托中的股权及其他投资类信托规模，从2019年末的621亿元降至2020年末的104亿元，减少逾500亿元，降幅83%。

近期，建信信托副总裁周志寰在接受澎湃新闻专访时表示，信托行业谈转型已经多年，各个公司都有很多很好的实践，但在新的领域里，也面临着新的风险，防控风险是保证转型成功的关键。

周志寰还表示，在防范风险的前提下，信托公司要找到适合自己的业务领域。资管市场、信托服务市场很大，领域很多，包括标品市场、私募股权、服务信托、家族信托、资产证券化、债券分销，等等，每个领域都很不相同，在每个领域内信托公司还可以担任不同角色，展业的领域是广阔的，但每个领域内的竞争也非常激烈，信托公司必须找到自己的发展方向，集中力量去发展。

必须适应严监管的形势

澎湃新闻：作为信托行业转型先锋，建信信托早已在这一方向提前布局，能否介绍建信的方法论？

周志寰：建信信托自从成立以来，就将稳健经营作为基本方针。在过去的发展过程中，建信信托没有盲目追求行业热点，放弃了很多赚快钱的机会，比如，相对于行业其他公司，建信的房地产业务一直保持了很低的比例；再如在2014-2015年股灾前的证券市场，场外配资业务非常热，我们认为这不符合我们服务于经济建设主战场的定位，没有开展这类业务，避免了“股灾”所带来的损失。当然，对这些业务进行严格限制，在当时是要承受很大压力的，但事实证明，这种坚持无疑是争取的。

2014年公司提出“在经营上推进业务转型、在管理上实施市场化改革”的转型发展战略，明确了私募股权、资产管理、财富管理的转型方向。可以说，转型不仅仅是业务结构的调整，而是全方位的变革。具体为以下五个方面：1.由信贷替代型转型为实业投行型及财富管理型；2.由资金密集型转型为智力密集型；3.由要素驱动型转型为创新驱动型；4.由风险承担型转型为风险共担型；5.由手工操作型转型为科技领先型。

为落实这一战略，建信信托进行了全面的调整。我们不断调整组织架构，把原来功能相近的各个业务部门，按照业务条线进行了重新划分，形成了项目投融资、私募股权、证券投资、家族信托、服务信托几条明确的业务条线，实现专业专注。我们进行了全面的流程再造，对于各个条线，都根据业务特点对流程进行了比较大幅度的改造，并投入大量资源，对系统进行彻底更新迭代。在中台设置上，我们强调大中台，不断将业务运营集中，解放了前台，提高了效率，减少了差错。在风险管理上，我们针对每个业务条线，重新构建适合的风控体系，实现风控的专业化和专门化。我们对激励机制进行了调整，对战略业务、转型业务、创新业务给予更多的激励。可以说，随着转型的推进，在组织架构、业务流程、科技系统、风控体系、激励约束等各个方面都实现了重塑。

澎湃新闻：资管新规发布以来，信托业监管政策收紧，对信托公司展业产生了较大影响。如何看待这种强监管给行业带来的变化？

周志寰：资管行业是有投融资功能的，随着社会的发展，在金融体系里的地位会越来越重要，而金融行业无论是国内外，都是严监管的。而且资管行业是替别人管钱，要以委托人的利益为中心，管理人如果没有约束，就很容易产生不负责任甚至侵害委托人利益的行为，实施严格监管是非常必要，毋庸置疑的。

所谓严监管，并不是通过行政手段简单地进行限制，把行业管死，而是针对问题，调整政策，对标成熟市场，结合当下国情，将那些成熟的监管思路、方法和工具引入，所谓严，是针对过去不该“松”而实际上监管不足的领域进行规范，对于错误的行为进行纠正，严监管的同时还要让行业的各个主体保持活力，保障行业的健康发展。

信托行业，包括这些年蓬勃发展的资管行业，在过去这些年的高速发展过程中，确实出现了很多乱象，这些乱象，在2017年银保监会“三三四十”的整顿活动中，进行了充分的列举。这些乱象，确实扰乱了秩序，制造了风险。随着信托公司的风险暴露，监管部门持续采取了很多监管措施，如对融资类的压降，对通道业务、房地产规模的管控，对资金池的清理，这些措施是必要的，取得了明显的成效。

