难渡2022，中药企业集采后营收下跌

惨淡的中药企业众生相

香雪制药还香吗？

12月6日，香雪制药以1800万元价格出售子公司香雪生物，后者处于亏损负债状态。香雪制药对此表示，这是剥离非核心业务，聚焦主营业务，不会对财务状况和经营成果产生重大影响。

两个月前，香雪制药才刚卖了另一个子公司兆阳生物，作价近2000万，理由类似：业务发展规划和实际经营的需要，改善现金流。

香雪制药缺钱已经不是一两天，经历过疫情的短暂利好后，这家传统中药企业一直在变卖资产——

2020年10月，香雪制药以5784万元的价格，转让STP705项目68.18%的权益给圣诺生物；

2021年1月再次转让纳泰生物股权给圣诺生物，套现223万元；

2021年7月，以0元价格转让未实缴的5000万元花城创投基金购买权益。

面临中药材价格上涨、中药集采等一系列负面影响，像香雪这样困难的中药企业不止一家。

红利昙花一现

和以岭药业一样，香雪制药在新冠疫情中有过作为。2020年，香雪制药的明星产品香雪抗病毒口服液被全国多个地方列为防疫产品，单品卖出4亿元，总营收超过30亿元，创下历史新高，1.46亿元的扣非净利润同比增逾6倍。

但这种增长只是昙花一现。

香雪制药有中国最大的药用口服液生产基地，主要产品有抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红痰咳煎膏等。2010年底，香雪制药登陆创业板后，就开启了“买买买”的步伐，连续收购10多家企业，包括化州中药厂、沪谯药业、新亿群药业、湖北天济、兆阳生物、恒颐医疗等。

2010年前后，中国医药行业正徘徊在新医改的政策迷雾中，新旧两套发展模式激烈碰撞：恒瑞这样的企业已经开始提前布局创新药，云南白药这样的巨头则开辟“大健康”。

香雪制药选择把摊子铺大，抵消医改冲击。但随后行业的走向，让这些在传统领域增加体量的企业吃到了苦头。经历最初的四年高歌猛进、业绩翻番后，香雪制药从2015年起净利润开始下滑，2017年起更是持续亏损。

疫情创造了一时的繁荣。香雪制药的2020业绩与其说是扭亏为盈起死回生，更像是回光返照。随着国内疫情的有效控制，抗病毒口服液卖不动了，总营收和净利也随即转低，2021年前三季度，香雪制药扣非净利润再度亏损。

吃下疫情最多红利的以岭药业也遭遇了类似情况，第三季度净利润2.6亿元，同比下降14.02%。

现金流也变得紧张，这让香雪制药一些投建项目推进缓慢。半年报显示，香雪制药在建项目多达9个，其中仅生物岛项目就在五年间累计投入了近25亿元。这些项目如果缺乏后续资金投入，肯定会烂尾。

那么，香雪手上有多少钱？目前，香雪制药账面上有超30亿元债务，现金却只有1.65亿元。

抗病毒口服液大卖之时，香雪制药也将自家的“粤抗1号”凉茶和新冠深度绑定。在疫情最严重的2020年2月，香雪制药在企业网站等平台发布“疫情居家预防”“广州市卫健委推荐”等内容，推销这款凉茶。

11月9日，因违规宣传凉茶防疫，香雪制药被责令停止广告、消除影响，处罚款30万元。在抗疫中，香雪制药本来表现不凡，凉茶事件的不当营销却在功劳簿上留下不圆满的句号。

中药集采，压垮瘦马的最后一根稻草

一些没有核心竞争力的中药企业正在被时代淘汰，香雪制药可能就是其中之一。

在今年的半年报中，香雪制药提出通过采购降成本、压缩费用、节能降耗、降低损耗率、提高收率、节约人工、工艺改进等方面挖潜增效。

这一系列节流自救行为并不能为公司开源，更大的危机正在逼近。

2021年初，国常会就要求开展全国范围的中成药集采。到了年末，19省市中成药集采已经拉开帷幕，俨然是全国范围集采的预演。

中成药正面临巨大的挑战。

实际上，广东联盟9月起开展的中成药集采已经涉及到香雪制药的抗病毒口服液、橘红系列产品。

更何况，集采开始之前，中成药整体销售趋势就在下滑。据米内网数据，2020年重点城市公立医院终端中成药市场规模近300亿元，同比下滑12.48%；中药独家品种也难以自保，2020年医保目录调整中调入的30个独家中成药价格降幅超过25%。

置身事内，如此种种，香雪制药应该感触颇深。

一位业内人士认为，摆在国内中药企业面前的只有两条路：一是创新，发掘更好用的中药替换现有的中药；二是出海，让更多人吃上中药。

只是，创新太难。2020年，在新冠疫情加大中药审批数量的情况下，药审中心批准中药的新药研究申请也只有28件，新药上市申请只有4件，相比化药、生物药来说数量很少。中医药行业的创新之路并不好走。

出海，也不简单。相比香雪制药卖出4亿的抗病毒口服液，以岭药业的连花清瘟一年卖出40多亿，甚至引发哄抢，在海外市场也只将将卖了3亿元。

外患和内忧夹杂在一起。健识局注意到，2021年以来，香雪制药被深交所频繁关注：

2021年2月，因未在约定业绩补偿期间履行补偿义务，收到监管函；

同月，要求说明2019年与控股股东的资金往来明细，收到关注函；

3月，因购回协和精准医疗100％股权等问题，收到关注函；

5月，因年报问题，收到问询函；

6月，因作为业绩补偿承诺方未及时履行补偿义务，收到监管函；

8月，因收到涉诉法律文书后未及时信披，收到监管函；

健识局就接连转让子公司等问题致函香雪制药，截至发稿未获回复。

和许多知名中药企业一样，香雪制药有过荣耀时刻，曾多次被《福布斯》评为中国最具潜力成长企业。

福布斯当然也有看走眼的时候。

文 | 张铃

运营 | 廿十三

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