元宇宙炼金术｜专访首位元宇宙分析师：哪些行业将率先受益

2021年，被称为元宇宙元年。不仅各互联网大厂集体落子布局，资本市场也在积极寻找“元宇宙”的投资机会。

那么，元宇宙的哪些“魔力”，让其成为焦点？元宇宙的发展，又将带来哪些投资机会呢？

近日，澎湃新闻记者专访了民生证券通信、元宇宙首席分析师马天诣。他也被称为中国第一位元宇宙首席分析师。

“如果要用一句话来解释元宇宙，我认为它是提高人们生活办公和企业生产效率的工具。”马天诣表示，元宇宙其实已经在我们生活中存在了几十年，并非是凭空而出的一个概念。过去我们对于沉浸感、社交网络、数字资产的向往，均是元宇宙的内涵。

马天诣指出，当下元宇宙成为各方关注焦点，原因是多方面的：一是国内外互联网公司在发展到一定阶段之后，迎来了一个相对的成长瓶颈。二是新一代从出生便接触互联网的年轻人，在生活中对互联网的向往和偏好，较上一代慢慢接触互联网的人群有所不同。三是元宇宙对企业的发展周期，带来了深刻的变化。

马天诣说，虽然当下似乎“万物皆可元宇宙”，但总体而言，元宇宙与现实中的产业和行业仍是息息相关的。具体而言，主要体现在内容侧、终端侧、平台侧、基础设施侧。目前阶段，虽然“看得到”也“摸得着”的内容，更多集中在内容侧和平台侧，但下一步，元宇宙将对人们生活、办公习惯，都带来特别大的变化。

“其实，开始研究元宇宙，与我个人的经历是息息相关的。一方面，数学专业让我对世界的认知逻辑化更强。另一方面，则是我此前研究的通信行业，让我能够更好地理解元宇宙的概念。”马天诣称。

不过，马天诣表示，与传统行业相较，元宇宙的研究需要从业者保持对探究世界的好奇心，同时接受大量的新知识，甚至是新的理念。例如，在以物易物阶段，我们可以拿两头羊换一头牛，但一头牛换一张纸是不可能被接受的。但在纸质货币出现后，用纸换牛便成为正常的事情。

对于未来的元宇宙研究行业，马天诣下了三个判断：一是虽然其是第一个元宇宙首席分析师，但肯定不是最后一个，未来将有很多传统行业的分析师，转向元宇宙。二是未来很多公司包括券商，都将会有虚拟人物作为代言。三是未来将出现越来越多的虚拟身份登记，来替代真实的姓名和身份。

在投资方面，马天诣建议投资者，现阶段可从终端侧和基础设施侧“掘金”，机会相对更为确定，内容侧公司短期出业绩的可能性较低。同时，在过去一两年内，一些云服务的基础设施侧公司，估值达到了相对高点，目前正处于估值消化阶段。

策略方面，马天诣认为，现阶段元宇宙投资可更多关注美股和A股，对港股保持相对谨慎。其中，看好三大投资方向：一是终端侧解读视觉触觉的公司，二是平台侧具有社交属性的公司，三是能够与新能源车发展进行完美场景融合的激光雷达。

以下为澎湃新闻记者对马天诣的专访实录（略经编辑）：

澎湃新闻：在您看来，元宇宙到底是什么？

马天诣：如果要用一句话来解释元宇宙是什么，我认为它是提高人们生活办公和企业生产效率的工具。

其实，元宇宙已经在我们生活中存在几十年了，并非是凭空而出的一个概念。过去我们对于沉浸感、社交网络、数字资产的向往，也是元宇宙的内涵。

可以说，在过去10年和未来10年，我们在生活中如果不使用区块链、比特币等，是没有关系的。但对元宇宙，我们在之后的生活中是必须与之相伴随的，甚至是相伴至未来几代人。

澎湃新闻：元宇宙的哪些“魔力”，让它成为了各方关注的焦点？

马天诣：元宇宙成为当下各方关注的焦点，原因是多方面的。

首先，是国内和国外互联网公司在发展到一定阶段之后，迎来了一个相对的成长瓶颈。就历史经验来看，每经过一次反垄断之后，都会迎来一轮大的技术革命和创新。以国内为例，PC互联网时代，“BAT”都是发展非常好的公司，但进入移动互联网时代后，百度有所掉队，字节跳动一跃成了新的宠儿。