目前来看，信托行业的发展确实出现了很多的困难，一些在过去创造大量利润的业务，出现了风险，难以为继，行业需要建立新的业务模式，获取新的业务资质，这些需要监管部门的大力支持，行业需要在监管部门的指导下研究和明确未来的发展方向和路径。同时，对于一些资管行业的关键领域，比如资金募集、信息披露等环节，需要更加标准，更加规范。

监管部门十分关心信托行业的发展，出台了不少很好的政策推动行业转型。这几年，行业已经产生了很多积极的变化，各个公司响应监管部门“回归本源”的号召，调整业务方向，积极拓展“双碳”业务，投身新能源、高科技等行业，融资业务、通道业务的占比快速下降。投资类业务、标品业务快速发展，服务信托领域里不断创新。很多公司的转型已经取得了明显的成效。

澎湃新闻：不少信托项目风险暴露，行业风险事件增多。身处行业发展阵痛期，你对此如何看待？

周志寰：最近，信托行业的风险事件确实比较多，还产生了一些高风险机构。这些事件的出现，是多种因素共同作用的结果。

首先是周期的影响。信托行业的这一轮大发展，和2009年金融危机期间，国家推出刺激政策，推动基建和地产的一个较长期的发展，是紧密关联的。在经济处于上升期时，微观机会多，企业采用比较高的杠杆，即使支付比较高的融资成本，也可以获得收益，这种效应的长期持续，使企业的风险不断积累，而一旦进入调整期，风险就会爆发，信托行业的发展和风险出现，与这一周期是完全一致的。

在这个周期中，信托行业的发展速度非常快，超过了其他金融子行业，从2009年底的2万亿，一直发展到2017年底的26万亿，8年时间增长了十几倍，达到了顶峰，这几年规模有所下降，依然有20.5万亿，还是一个很大的体量。如此高的发展速度，客观地说，有力地支持了实体经济，但也积累了风险。

这与我国资管行业的初级阶段密切关联。信托行业高速发展的十年，也是资管行业高速发展的十年。整个资管行业还是个年轻的行业，人们对于行业的认识有个逐渐深入的过程，各项规则处于变化之中，各种创新层出不穷，各子行业之间互相交叉。这极大的促进了行业的发展，但也带来了各种风险，产生了各种乱象，有些风险短期内不易识别，造成了行业风险的积累。在资管行业里，信托业可以说是最灵活的，横跨信贷、资本、货币市场，可以联系各个金融子行业，能够以各种方式，各种产品类型开展业务。这是信托的优势，但太灵活，就难以定型，难以管控，也容易造成风险。

风控体系还有待完善。应该说，无论是监管部门，还是信托公司自身，都是比较重视风险管理的，也比较重视风控体系的建设。但信托公司一般来讲，体量比较小，人员比较少，业务又处于高速发展变化之中，很难对风控体系进行充分的打磨，难免出现风险。

当然，还有业务投向和业务模式的问题，比如，一些公司将业务高度集中在房地产领域，对于一些大客户的融资额度非常大，一旦行业出现调整或者这个大客户出现风险，就对信托公司产生严重影响。再比如资金池，是一种高风险的业务模式，所幸监管一直坚决压缩，否则还会造成更多的风险。

一些过度激励和短期行为，也是风险产生的重要原因。一些信托公司采取“牌照”加合伙人制，旗下一个业务团队往往可以拿到与业务收入挂钩的高额业绩提成。这就造成一些人甘愿冒风险，甚至出现道德风险。

个别公司的股东，把信托公司当成自己集团的融资工具，大量搞自融，甚至资金挪用，是一些问题机构产生的主要原因。

还有一些其他问题，比如信托文化的问题，监管部门领导已经明确指出过。这里就不再展开了。

信托公司处理风险，首先要完善自身治理结构，加强内部管理，一户一策采取多种手段，包括盘活项目、追讨、诉讼等来化解，这需要较大的投入，要在人力资源和激励机制上有充分的倾斜。除此之外，还要积极寻求包括股东单位、监管部门和社会各界的支持，这几年，监管部门在风险处置方面，出台了很多政策，比如，在监管部门的有力推动下，行业的信托业保障基金正在发挥着越来越重要的作用；对于问题机构，股东单位实力强的，可以发挥更大的作用；有个别公司的问题比较大，经营已经完全停滞，需要在摸清底数的情况下尽快推进重组，通过重组推动资产的清收和盘活，尽快实现风险化解，据我们了解，也有很大的进展。

