海康对手IPO，怀揣“秘密”的它，面临终极考验

海康对手IPO，怀揣“秘密”的它，面临终极考验！ 原创 赵思蕊 投资家

来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 赵思蕊

排队近一年，熵基科技即将迎来IPO大考。

投资家网从深交所官网披露信息得知，创业板上市委员会将于近日审议熵基科技的首发申请。

从去年12月递交IPO申请，到今年3月IPO审核状态变更为“中止”，再到如今即将迎来IPO终极考验，熵基科技一路走来还算顺利。

不过，在外销占比过半、子公司亏损不断、公司信披或存遗漏的重重阴影下，熵基科技能否通过监管层的终极考验，顺利跨越创业板的门槛？

一

疫情防控期间，基于生物识别技术的非接触式设备纷纷亮相，为人们的安全出行保驾护航，而今天的主角熵基科技，就是这样一家公司。

熵基科技，前身为中控智慧，成立于2007年12月，是一家以生物识别为核心技术，专业提供智慧身份核验、智慧出入口管理、智慧办公产品及解决方案的国家高新技术企业。

公司致力于将指纹、人脸、静脉、虹膜等生物识别核心技术与计算机视觉、射频、物联网等技术相融合，向商业、交通、金融、教育、医疗、政务等多个领域，提供具备身份识别与验证功能的智能终端、行业应用软件与平台。

落地到现实生活中，公司的智慧出入口管理智能终端产品主要为门禁、人行通道、安检、车行通道、视频监控、智能锁等；智慧身份核验智能终端产品主要为生物识别传感器和证卡产品等；智慧办公智能终端产品主要为考勤产品和消费产品等。

近年来，生物识别技术日趋成熟，市场规模持续扩张。根据弗若斯特沙利文报告，全球生物识别市场规模从2015年的108亿美元上升至2019年的209亿美元，年均复合增长率为17.9%，预计到2024年全球生物识别市场规模将达到483亿美元。

虽然中国生物识别市场起步晚于西方国家，但在政府支持、技术发展及市场拓展的多重推动下，近年来增长较快，预计未来五年复合增长率为22.6%，预计到2024年中国生物识别市场规模将达到600亿元。

在此背景下，熵基科技根据市场风向不断调整业务布局，公司自主研发的百傲慧识、百傲瑞达、E-ZKEco Pro、BioTime 8.0 等平台为出入口管理、身份核验等提供了更多应用功能，持续提高市场竞争力。

截至2020年12月31日，熵基科技共获得专利总数469件，其中发明专利72件；公司自主研发算法并烧写程序，共获得计算机软件著作权550件，作品著作权44件。

实际上，在国内生物识别技术领域，早就有海康威视、大华股份等行业先行者抢占市场，近年来熵基科技快速崛起，逐渐占领一席之地，被外界视为海康威视、大华股份的主要竞争对手。

二

从业绩表现来看，熵基科技最近两年的增长速度有些缓慢。

招股书显示，2018年至2020年，熵基科技的营收分别为16.55亿元、17.51亿元、18.01亿元，归母净利润分别为1.31亿元、1.83亿元、1.86亿元。

2021年上半年，公司营收为9.2亿元，同比增长14.70%；归母净利润为7366.88万元，同比下滑35.60%。在净利润下降的同时，公司经营活动产生的现金流量净额也由正转负。

值得注意的是，熵基科技的外销收入占比较高。2018年至2020年，公司的外销收入金额分别为8.06亿元、9.35亿元、9.85亿元，收入占比分别为48.78%、53.52%、54.75%，独揽“半壁江山”。

公司主要海外销售区域包括北美、欧洲、中东等发达国家和地区。其中，对美国销售收入分别为8756万元、1.19亿元、1.89亿元，呈爆发式增长趋势，与同期对其他主要外销国家的销售收入变动趋势存在较大差异。

而押注国外市场，给公司的未来业绩蒙上一层阴影。2017年以来，全球贸易政策呈现出较强的不确定性，尤其是中美贸易环境变化，熵基科技出口美国的安检产品等要加征25%的关税，或对公司的经营效率和盈利水平造成不利影响。

其次，公司的经营业绩还面临汇率波动风险。2018年和2019年，公司分别产生汇兑收益731万元、663万元；2020年和2021年上半年，受人民币升值幅度较大影响，公司分别产生汇兑损失3180.98万元、689.18万元。若未来人民币持续升值，不利于公司业绩增长。

即便如此，熵基科技仍然不断加大海外高毛利地区的业务拓展。直接原因是，2020年以来，公司根据海外疫情适时推出防疫测温门禁产品，主要销往美国、意大利等海外疫情严重的地区，这对公司当前业绩具有较大的提升作用。