因此，下一个互联网时代，是否还会有巨头企业掉队，是当下“大厂”必须思考的问题。

其次，80年代或90年代出生的人，是在成长之后才逐步接受的互联网。而现在的年轻人和孩子，则是从一出生就生活在互联网时代。因此新一代年轻人在生活中，对互联网的向往是不同的，偏好也会发生一定的变化，如对虚拟偶像的喜爱等。

再次，是企业侧也发生了深刻的变化。例如，之前车企的信息化更多是在生产制造侧，当下则是研发侧的全面革新。

具体而言，相当于过去企业要做出硬件设备，然后再给客户送样，这个周期是很长的。但目前，企业在研发的早期，便可以通过元宇宙加强预沟通，大大缩短科技企业创新送样的过程。

可以说，有了元宇宙，科技企业产出利润的时间，相较此前的时间周期，有望大大提前。

澎湃新闻：目前，似乎“万物皆可元宇宙”。您认为元宇宙到底与哪些现实中的产业或行业息息相关？

马天诣：现实生活中，其实有许多问题需要放在互联网中去解决。

例如，此前我们去看电影，一般是先去线下的电影院观看，随后是通过电视或网络进行观看。现在，虽然同样是去线下电影院，但越来越多的观众，选择具有“沉浸感”的观影方式，如选择IMAX、3D等方式。

这个现象说明，当前人们在生活中，对价格的敏感度在下降，对体验感的追求在大大提高。

同时，在购物层面，近几年线上购物发展的如火如荼，电商规模呈几何式增长。但近来，在“买家秀”与“卖家秀”对比中，线下购买热度再起。

此外，大家的朋友圈也发生了一定变化。我经常说，朋友圈是人们“灵魂深处的归属地”，但随着人们人际关系不断发生变化，可发的内容也在不断减少。

可以看到，虽然互联网带给我们了很大便利，但同时也带来了很大的问题。而这些问题，都是元宇宙可以解决的。

例如，未来更具有沉浸感的3D影院，是否可以“飞入寻常百姓家”呢。之后看足球或篮球比赛，是否可以在虚拟空间“比邻而坐”呢。

同时，虽然现在我们发的朋友圈，都是文字、图片或短视频，未来能否用长视频来记录生活呢。

此外，以前人们头脑中的一些想法，更多是一晃而过，未来能否放在元宇宙中，在“造梦师”的助力下实现呢，然后像朋友圈一样让更多的人看到，进而被认可。

即人们创造内容，表达自己真实想法的过程，未来将被元宇宙彻底改变。

澎湃新闻：对下一步元宇宙的发展路径，您有什么预测？

马天诣：对于当下元宇宙的发展，目前主要有四方面环节内容，分别是内容侧、终端侧、平台侧、基础设施侧。

具体而言，内容侧，即游戏和虚拟人等。未来，企业请虚拟偶像来代言并非不可能。同时，内容侧也是实体企业和个人创作内容最多的一部分。

终端侧，目前VR/AR作为链接现实和线上虚拟世界的“桥梁”，正不断演进。如过去VR想达到好的效果，需要链接一台高性能的电脑，但现在已经相对的分离了。

平台侧，如Facebook、英伟达等公司，不断加速对元宇宙的应用，Facebook甚至将自己广为人知的名字，都改成了与元宇宙相关的Meta。

我经常这样比喻：Facebook这样一个50岁的人有一天忽然把名字改了，可以看出其对发展元宇宙事业的坚定。

基础设施侧，即与传输、供电等相关的服务器、交换机、光模块等基础设施的发展，也将迎来提升，给元宇宙发展提供充足的“后勤保障”。

目前阶段，我们“看得到”也“摸得着”的内容，更多在内容侧和平台侧。如游戏制作和相关公司营销策略的改变，以及国内外大型互联网平台对元宇宙的更多介入。其中，在平台侧，可以看到Facebook对于元宇宙生态的全面布局，如终端设备、操作系统。

可以说，下一步元宇宙将对人们生活、办公习惯，都带来特别大的变化。

澎湃新闻：是什么原因，让您专门关注并开始聚焦研究元宇宙这个行业？

马天诣：开始研究元宇宙，与我个人的经历是息息相关的。

首先，我本科和硕士念的专业都是数学系，因此看问题的逻辑性更强一些，也让我认识到目前我们对世界的认知是不足的。例如，在黑客帝国影片中，主角戴上脑机接口后，很快便学会武术，其实我们现在做的绝大多数事情，正是用更短的时间去学习更多的知识。