风险管理首先是战略和偏好问题，一定要最高层亲自抓

澎湃新闻：近年来，信托行业强监管不断加码。资管新规过渡期临近结束，建信信托在风险管理方面有哪些经验可以分享？

周志寰：刘鹤副总理指出：从高速增长转向高质量发展是风险易发高发的时期。

对此信托行业深有体会。行业谈转型已经多年，各个公司都有很多很好的实践，但在新的领域里，我们也面临着新的风险，有很多是我们所不熟悉的，因此，防控风险是保证转型成功的关键。

风险问题首先是个战略与偏好的问题。风险管理从来不是孤立的，也不是纯粹的技术问题，与有没有清晰的战略，有没有战略定力，有没有明确的风险偏好紧密相关。如果战略不能被坚决执行，业务就会摇摆，如果偏好不够清晰，就会各行其是，如果一个公司总是处于一种机会主义的状态，风险就难以把控。

风险管理一定要最高层亲自抓，建信信托坚决落实“风险管理进党委”的要求，党委班子定期听取风险工作汇报，对于重点工作，董事长和总裁亲自逐笔过问，在公司内部形成了全员重视风险管理、人人落实风险责任的良好氛围。

需要分门别类建立防控体系。当前的这些转型方向，例如标品投资、私募股权、并购重组、服务信托、家族信托、资产证券化、债券分销，等等，彼此间的差异非常大，因此风险管理的差异也非常大，要求不同的风险控制系统。风险管理有一套完整的方法论，包括了风险识别、报告、预警、处置、跟踪等多个环节。这里面最重要的一点就是要建立一套完善的风险报告体系，风险不能隐瞒，不能视而不见，只有对所有的风险包括潜在风险进行客观准确的报告，才能启动之后的所有应对措施。我们认真践行总行的“预、监、管”体系，结合各类业务的特点，建立了一整套风险分类的方法和“同心圆”的预警体系，取得了比较好的效果。当然，把这些各自的风控体系一一建立、完善，是一个复杂和长期的工程，需要持续的投入与积累。

对于市场风险的管控、处理非常重要。信托公司正在转型的这些领域里，大多数都和公开市场紧密相关，标品业务自不必说，以私募股权为例，虽然主要在一级市场展业，但被投企业上市后，如何制定正确的持股和退出策略，实现比较理想的收益并减少波动，也是非常重要的。家族信托因为广泛配置各类公开市场产品，也有类似的要求。

包括信用风险在内的各类风险更加复杂。以债券投资为例，在信用风险的防控上，要更多采用量化计量的方法，这与非标就有明显的差异，一旦发生违约，风险的计提、处置，和非标也非常不同。再比如股权投资，他的尽调、执行、后期、退出，都有自身的特点，有特殊的风险防控方式，在出现问题项目的时候，可能就需要更多地帮助企业解决问题，而不是单纯的追索。

操作风险极其需要重视。信托公司会面临越来越多的高频业务，如何顺畅运行，减少差错？差错是无法完全避免的，如何建立好的差错处理机制？如何在尽可能多的环节实现“机控”？这些都是需要投入大量精力解决的。

要充分利用金融科技手段进行风险防控。建信信托建立了一套完整的风险管理系统，在很多方面实现了“智能风控”。股东给予我们的支持也很大，很多系统和总行直连，能够直接运用建总行的风险管理数据和成果。例如，我的手机，每天都能收到客户的最新信息，信息反映客户在工商、司法、融资等方面的各种信息。可以给风险预警提供很多支持。建立信息系统的难点在于，信托公司普遍体量较小，金融科技的投入，相对于大型金融机构，是无法相比的，但在这方面面临的要求差不多的。也就是说，中小金融机构的系统建设压力远大于大型机构。如果一个公司在各个领域同时展业，压力会更大。

控制合理的发展速度。国家的整体经济战略是稳中求进，信托公司也要坚持稳中求进。历史的经验证明，金融机构不同于一般机构，过快的发展速度，总是伴随着较大的风险，特别是投融资业务，很容易出现管理失控。信托公司正处于转型过程之中，新业务带来很多新的风险，挑战很大，一定要注意控制发展速度，行稳方能致远。