简单概括，就是熵基科技当前的经营业绩需要海外市场做支撑，但公司产品出口海外就像一把双刃剑，既能为公司创造收入，也无法避免贸易环境变动及汇率波动的影响，这对公司未来的稳定经营形成挑战。

三

除了外部风险，熵基科技的内部隐患也不少，主要是旗下众多子公司状况频发。

目前，熵基科技旗下共有53家控股子公司，其中14家位于中国大陆，39家位于境外。

据招股书披露，熵基科技子公司亏损情况不容乐观。2020年，有6家境内子公司亏损，合计亏损额678.49万元；2021年上半年，有8家境内子公司亏损，合计亏损额294万元。

熵基科技的境外子公司，亏损情况同样不容小觑。2020年，有10家境外子公司亏损，合计亏损额181万元；2021年上半年，有17家境外子公司亏损，合计亏损额超过1024万元。

或许是摊子铺得太大，也或许是熵基科技确实精力有限，最近两年公司并未有效改善子公司的盈利状况，反而频繁注销业绩表现不及预期的子公司。

具体来看，2018年至2020年，熵基科技共注销子公司分别为4家、3家、2家。2021年4月29日，公司还注销了一家名为深圳中科泰控科技有限公司的子公司。

此前，这家子公司主要从事视频监控产品的国内销售，但一直处于亏损状态，因资不抵债，于2020年12月15日经深圳市中级人民法院裁定宣告破产。

作为一家正在冲刺IPO的科技公司，旗下子公司接连亏损、注销甚至破产，显然并不是一个好现象，也让外界对熵基科技的真正实力产生质疑。

网友们对此议论纷纷，甚至有人直接喊话熵基科技：自家子公司亏损问题都没处理干净，就敢跑到创业板申请上市？

不过，也有业内人士分析认为，熵基科技频繁注销亏损子公司，或许正是出于甩掉债务包袱的考虑，是为IPO扫清障碍的一种手段。

毋庸置疑，子公司表现不佳，成了熵基科技的减分项，而公司本次IPO结果是否会受到相关影响，还要取决于监管层的判断。

四

时针回拨到2020年12月16日，熵基科技的创业板IPO申请获得受理，保荐机构为瑞银。

今年3月19日，熵基科技IPO审核状态变更为“中止”，起因是发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序。

如今，熵基科技即将迎来首发上会审核，算是站到了A股的大门口。本次IPO，公司计划募资13.1亿元，投入塘厦生产基地建设项目、混合生物识别物联网智能化产业基地项目、美国制造工厂建设项目、研发中心建设项目、全球营销服务网络建设项目等5个项目。

熵基科技的募资用途，也牵出了一桩往事，使其涉及信披遗漏风险。在上述项目中，混合生物识别物联网智能化产业基地项目拟使用募资4.37亿元，占比33.6%。

据招股书显示，该项目拟利用熵基科技持有的位于东莞市樟木头镇的生产建设用地建设生产基地，满足公司人行通道、车行通道、考勤、门禁及安检等产品生产能力的扩建需要。

熵基科技称，该项目已取得东莞市发展和改革局出具的《广东省企业投资项目备案证》，项目代码为“2017-441900-39-03-804528”。根据代码查询，该项目在2017年7月11日通过复核，规划项目起止年限为2018年7月1日至2023年12月1日。

此前，东莞市人民政府网站发布的信息显示，中控智慧（熵基科技前身）混合生物识别物联网智能化产业基地属2018年东莞市重大项目，总投资6.5亿元，由中控智慧投资建设，用地面积约6.4万平方米，总建筑面积约19.2万平方米。该项目已于2018年12月3日动工，预计项目投产后年产值12.5亿元，投产后年税收贡献1亿元。

然而，东莞市生态环境局发布的该项目环境评价相关文件显示，子公司广东熵基分别在2021年2月和3月提交了改建申请，其中2月的改建申请被东莞市生态环境局驳回，理由为“环保治理设施可行性论证不足，大气预测结果错误”；3月进行再次申请后获得了改建许可。

对比发现，改建后该项目的占地面积6.4万平方米保持不变，但生产物流中心由8层改为6层，建筑面积由16.43万平方米改为8.3万平方米。

但令人费解的是，自2021年5月份以来，熵基科技已经足足更新了4版招股书，均对该项目的改建情况只字未提，让人摸不着头脑。

无论如何，熵基科技已经站到了A股的大门口，即将迎来IPO终极考验，至于是轻松跨越门槛，还是被拒之门外？答案很快便会揭晓。

原标题：《海康对手IPO，怀揣“秘密”的它，面临终极考验！》

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