英国央行警示加密资产的潜在金融稳定风险，支持监管稳定币

英国央行近期发布了2021下半年的金融稳定报告（Financial Stability Report ，以下简称报告），并首次将加密资产列入了研究重点。

英国央行金融稳定报告将加密资产（Cryptoassets）列入研究重点

报告指出，加密资产目前对英国金融稳定的直接风险有限。然而，如果加密资产市场保持当下的增长速度，并且与更广泛的金融体系形成紧密联系，金融稳定将面临更多的风险。

“目前，加密资产及其相关市场和活动，保持迅速发展趋势。”英国央行指出，这其中就包括了去中心化金融（DeFi），它可以被运用于一系列金融服务，包括贷款、交易和保险，而它的发展也展示了加密资产生态系统中日益复杂和潜在的新风险。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，通常的金融交易依赖于交易所等中心化机构，而DeFi不依赖任何中心化交易机构，而是基于一个多人共管的分布式账本来完成。

“英国央行对DeFi的风险提示，是一个一般性陈述。任何一种新的金融产品或交易模式的引入，在一般意义上都会增加市场的风险。”胡捷说，以英国目前对DeFi把握的程度而言，还没有到特别细致地针对具体产品和交易模式的分析，而只是说注意到了DeFi的交易模式，那么它潜在是有风险的。

苏宁金融研究院研究员孙扬则表示，DeFi确实有风险，因为它基于计算机实现的去中心化的金融衍生品平台，没有金融监管、也缺乏一个中心的协调机构；DeFi存在资产暴涨暴跌风险，资产被合约收回风险；DeFi上的智能合约本身也存在安全风险，用户私钥丢失和被盗风险； Defi项目的相护嵌套和组合，带来系统风险传递蔓延的风险。

自2020年初以来，全球加密资产的市值增长了10倍；截至2021年11月，其市值达到约2.6万亿美元，约占全球金融资产的1%。

英国央行表示，加密资产市场的大部分份额（约 95%）是由没有基础资产担保的加密资产组成；基本质是不可复制的计算机代码字符串，在没有中介的情况下可以被拥有和转移。此类加密资产并没有内在价值，也容易受到重大价格调整的影响。

英国金融行为监管局（FCA）表示，英国目前约有230万人拥有加密资产，其资产总额占英国家庭净金融财富的 0.1%。

“加密资产的投资者可能会失去所有投资，大幅度的价格波动使其不适合被广泛用于交易或资产保值。“英国央行指出，以“稳定币”为主的许多加密资产声称通过持有“担保资产池“（pool of backing assets）来保持其挂钩法定货币的稳定价值，使其更适合支付和结算，但这些加密资产也同时促进了对无担保加密资产的投机。

“银行对无担保加密资产的敞口大幅增长将使它们面临财务、运营和声誉风险。” 英国央行金融政策委员会(FPC)也指出，加密资产市场的压力同时可能会蔓延到更广泛的金融市场：加密资产估值的大幅下跌可能会导致机构投资者出售其他金融资产，并可能通过金融系统传递冲击，而杠杆的使用也将进一步放大这种溢出效应。

英国央行金融政策委员会还表示，支持英国财政部关于“稳定币”监管制度的提议，将系统性稳定币纳入银行的监管范围；“稳定币”系统性支付链中的价值不确定性可能会导致金融稳定风险，包括用户履行支付义务能力的风险，或导致对稳定币挤兑的信心崩溃以及潜在的传染效应（例如，如果大规模赎回导致强制出售担保资产）。

“最早Tether推出美元稳定币时，没有受到很严格的监管，很多人质疑它实际抵押的法币并没有宣称的这么多；那么如果真是这种情况的话，大家有可能去挤兑，就会出现挤兑风险。”胡捷说，如果被抵押的美元被用于过高风险的投资，亏本将导致无法足额兑换，也会导致潜在的风险。

胡捷表示，假设英国未来批准某个公司发行“稳定币”，英国一定会在两个方面去要求稳定币的可靠性：一是要足额抵押；二是要确保抵押品的安全性。

“要么就不允许将抵押的法币做任何投资，以保障稳定币的可兑换性；或者将抵押的法币做投资的时候，一定要受到严格的监管，要投资在非常靠谱、非常稳定的低风险资产上。”胡捷说道。

孙扬则表示，目前，英国央行呼吁对稳定货币展开监管，英国财政部也将出台稳定币规范提案。如果稳定币发行商随意变动稳定币金额和法定货币准备金，将破坏稳定性，带来信用风险。稳定币作为数字资产被抵押，就有了杠杆，如果抵押的稳定币价格下降，杠杆就会带来杠杆投资的风险。

英国央行金融政策委员会表示，将对加密货币可能带来的金融稳定风险保持警惕；在英国和全球层面上加强监管和执法框架，管理风险、鼓励可持续创新并保持对金融体系的更广泛信任和完整性等问题上开展国际合作。

在英国国内，英国央行金融政策委员会也支持由英国财政部、金融行为监管局以及央行联合组成的加密资产小组（HM Treasury-FCA-Bank Cryptoassets Taskforce）的相关工作，以评估那些没有基础资产担保的加密资产及其相关市场和活动的监管方法，支持安全创新。