良好的风险文化。风险管理强调独立、常识、坦诚、宽容、暴露、审慎、不例外、真实、务实。这些风险管理的关键词，我们把它印发给员工，并在工作中去努力实践。比如“常识”，在风险管理中的绝大部分问题，都可以通过常识进行判读，尊重常识是一个基本而且最有效的方法；再比如“暴露”，就要求在内部要充分暴露问题，而不是掩饰或者视而不见，我们对于风险和差错的报告，有专门的奖惩制度，对于不报告的行为有专门的考核措施。

澎湃新闻：严监管的大形势下，合规管理至关重要，未来信托公司应该注意哪些问题？

周志寰：首先是更高的标准。前面说到的“严监管”，就涉及到合规的标准问题。在行业发展的初期，一些问题的把握可能松一些，随着行业的发展，掌握的尺度只会越来越严，信托公司必须以更高的标准来实现合规。

其次是要适应越来越广泛的合规要求。信托行业涉及的领域十分广泛，已超出了传统金融的范畴。比如家族信托业务，涉及到税务、资产过户、财产承继等各个领域，都有严格的监管要求。从事证券投资，会发生大量的交易行为，交易价格的确定、交易的执行，等等，都有特殊的合规要求。

再就是要特别注意涉及资本市场的合规要求。信托业务已经越来越多地涉及资本市场，无论是证券投资、私募股权，还是并购重组，都与资本市场相关的业务，涉及信息披露、关联交易、股票减持，等等，面临着证监领域的严格监管，必须掌握纷繁复杂的规则和法条，操作上必须十分严谨。

还要注意合规销售、合规披露。现在这方面的压力越来越大。对产品进行准确分类，把合适的产品卖给合适的人，在销售过程中保证不夸大，不隐瞒，在各个阶段做好信息披露，这些看似简单，真正执行好非常不容易。今后的资管行业，更多的合规问题会在这些事情上发生，也会产生更多的纠纷，对此信托公司要有足够的重视。

澎湃新闻：信托业若要充分与实体经济相结合，实现高质量发展，关键点在哪里？还有哪些亟须突破的困难和障碍？

周志寰：首先，要在国家实现高质量发展的战略中，找到自身的位置。要投身到那些关系到国家长远发展的领域中，把稀缺的金融资源配置到国家最需要的地方，对于那些不鼓励、不支持的领域要主动回避。

第二，要找到适合自己的业务领域。资管市场、信托服务市场很大，领域很多，包括标品市场、私募股权、服务信托、家族信托、资产证券化、债券分销，等等，每个领域都很不相同，在每个领域内信托公司还可以担任不同角色，展业的领域是广阔的，但每个领域内的竞争也非常激烈，信托公司必须找到自己的发展方向，集中力量去发展。

第三，信托行业要坚持“守正”。资管市场竞争激烈，每个领域都有很多主体参与，获得一定的市场地位殊为不易。在这种环境中，需要信托公司全力以赴培育自己的核心竞争力，要坚持做难做的事，不断提高投资能力、配置能力、风控能力、服务客户的能力，每进入一个市场，就要按市场的规则和惯例行事，要和那些领先的机构展开正面竞争。绝不能通过钻政策空子，钻监管漏洞甚至违规操作来实现发展。这种发展，即使短期获得利益，也绝对无法持续并最终害人害己。

第四，管理、人才和激励机制。管理上必须对标国际国内的领先机构，放到任何一个资管子领域里，信托公司都没有什么明显优势，大部分公司管理的规范化、精细化程度还很不够。就“卖者尽责”而言，还时有问题发生。人才方面，面临着结构化的调整，需要有更多更高水平的投资、风控和运营人员。在激励机制上，那种简单与收入挂钩的模式，既无法适用于差异较大的各类业务，也容易导致过度激励和风险考核不到位。建信信托正在研究各类业务的风险考核政策，情况比较复杂，难度也比较大，真正做到科学合理，实现有效的激励约束是要反复探索不断调整的。

信托行业现在处于一个关键时刻，信托的牌照依然是非常灵活功能强大的，信托公司有巨大的发展空间，关键是要实现高质量发展，要坚定转型的信心，知难而上，开拓进取，同时也要敬畏市场、审慎经营，只有做到高质量的风险管理，才能实现高质量的发展。