其次，是看到当下资产的转移，正从“实物向实物”发展到“实物向虚拟”的新阶段，例如数字人民币的发展等。目前，我们的线上转账只是一个记账体系，未来每个人都将会有具有人民币编号的数字货币。

再次，则是我个人对世界认知的改变。以前，我更加追求用科技提升效率，进而改变人类的理念，现在则更想探究生命的本源和未来人类的归处。

因此，我对世界认知的变化，让我逐步开始加深对元宇宙的研究。其实在元宇宙概念并没有很“火”的时候，我便已经开始研究“物联网元宇宙”的概念。

澎湃新闻：作为业内首位元宇宙行业首席分析师，您也负责通信等“传统”的研究行业。元宇宙的行业研究工作，与其他行业研究是否有很大不同？有何“共通”与“差异”？

马天诣：目前，很多传统行业特别是科技行业，解决的重要问题之一便是把更多的人更好地连接在一起。例如，以前见面需要骑马，后来发展至汽车飞机等，到现在可以进行远程的视频等。可以看到当年在西游记里看到的“千里眼”“顺风耳”等场景，现在绝大部分都已实现。

我此前研究的行业是通信，到现在我也认为通信是一个特别伟大的行业，因为其构建了一切事物的底层。在我看来，完成一次有效的连接，就是通信行业。在这方面，与元宇宙“万物相连”的概念有共同之处，所以通信从业人员可以更好地理解元宇宙概念。

不过，与传统行业相较，元宇宙的研究需要从业者保持对探究世界的好奇心，这是非常重要的。因为元宇宙研究需要涉及大量的新知识，甚至是接受新的理念。

例如，在以物易物阶段，我们可以拿两头羊换一头牛，但一头牛换一张纸是不可能被接受的。但在纸质货币出现后，用纸换牛便成为正常的事情。同样，目前虚拟货币甚至虚拟资产带来的降低交易成本，减少交易摩擦，进而提升世界的运行效率，也在发展之中。而对此有认识是需要理解的。

在研究行业，关于元宇宙我大胆下三个判断：一是我虽然是第一个元宇宙首席分析师，但肯定不是最后一个，未来将有很多传统行业的分析师，转向元宇宙。二是未来很多公司包括券商，都将会有虚拟人物作为代言。三是未来将出现越来越多的虚拟身份登记，来替代真实的姓名和身份。

澎湃新闻：在您看来，“元宇宙”有哪些投资逻辑？

马天诣：整体而言，元宇宙的投资机会，还是需要从内容侧、终端侧、平台侧和基础设施侧四个方面挖掘。

具体而言，目前内容侧的公司，更多是传统互联网的发展模式，培养用户活跃度等，因此短期出业绩的可能性比较低。而终端侧和基础设施侧的机会，相对而言是比较确定的。

终端侧方面，可以看到很多VR/AR制造公司，与此前的手机、车载显示等制造业务相较，元宇宙终端的制造技术难度有所降低，因此未来的终端配套设备产品会做得比较好，下一步应该会出业绩。

基础设施侧，随着元宇宙的广泛应用，带来流量基础设施的环比和同比提升是比较明显的，因此机会也比较大。

不过，投资者需要注意，过去一两年间，由于疫情的影响，不少云服务和流量的公司，估值达到了一个历史的高点，因此这些公司的估值，目前正处于消化阶段。

澎湃新闻：目前，市场上具有“元宇宙”标签的公司不在少数。您认为，元宇宙的核心公司有哪些？

马天诣：在公司层面，元宇宙发展的终极受益公司，一定是生物学与脑科学公司。不过，短期而言，终端侧公司有望受益，特别是解决视觉触觉问题的传统VR/AR公司。

而在平台侧，看好具有社交属性的公司。元宇宙的底层逻辑和通信可谓一脉相承，需要让受众进行长时间的沉浸，才能更好地建立起经济消费提醒，因此需要好的社交网络。而现阶段，能把社交做好的公司并不多。

此外，激光雷达是元宇宙与新能源车结合的最好应用场景。元宇宙的核心是有更好的成像和交互，而新能源车从电动、智能向无人驾驶的演化过程，激光雷达的应用前景非常可观。

市场层面，建议投资者关注美股和A股的元宇宙产业链公司，港股需更加谨慎。