美联储议息前瞻：或宣布加快缩减购债节奏，会否暗示提前加息

北京时间12月16日凌晨3:00，美联储将公布12月利率决议，以及联邦公开市场委员会(FOMC)成员做出的加息预测的点阵图；3:30美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

美国通货膨胀依然火热。由于通胀率持续高于平均水平，市场普遍认为，美联储可能宣布将加快缩减量化宽松计划。美国劳工部公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，11月份美国通胀率再次上升，折合成年率升至6.8%，为近40年来最高水平。这是自1982年里根担任美国总统以来的最高通胀率。

美联储关注的另一核心指标——就业率也显著改善。在截至今年12月4日的一周内，首次申请失业救济的美国工人人数降至18.4万人，为1969年9月6日以来的最低水平，成为美国就业市场改善的另外一个证据。

加快缩减购债成市场共识

由于经济强劲增长和通胀升温，美联储主席鲍威尔此前强烈暗示，在此次会议结束后，将宣布加快缩减资产购买的步伐。当地时间11月30日，美联储主席鲍威尔在出席参议院委员会听证会时表示，减码购债的步伐可能比本月早些时候宣布的每月150亿美元的速度更快。他预计这个问题将在12月的会议上讨论。

中金宏观认为，鉴于美国通胀超标，劳动力市场趋紧，预计美联储的态度将偏“鹰”派。比较确定的是美联储将讨论加快缩减购债，不确定的是点阵图将给出怎样的加息预期。首先，今年以来，美联储一直低估美国通胀的持续性，同时高估劳动参与率恢复的速度。如今通胀严重超标，加上劳动力短缺严重，让美联储看上去非常被动。这次议息会议给美联储提供了一个转变态度的契机；预计美联储将在货币政策声明中删除对通胀“暂时性”（transitory）的描述，并暗示将在1月加快缩减购债的速度，从而在明年3月前提前结束。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)指出，美联储仍希望支持经济增长，没有转向积极的抗通胀模式。尽管央行可能加快缩减购债，但官员已明确表示，他们为加息设定更高的标准。鲍威尔等仍然依赖数据，并准备在增长过快放缓的情况下调整政策。正确看待美联储的紧缩计划也很重要，即使在加快“缩减”的情况下，美联储仍将在明年一季度扩张资产负债表。总而言之，全球主要央行明年料将增加流动性，总体货币政策应保持宽松。

加息时间表或将提前到明年6月

接受彭博调查的经济学家预计，美联储官员本周将加快收缩购债步伐，并发出2022年加息的信号，在1980年代以来最强通胀面前上演历史性的政策转变。 超过一半的受访者预计，点阵图将显示18位美联储官员的中值预测为明年加息两次，2023年加息3次，2024年再加息两次，使得利率达到1.9%。这意味着利率路径可能比美联储今年9月的预测更为陡峭。

中金宏观表示，点阵图暗示的明年加息次数或将由1次上升至2次，如果超过2次，或将被市场视为过于“鹰”派的信号。2022年美国通胀也不会很快回落，基准情形是明年个人消费指数（PCE）核心通胀中枢在4%左右。通胀中枢抬升下，如果美联储加息力度不强，实际利率上升的幅度或有限。

安本多元资产解决方案投资总监Ray Sharma-Ong指出，目前市场预测美联储在2022年6月加息2次，但由于美国似乎已达到核心通胀率的目标，失业率也距离目标不远，因此加息时间表或会提前。安本则预计，美联储明年将无视第一季度的通胀飙升，而是在第三季度甚至第四季度才会开始加息。

美联储转“鹰”外溢效应分化

通胀高涨并未阻碍美股涨势。

瑞银称，市场已消化美联储加快收紧政策的预期，降低了投资者措手不及的风险。美联储本周需要发出更强硬的信息，才会打击市场情绪。此外，今年初时，投资者并未预计美国通胀升至近7%、美国10年期国债收益率达1.5%，但股市持续上涨的情况，但上周通胀数据公布后，市场反应相当平静，表明市场或能接受更高的通胀。此外，美联储主席鲍威尔已在此前公开承认，通胀并非“暂时的”，同时也暗示会讨论加快缩减购债，让市场已经有了美联储将在12月议息会议上转“鹰”的预期。两个因素叠加，反而使得市场在短期内没有那么害怕通胀。

标普全球评级指出，美联储可能加息，将令许多亚太区实体的美元融资渠道承压。世界其他地区的通货膨胀影响可能会蔓延至亚太区。美联储加快缩减购债规模以及央行的意外行动推动了市场重新定价，这可能会造成资本外流。

不过，中金宏观认为，由于中国释放“稳增长”政策预期，市场对全球经济下行的担忧减弱，这在一定程度上对冲了美联储货币紧缩预期对市场的负面影响。

中国银行研究院副院长钟红分析称，今年2月以来，美联储缩减购债预期导致新兴经济体经历了一定程度的货币贬值与市场震荡，外资流入总体减少，风险暴露程度有所分化。综合来看，新兴经济体当中处于风险比较高的第一梯队的国家是土耳其和阿根廷，第二梯队的国家是巴西、哥伦比亚、印度、南非，第三梯队就是风险相对较低的国家，包括沙特阿拉伯、马来西亚等。高风险的新兴经济体表现为受国外货币政策等因素冲击影响严重，内部脆弱性凸显。